普门科技

重点机构：中欧基金、富国基金、泓德基金

调研摘要：

1、从全年的角度来看，对毛利率的展望如何？费用率是否会有较大的增长？

答：公司2023年度和2024年第一季度毛利率都有比较明显的提升，主要原因有两点：一是体外诊断领域试剂销量增加以及试剂原材料自产比例上升；二是治疗与康复领域新产品上市，销售占比提升，产品销售结构相较于2022年度有所变化。在人员和费用上，公司将根据业务发展的实际情况进行投入，主要聚焦在研发系统和营销系统，其中，研发系统资源主要投入在化学发光和皮肤医美产品线的新产品开发、其他产品线的产品优化升级以及产品注册上，营销系统主要根据各产品线和各区域业务增长的情况来进行投入。

预计公司未来的毛利率将稳定在合理的水平，费用率会根据公司各产品线业务发展情况波动。

2、对公司IVD领域三大业务的预期情况？

答：根据公司2023年度的业绩情况来看，化学发光、糖化血红蛋白业务维持了较高速的增长，特定蛋白业务的增长相对较慢。2024年第一季度，特定蛋白业务增长超出预期，糖化血红蛋白业务、国际化学发光业务均维持较高的增速，国内化学发光业务由于2023年一季度高基数的原因增速相对较低。化学发光业务市场份额大，未来公司化学发光业务成长空间较大；糖化血红蛋白业务上，公司基于高效液相色谱平台研发出覆盖低、中、高全系列型号仪器以及实现试剂原材料自产，因此该业务具有较强的市场竞争力；特定蛋白业务将维持稳定增长的水平。

3、公司皮肤医美业务增速较快，对未来皮肤医美的市场空间展望如何？

答：公司于2023年正式进入皮肤医美领域，开始做产品的市场推广工作，目前对皮肤医美业务的思路和营销策略已经非常清晰，也在不断根据市场需求去推出特色化、差异化的产品。自2023年11月推出全身靓白美美光产品以后，也获得市场好评。皮肤医美业务的整体发展情况符合公司的预期。

皮肤医美业务更加接近于民营医院和消费者市场，消费市场的空间较大。接下来，公司会继续在该领域投入人员和资源，强化公司皮肤医美业务市场部、区域营销团队以及渠道合作开发客户的能力。产品研发方面，公司也在做更多光电特色产品的研发立项以及新产品注册工作。

4、反腐对公司发光业务的影响？

答：反腐从2023年8月份开始，目前已经成为常态化开展的工作，对于整个发光行业而言，仪器装机入院的速度都受到了一定的影响。对于行业的政策变化，公司始终保持积极的态度去面对，并且坚持合法、合规经营。公司在推出全自动电化学发光免疫分析流水线和全实验室自动化流水线后，发光产品有了更强的竞争力，也能够应对大型实验室更高通量的检测需求，该业务也在稳步推进的过程中。

5、公司的远期规划？

答：公司一直在朝着多市场、多业务的平台型大公司发展战略做中长期业务规划，目前公司体外诊断、临床医疗、皮肤医美、消费者健康四大业务板块的布局能够支撑公司未来中长期的业务发展。同时，公司也持续坚持在研发、营销、供应链、人力资源、信息化、财务等关键能力平台做长期的投入。我们相信，只要公司保持初心，积极面对不断变化的外部环境，坚持在正确的方向上苦练内功，公司将获得稳健可持续的成长。

券商研报：

晶科科技

重点机构：万家基金

调研摘要：

问：对于当前股价，公司计划推出哪些积极措施？

答：首先公司将努力做好各项业务的经营管理，实现业绩的稳步兑现。随着自持装机规模的提升，公司全年发电量将迎来相应增长，发电毛利率依然将维持在一定的水平。同时，公司年均获得集中式电站指标和分布式项目签约一直处于行业领先梯队，这是公司的核心竞争力之一，也为公司优选新增投建项目，持有运营发电和推进电站转让的轻资产化运营模式，提供了足够的选择和增长弹性。公司今年计划出售的项目规模将进一步加大，会在下半年逐步兑现。

