主权基金的大权
“印尼淡马锡”要来了。
今年2月24日，印尼将启动一项规模空前的主权财富基金——Danantara，预计其资产规模将超过9000亿美元，约合人民币6.55万亿元。这一消息犹如一颗重磅炸弹，迅速在全球金融市场引发广泛关注。
印尼总统普拉博沃·苏比安托上台后，便将经济增长目标锁定在8%，而Danantara的成立正是为这一雄心壮志提供关键支持。该基金将借鉴新加坡淡马锡的运作模式，管理包括曼迪里银行、印尼矿业公司和国有油气公司Pertamina等核心国有企业的股权，通过整合国有资产，为印尼的关键发展项目注入强大动力。
Danantara的成立不仅是印尼经济战略的重大调整，也预示着其在全球经济舞台上角色的转变。印尼试图通过这一主权基金，推动从依赖原材料出口向高附加值产业转型，重点投资可再生能源、制造业、下游产业和食品等领域，提升国家经济的韧性和竞争力。
9000亿美金的主权基金
印尼，要做一只主权基金。
近日，印尼总统近日宣布，将于2月24日启动一项新的主权财富基金，该基金的资产规模预计将超过9000亿美元，约合人民币6.55万亿元。
这是印尼近五年来设立的第二只主权财富基金。近日，印尼议会通过了国有企业法修订案，正式批准设立国家投资机构Danantara。该机构将负责管理部分核心国有企业的股权，并采用类似新加坡淡马锡的运作模式。此前，印尼曾在2021年成立了印尼投资局（INA），截至2024年9月30日，INA的资产管理规模已达到105亿美元。
印尼新任总统普拉博沃·苏比安托在2024年10月上任后不久便宣布启动该机构，但由于准备不足，该计划一度被推迟。
普拉博沃政府设定了在其任期内将印尼经济增长率提升至8%的目标，而Danantara的成立旨在为这一目标提供资金支持，同时增强印尼经济的韧性并优化资本配置。
新主权财富基金的启动将为印尼吸引更多的国内外投资，推动大规模基础设施和工业项目的发展，进一步提升印尼在全球经济舞台上的地位和影响力。此外，该基金也将为全球投资者提供一个新的投资渠道，加强印尼与国际金融市场的联系与合作。然而，该基金在实际运作过程中可能面临市场风险、管理风险等诸多挑战，如何确保资产的保值增值将是其面临的重要课题。
印尼新设立的主权财富基金Danantara将对国内经济产生多方面的影响，该基金的成立旨在优化国有资产的运营效率，管理包括曼迪里银行、印尼矿业公司和国有油气公司Pertamina等核心国有企业的股权。通过整合这些资产，Danantara将为印尼的关键发展项目提供资金支持，助力实现普拉博沃政府设定的8%经济增长率目标。
此外，Danantara将重点投资可再生能源、制造业、下游产业和食品等领域，推动印尼从依赖原材料出口向高附加值产业转型。这不仅有助于减少对原材料出口的依赖，还能提升制造业和工业的竞争力，增强国家的经济韧性。
不可避免的，Danantara在运作过程中也可能面临诸多挑战。例如，如何将国有企业的管理工作和资产从国有企业内部有效转移到该基金，需要政府内部各部门的紧密合作和高效协调。此外，该基金的管理机制设计、透明度和治理结构也是关键问题，若缺乏良好的治理，可能会引发利益冲突和腐败问题。
业内有人士分析认为，Danantara的运作模式借鉴了新加坡淡马锡的成功经验，有望为印尼吸引更多国内外投资，提升其在全球经济舞台上的地位。不过据公开资料，也有印尼经济学家预测，2025年该国经济增长仍将徘徊在5%左右，面临全球经济不利因素和私人投资低迷的影响。因此，Danantara能否有效推动经济增长并实现资产的保值增值，仍需时间检验。
什么是主权基金？
主权基金是由国家政府设立和管理的投资基金。
主权基金的资金通常来源于外汇储备、自然资源收入或其他财政盈余，旨在实现长期财务收益或支持国家经济战略。这些基金在全球经济中扮演着重要角色，不仅能够帮助国家实现财富的保值增值，还能在经济波动时提供稳定性，甚至推动国家的经济多元化发展。全球范围内有许多著名的主权基金，它们在规模、投资策略和影响力方面各具特色。
全球有很多知名的主权基金都在本地和全球经济中扮演重要角色。
举例来看，挪威政府养老基金（GPFG）是全球最大的主权基金，资金主要来源于该国的石油收入。该基金以透明度和长期投资策略著称，投资领域涵盖全球股票、债券和房地产，旨在为挪威的未来养老金负债提供资金支持。阿布扎比投资局（ADIA）是阿联酋的主权基金，资金同样来源于石油收入，其投资组合遍布全球，涵盖股票、债券、房地产和基础设施等领域，以多元化的投资策略和长期回报为目标。
新加坡政府投资公司（GIC）是新加坡的主权基金，负责管理国家的外汇储备，投资领域包括全球股票、债券、房地产和私募股权，其投资策略以稳健和长期收益为核心；
科威特投资局（KIA）是科威特的主权基金，资金来源于石油收入，投资领域广泛，涵盖全球股票、债券和房地产，旨在为国家的未来经济发展提供支持；
沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）是沙特的主权基金，资金同样来源于石油收入，近年来该基金积极投资于国内和国际项目，推动沙特经济的多元化发展，减少对石油收入的依赖。
