富凯摘要：康华生物募投项目达产后，总产能将达到1100万支，而康泰生物一期产能约为800-1000万支。

作者|股伯通

2月10日，康华生物股价将前一日的反弹吞噬殆尽，最终以下跌1.12%收盘。

大宗交易数据显示，当天共发生两笔交易，成交均价为92.81元/股，总成交量25万股，平均折价2%售出。

富凯财经注意到，这是康华生物最近一个多月来的第四次大宗交易，每次都是出现两笔交易，总成交量25万股，都是平均折价2%售出。

自2020年8月初创下996元/股的天价之后，康华生物目前的市值已经蒸发了近80%，去年四五月份还一度超过了80%。

究竟是什么原因击溃了二级市场的信心，使康华生物直到如今仍然处于弱企稳的状态？

2月9日晚，康华生物发布公告称，公司于近日收到陈怀恭、唐名太、钟泽荣、李声友分别出具的《关于股份减持计划实施进展的告知函》，陈怀恭、唐名太、钟泽荣减持计划已实施完毕，已减持合计163,898股；李声友提前终止减持，已累计减持33,000股。

至此，这批始于去年7月中旬的高管减持动作总算告一段落。

富凯财经注意到，还有一位高管也出现在了这波高管减持动作中，他就是公司副总经理兼财务负责人吴文年。

去年1月20日，康华生物发布公告称，公司副总经理兼财务负责人唐名太提交书面辞职报告，原定任期为2021年7月16日至2024年7月15日，接任者则是吴文年。

可以看出，唐名太在这一任期仅仅工作了半年时间，而他曾是康华生物上市时的风云人物之一。2020年7月23日，时任副总经理、财务总监、董事会秘书唐名太在有关活动上表示，目前国内狂犬病疫苗年使用量巨大，人用狂犬病疫苗接种后可产生可靠的免疫应答，产生高滴度的中和抗体，无严重的不良反应，是目前国内传统狂犬病疫苗的有力补充。随着接种者对疫苗使用的安全意识和要求不断提升，人二倍体细胞狂犬病疫苗的需求将持续增长。

接任副总经理后，吴文年在去年5月13日实施了截至目前的唯一一笔高管增持，通过竞价交易以126.18元/股增持1.75万股。12月28日，吴文年以83.21元/股减持3万股。单纯看这两笔增减持，给吴文年造成了实质性亏损。

与此同时，位列康华生物前十大流通股股东首位的平潭盈科盛道创业投资合伙企业（有限合伙）及其一致行动人淄博泰格盈科创业投资中心（有限合伙）也在持续减持。

1月31日的公告显示，上述机构的减持比例达到1%；2月1日的公告则显示，上述机构权益变动已经达到5%。由此可以看出，在康华生物股价大幅上涨的2月1日，机构投资者悄然进行了减持。

今年2月1日，有投资者询问康华生物上市募资建设的温江疫苗基地项目进度如何？康华生物表示，公司募投项目“研发中心升级建设子项目”目前处于试运营阶段，“康华生物疫苗生产扩建项目”正在有序推进中。

康华生物曾在招股书中表示，募集资金到位后，温江疫苗生产基地一期及研发中心建设项目的固定资产和无形资产投资将在36个月内逐步完成。但从上述回复来看，这一计划存在无法按期完成的风险。

去年12月下旬，康泰生物旗下的民海生物发布冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）招商征集令，正式宣布进军康华生物占据龙头地位的市场。

康华生物招股书显示，募投项目实施达产后，公司冻干人用狂犬病疫苗（人二倍体细胞）年产能增加600万支/年，总产能将达到1100万支/年。而康泰生物的一期产能约为800-1000万支，二期产能设计可扩大至2000万支。

与此同时，智飞生物的冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）也于去年1月获得了Ⅲ期临床试验总结报告。试验结论为：该疫苗具有良好的免疫原性及安全性，全面达到临床试验预设目标，在安全性和有效性方面均非劣效于对照疫苗，且符合《人用狂犬病疫苗临床研究技术指导原则》中有效性与安全性评价的设计要求。

目前，我国狂犬疫苗主要为Vero细胞狂犬疫苗、地鼠肾细胞狂犬疫苗和人二倍体细胞狂犬疫苗，其中Vero细胞狂犬疫苗的市场份额约为90%，人二倍体细胞狂犬疫苗的市场份额仅为5%左右。

数据显示，国内人用狂犬病疫苗每年的批签发总数量维持在6000-8000万支，即1200-1600万人份，整体批签发量基数较大。我国人用狂犬病疫苗市场规模从2015年的16.8亿元增长至2018年的28.4亿元，年复合增长率保持19.1%的较高增速，国际权威机构Frost& Sullivan预计，到2023年我国人用狂犬病疫苗市场规模将达到42.5亿元。

康华生物面临的挑战，应该是刚刚开始。

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