白酒企业进入新一轮“产能竞赛”，纷纷拿出大笔资金扩产，这也引发市场关于产能过剩的担忧。

5月9日晚间，水井坊（600779.SH）公告称，已与邛崃市政府签订《水井坊邛崃全产业链基地项目第二期投资意向书》，项目投资总额预计达40.48亿元。

酒企扩产的背后，或许也展现了其对未来发展的预判。

水井坊在一季度实现营业收入14.15亿元，同比增长14.1％；净利润3.63亿元，同比减少13.54％。

此外，投资者对水井坊高管薪酬的质疑终于有了回复。

继续扩充供应链产能

又一家上市白酒企业公布扩产计划。

5月9日晚间，水井坊发布公告称，已与邛崃市政府签订《水井坊邛崃全产业链基地项目第二期投资意向书》，项目投资总额预计达40.48亿元。

水井坊在公告中表示，公司计划在邛崃进一步扩大产业规模，此次项目建设包括酿造基地、瓶装酒包装中心、仓储物流基地、国家实验室、新产品研发中心等。目前，水井坊并未公布新增产能情况。

目前，水井坊生产的白酒产品主要有水井坊元明清、水井坊菁翠、水井坊典藏、水井坊井台、水井坊臻酿八号等。

2021年年报显示，水井坊设计产能达14429千升，实际产能达12875.53千升。公司在建产能为水井坊邛崃全产业链基地，计划投资金额约24.2亿元，2021年投资4.58亿元，累计投资7.25亿元。

年报中，水井坊已表示，要布局未来，继续扩充供应链产能与长远储酒规模，加强科研创新投资，持续提升品质工艺。

近期，不少白酒上市公司发布了扩大产能的公告，意欲在竞争中取得先机。

1月26日，贵州茅台发布公告称，公司投资41.1亿元实施“十四五”酱香酒习水同民坝一期建设项目，项目建成后可形成系列酒制酒产能约1.2万吨、制曲产能约2.94万吨、贮酒能力约3.6万吨。

1月28日，五粮液发布公告称，为新增原酒产能，公司将对制曲车间进行扩能改造，主要建设内容包括制曲车间及相关配套设施等，项目总投资估算为27.5亿元。

2月18日，今世缘发布公告称，拟投资90.76亿元实施南厂区智能化酿酒陈贮中心项目。本项目完成后，预计将新增优质浓香型原酒年产能1.8万吨、优质清雅酱香型原酒年产能2万吨、半敞开式酒库储量8万吨、陶坛库储量21万吨；公司制曲生产能力将达到10.2万吨/年。

3月17日，山西汾酒宣布拟投资91亿元建设原酒产储能扩建项目，项目建设工期计划为三年，建成后预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。

4月21日，舍得酒业发布投资增产扩能项目公告显示，项目预计总投资70.54亿元，建设工期预计为5年。建成后，舍得酒业预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。

记者统计发现，上述6家白酒企业宣布扩产的金额合计高达361亿元。

此外，许多未上市公司亦发布扩产计划。例如，湖南湘窖酒业在建2万吨酱酒扩建项目，其中一期1万吨生产线计划将于今年竣工投产。郎酒、习酒、金沙酒业等均在推进扩产事宜。

有业内人士向表示，目前积极扩产的酒企，要实现投产多在三年之后，而且均面向中高端白酒市场，“未来的市场行情当下无法准确判断，但酒企扩产必定造成内卷，部分企业可能会出现产能过剩的情况”。

实现双位数增长压力不小

近日，水井坊发布2021年年报显示，公司实现营业收入46.32亿元，同比增长54.10％；归属于上市公司股东的净利润11.99亿元，同比增长63.96％。

对于上述成绩的取得，水井坊在年报中称去年公司以“产品升级创新、品牌高端化、营销突破”三大策略为指引，实现了收入、利润双增长的好成绩，公司的各项核心竞争力是持续保持健康成长动力。

2021年，水井坊生产酒12875.53千升，同比增长57.77％；销售酒11032.51千升，同比增长40.34％。从产品层面来看，2021年，水井坊高档酒和中档酒分别实现营业收入45.19亿元、1.02亿元，同比增长54.33％和34.4％。

按产品档次，“高档”主要代表品牌为水井坊品牌系列，“中档”主要代表品牌为天号陈、系列酒。

2022年一季报显示，水井坊实现营业收入14.15亿元，同比增长14.1％；净利润3.63亿元，同比减少13.54％。

一季度，水井坊高档产品营业收入达13.6亿元，同比增长12.15％；中档产品营业收入达4132.75万元，同比增长36.89％。

财报中，水井坊表示，2022年一季度以来，因疫情原因，白酒行业的成长动力受限，水井坊亦不例外。尽管短期白酒行业面临疫情冲击，但公司对白酒行业未来发展持审慎乐观态度。如下半年疫情有所改善，消费场景恢复正常，公司2022年的经营目标是主营业务收入增长15％左右，净利润增长15％左右。

以当前业绩看来，水井坊要实现目标的压力不小。

有投资者在互动平台上质疑广告烧钱：

“一季度广告打得震天响，可效果呢？几乎没有任何效果，不要提那一点点微弱的销售增长，公司需要懂中国市场的管理层来执掌了，公司许多赞助的广告，一点都不符合喝酒人的气质，怎么公司广告部门连这点道理都不懂？白花那么多钱。”

如何让销售费用的增长，转化为销售的大增、利润的大增，大概是水井坊下一步要思考的。

高管高薪引争议

水井坊高管高薪，据说是白酒上市公司高管第一。

水井坊董事长、总经理薪酬达到500多万、800多万，是第二名舍得的4倍，是茅台五粮液、洋河汾酒等一二线名酒高管薪酬的5-10倍。

年报显示，水井坊高管团队薪酬前五名的分别是，总经理朱镇豪851.3万元，董事长范祥福年薪523.7万元，财务总监蒋磊峰314.2万元，职工代表监事武戈182.4万元，副总经理许勇174.5万元。这些高管不仅是董事会和监事会成员，同时，他们还参与负责了薪酬方案审批。

有意思的是，水井坊仅凭一名职工代表监事的薪酬就能直接秒杀“茅五泸洋”，其中，贵州茅台与五粮液高管最高薪酬分别只有116.4万元和99.35万元。

图表来源|《投资者网》

5月6日，水井坊在互动平台上回复称：

尊敬的投资者您好，感谢您对我们工作提出的批评和建议。水井坊在制定管理团队的奖励与薪酬方案时，综合考虑了公司业务需要、所处发展阶段、匹配的福利体系以及市场供求等多方面因素。水井坊管理团队薪酬体系由董事会按照规定批准通过。另外，我们也会将您的意见反馈给董事会。

据红星资本局报道，白酒行业分析师蔡学飞表示，在20家上市白酒企业中，水井坊与其他酒企最大的不同是，水井坊具有外资背景，其他酒企大都具有国企背景。“两者背景不一样，制定的薪酬标准和考虑因素等均会不一样。”

蔡学飞指出，从其个人来看，公司高管工资水平只要不是非常畸形，并且没有严重影响到企业的日常经营，实际上都是合理范围内的。

“合理的经济激励是企业团队执行力的重要来源。”蔡学飞称，水井坊作为定位高端的白酒品牌，其业绩快速发展还是有目共睹的，“目前，水井坊正面临着产品结构的快速升级以及全国化拓展，相应的激励也意味着更高的执行力以及团队创意。投资者还是应该把注意力放到企业的经营层面，只有与企业共同成长，投资者才能获得更多收益。”

来自：长江商报、红星资本局、食品观察家