主权基金在当地经济中扮演着多重重要角色，它首先是国家财富管理的重要工具。许多国家通过出口自然资源（如石油、天然气）或积累大量外汇储备获得了巨额资金，这些资金需要通过有效的管理来实现保值增值。主权基金通过投资于全球范围内的股票、债券、房地产、基础设施等多元化资产，能够分散风险并获得长期收益，从而为国家积累更多的财富。
其次，主权基金在经济波动和危机时期发挥着稳定器的作用。当全球经济或国内经济面临不确定性时，主权基金可以通过其庞大的资金储备为国家提供财政支持，缓解经济压力。例如，在2008年全球金融危机期间，许多主权基金通过注资本国银行或企业，帮助稳定了金融市场，防止了经济进一步恶化。此外，主权基金还可以通过投资于基础设施、科技和创新领域，推动经济结构调整和产业升级，增强国家的经济韧性。
与此同时，主权基金在推动经济多元化和可持续发展方面具有重要意义。许多依赖自然资源出口的国家，如挪威、沙特阿拉伯和阿联酋，通过设立主权基金将自然资源收入转化为长期投资，减少对单一经济来源的依赖。例如，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）近年来积极投资于科技、旅游、娱乐等非石油领域，推动国家经济向多元化方向发展。这种战略不仅有助于降低经济风险，还能为未来创造更多的就业机会和经济增长点。
主权基金在支持社会福利和公共事业方面也发挥着重要作用。许多主权基金的资金被专门用于支持教育、医疗、养老金等社会福利项目。例如，挪威政府养老基金的收益被用于补充国家养老金体系，确保公民在退休后能够获得稳定的经济支持。
“印尼淡马锡”靠谱吗？
一只主权基金是否运营成功，得看几点——财务指标、风险控制能力、投资策略与组合优化、透明度和治理结构。
财务指标方面，资产规模增长、投资回报率以及夏普比率等数据能够直观反映基金的收益水平和风险调整后的表现。风险控制能力则体现在是否建立了综合的风险管理框架，例如挪威主权基金通过压力测试、因子暴露分析和投资组合的集中度与流动性风险分析，确保在极端市场情况下的韧性。同时，越来越多的主权基金将ESG因素纳入投资决策，以提升长期回报和降低风险。
投资策略与组合优化方面，投资组合的多元化程度和投资标的的选择能力是关键，例如淡马锡通过“渐进式”并购模式，快速进入目标国家或行业，并逐步加大投资。透明度与治理结构方面，高度透明化的投资治理和独立的董事会结构能够避免政府过度干预，确保投资决策的科学性和独立性。
这次印尼的主权基金运作方式参考了新加坡淡马锡，后者的成功就可以归结为政府主导与市场化运作相结合、明确的投资定位与战略、强大的研究与决策能力、灵活的投资策略、风险管理与ESG实践以及独立的治理结构。
淡马锡由新加坡财政部全资拥有，但其运营完全按照市场化原则进行，政府仅作为唯一的LP，避免了行政干预。其投资定位清晰，与新加坡国家战略紧密结合，通过灵活的投资组合优化，逐步加大对新技术、可再生能源等领域的投资。淡马锡拥有强大的研发团队，通过“亲近式研究”深入了解目标国家和行业的核心企业，把握战略性投资机会。同时，采用“渐进式”并购模式，先以小比例股权进入目标市场，逐步加大投资，降低风险。淡马锡将ESG因素纳入投资决策，通过环境、社会和治理因素的综合评估，确保投资的可持续性。其董事会由独立董事、公务员董事和执行董事组成，这种结构使其能够更加关注企业运转，避免政府的直接干预。淡马锡的成功模式为其他国家的主权基金提供了宝贵的经验，尤其是在市场化运作、投资策略优化和风险管理方面。
淡马锡的成功为印尼设立主权财富基金提供了诸多可以借鉴的经验，尤其是在运作模式、治理结构、战略定位以及风险管理等方面。
在运作模式上，淡马锡采用市场化运作机制，通过整合国有资产、优化资源配置，提升资产运营效率。印尼此次设立的Danantara（达南塔拉）主权财富基金，也计划通过整合国有企业股权，管理价值约6000亿美元的国有资产，以实现资源优化配置。这种模式有助于印尼提升国有企业的运营效率，为关键发展项目提供资金支持。
在治理结构方面，淡马锡拥有独立的董事会和监事会，确保决策的独立性和透明度。印尼的Danantara也计划建立类似的治理机制，避免政府过度干预，同时通过法律手段明确其独立地位，保障其合法权益。这种独立的治理结构有助于提升投资者信心，增强市场信任。
此外，战略定位上，淡马锡的成功在于其明确的投资目标和灵活的投资策略，既注重长期战略目标，又兼顾商业收益。印尼的Danantara也肩负着推动经济增长和实现普拉博沃总统设定的8%经济增长目标的重任。通过投资基础设施、公共服务以及新兴产业，Danantara有望为印尼经济注入新动力。
风险管理方面，淡马锡通过多元化的投资组合和严格的ESG（环境、社会和治理）标准，有效降低了风险。印尼的Danantara也计划通过优化投资组合，推动国有企业融入全球市场，提升其竞争力和抗风险能力。
淡马锡的成功让印尼有许多可以借鉴的经验，但这不代表印尼可以完全“照搬”其成功的套路。2025年开年，印尼宣布建立这只超级主权基金，对于今年本土和世界经济的积极展望，更是打开了全球主权基金运作的全新序章。