另一方面，随着公司盈利能力的提升，公司也将考虑在过往每年持续进行现金分红的基础上，更加重视和加大对投资者的回报力度。

当然，我们也一直密切关注当前的资本市场和公司股价情况，也就各种可能的积极举措做过充分的研究讨论，以应对股价万一出现进一步下跌的情况。后续如有增持、回购等进一步举措，公司也会按相关规定及时履行信息披露义务。

问：公司可转债明年进入回售期，是否有风险？

答：近期公司可转债价格下破100元，更多是受到整个市场以及光伏行业转债市场情绪面的影响。公司可转债没有风险。一方面公司目前账上现金较为充足，发电业务每年也可以贡献稳定利润和现金流，且公司今年进一步加大电站转让力度，随着下半年重点项目转让计划落地以及户用光伏存货转让节奏加快，除了转让过程中的利润贡献，亦可以回笼大量投资建设资金。

问：公司如何改善经营性现金流？

答：公司经营性现金流为负，主要系公司新投建户用光伏项目快速增长暂时计入存货所致。公司正在加大这部分户用光伏资产的转让，目前大几百MW正在推进转让中，其中130MW已于二季度末完成出售签约。随着户用光伏资产的转让节奏加快，经营性现金流会大幅度改善。同时，公司户用光伏业务现在主推合作共建模式，随着合作共建业务的推进，将进一步缓解现金流压力。

同时未来随着公司新增装机规模提升带来发电量和发电收入的增长，相信公司现金流等财务指标会更加稳健。当然如果后期国补发放再理想一些，对公司现金流也会有积极影响。

券商研报：

ST中泰

重点机构：泉果基金、景顺长城、嘉实基金、中欧基金、华夏基金

调研摘要：

问题一：近期PVC市场情况如何及行情预计？

7月，PVC价格呈现偏弱震荡走势，主要是受制于供大于求的困扰。7月PVC装置检修较为集中，供应端虽有一定利好，但需求端处于传统淡季，下游订单跟进不佳，对原料采购积极性不高，社会库存居高不下，供大于求格局下，PVC价格承压下行。后续国内PVC检修装置陆续恢复，产量明显增加，供应相对充足，而需求端恢复有限，软制品开工虽有提升，但对PVC整体消费量影响有限，内需动力不足，PVC供需矛盾加剧，预计PVC价格维持区间震荡。

问题二：粘胶市场情况及行情预计？

粘胶短纤自五月底、六月初起，价格逐渐上涨，主要是溶解浆价格上涨，粘胶成本压力增大，另一方面，由于今年棉花价格下滑较多，纯棉纱产品逐渐亏损，部分棉纱企业转产人棉纱线或TR混纺产品，对于粘胶而言，下游市场消耗量有所增加；其次，粘胶短纤上半年检修频繁，粘胶行业供应减少，行业库存偏低，多重利好因素叠加，粘胶价格逐渐回涨。7-8月份为传统纺织淡季，加上高成本弱需求的压力，粘胶短纤下游市场需求或较为平稳。

问题三：公司被行政处罚对公司有什么影响？

公司生产经营正常，根据《深圳证券交易所股票上市规则》相关规定，公司将在收到《行政处罚决定书》之日起满十二个月后，及时向深圳证券交易所申请撤销其他风险警示。公司将坚持做好主营业务，持续推进科技创新、降本增效和精细化管理工作，紧贴市场做好产品研发，以客户需求为导向，实现产品的差异化、多元化，提升公司核心竞争力和经营业绩，回报广大投资者。

问题四：公司在建项目情况？

公司在建项目主要包括下属公司中泰新材料年产100万吨资源化综合利用制甲醇项目和中泰金晖年产30万吨BDO项目。公司积极推进中泰新材料甲醇项目，预计2024年底前建成，项目具体进度可能会受工程施工、设备调试、产品市场变化等多种因素的影响。

问题五：公司半年度业绩情况如何？

2024年上半年，公司预计亏损2.30亿元至2.80亿元，比上年同期大幅减亏，主要是报告期内主要原材料煤炭、焦炭等采购价格下降，同时公司持续推进降本增效，氯碱板块扭亏为盈，以及公司存货跌价准备减少，联营企业亏损下降。具体经营数据请关注公司《2024年半年度报告》。

券商研报：