泉果基金

九华旅游

调研摘要：

1.请介绍一下公司二季度客流情况，公司对全年收入预期情况。

答：根据九华山风景区管委会公布数据，2024年上半年九华山风景区共接待游客547.63万人次，同比增长10.33%；实现旅游收入61.68亿元，同比增长9.04%。公司上半年实现营业收入3.95亿元，同比增长3.92%，实现归属于上市公司股东的净利润1.14亿元，同比增长2.65%，其中二季度实现营业收入2.15亿元，同比增长14.17%，实现归属于上市公司股东的净利润6，221.80万元，同比增长25.70%。2024年下半年如延续上半年游客增长趋势，公司有望实现全年目标任务。

2.请介绍一下池黄高铁开通之后对九华山客流的加持情况。

答：池黄高铁九华山站于2024年4月26日正式通车，九华山全面进入立体化的大交通时代。池黄高铁是武杭高速通道的重要组成部分，也为“长三角超级环线高铁”闭环运行补上最后一块“拼图”，将对沿线旅游客源市场串联、加速区域旅游产业联动、助推全域旅游发展发挥积极作用。公司抢先布局九华山站高铁服务中心，开通高铁站至九华山风景区旅游直通车，打通游客出行最后一公里，同时围绕高铁新产品主题推介+资源对接，对高铁沿线城市进行主题营销推介活动，进一步开拓中远程市场，多措并举加速高铁流量转化，持续提升九华山景区知名度和公司产品宣传覆盖面。

3.公司客源地和客流市场变化情况。

答：公司主要客源地为安徽、江苏、浙江以及上海等地，客流市场分布较去年同期持平，中远程市场客源略有增加，九华山客源市场半径逐步扩大。

4.客运板块收入增幅较大原因，公司暑期交通运力如何？

答：公司客运板块收入主要为九华山内运收入，随着九华山交通转换中心建设完成，九华山交通组织和对客窗口服务水平提升，九华山常态化管制时间增加，客运接待人次增长，带动收入增长。公司在节假日、黄金周等期间通过外借车辆补充运力，暑期客运交通运力充足，根据公司2024年度投资计划，将分批购置部分大巴车辆。

5.在去年基数很高的情况下，公司二季度收入利润表现情况良好是受哪些内外因素影响？

答：随着大众化出游态势发展迅猛，九华山知名度的提升，池州市立体化交通网络的构建以及安徽省加速推进“大黄山世界级休闲度假康养旅游目的地”建设，九华山客流实现有序增长，九华山迎来新的发展空间。公司加速市场宣传推广，稳步实施项目建设，狠抓旅游服务品质，加快产品和业态创新，不断提升企业核心竞争力，企业经营保持健康稳定发展。

券商研报：

海通发展

调研摘要：

1、公司未来三年的资本开支计划，包括干散货船舶的购买计划大体是怎么样的？

答：公司的资本开支计划是在综合考量公司的战略发展需要及行业周期的基础上制定的。今年上半年公司购买了10艘外贸船，去年买了9艘外贸船。公司认为目前行业依旧处于周期底部，看好未来三年的运价市场。未来三年，公司的资本开支将考虑行业周期，购买二手船或造新船，保持公司相对低位买船的长期核心竞争力，通过精细化经营获得市场超额收益。

2、公司相较于其他干散货运标的有哪些经营方面的优势？

答：（1）规模优势，专注超灵便船型——适应性强，覆盖区域广，保证周转效率。公司投入营运的船舶主要为51，000和57，000载重吨的超灵便型干散货船舶，自有船舶船龄较新且船型统一，在船舶物料配件购买、船队水上货物运输管理等方面均有较大共通性，维修养护成本较低，降低了管理成本。与其他干散货船型相比，超灵便型船舶吃水较浅，装配自装自卸设备，对港口、航线的适应能力较强，覆盖航区广泛，有效保证了船舶的周转率和物流效率；且超灵便型船舶适航范围广，运载货物种类较为广泛，因而运价波动幅度较小。

（2）低位买船确定长期竞争优势。公司目前的船舶均在价格相对较低的时间节点介入，在一定程度上控制了成本，确定了公司的长期竞争优势。同时，公司通过精细化管理使得其他变动成本控制在较低的水平。

（3）灵活摆位获超平均收益。公司拥有专业素质较强的业务团队，能够结合宏观经济、地缘政治、航线特点进行多方面分析预判，在船舶摆位上更具优势；且客户服务意识强，能及时响应客户服务；再加之常态化的精细化管理，使得租金水平超出同期BSI指数。

3、航运业受地缘政治影响，特别是近来红海危机对散货船运价是如何影响的？如果胡塞武装与以色列达成停火协议，怎么看待之后的运价变化？

答：胡赛武装把持着红海，导致通往欧洲的苏伊士运河受阻，由于大量的船只绕航非洲好望角，使得有效运力下降，运价有所上涨。对能通过红海的船舶运价有正向影响。但前往地中海方向的散货占比远没有集装箱商品占比多，从现在的运价来看，该航线运价与BSI平均租金水平相比没有特别大的优势，我们认为即使停火了，对BSI租金水平影响并不大。

4、内贸货种是怎么样一个分布，非煤业务占比？船舶的周转效率如何？内贸行情不好情况下，是否有限制运力？未来内贸业务上有什么发展规划？

答：目前公司积极拓展各类非煤业务，货种也越来越丰富，煤和非煤的占比约在2：1。目前，内贸市场尚未有复苏迹象，公司以轻资产发展为主，主动布局积极揽货，为后续做大体量打下坚实基础，并会择机增加或置换优质运力以提高市场竞争力。

5、如何保持公司低价买船的竞争优势？

答：航运是个周期性行业，在相对低谷时买船才是保持最终长期盈利的关键。公司在买船时做了很多功课，包括新造船价格和运力的增长，现有运力和经济的匹配度，二手船价格和废钢的价格，通过数学模型来测算是否新造船还是购买二手船，或者先暂缓计划。二手船的价格波动比较大，要保持低价买船的竞争优势，要有三个条件：一是要有好的测算模型，决策者要懂经济，懂财务；二是购买时决策要快，国企很少买二手船，跟决策流程和时间有很大关系，船价可能在这期间有很大的变动；三是口袋要有钱，因为二手船成交快，靠马上审批贷款是来不及。我们公司刚好具备这三个条件。

券商研报：

华夏基金：

焦点科技

调研摘要：

一、公司针对未来的发展，今年做了哪些变化？

今年上半年，为更好的推动中国制造网未来3-5年的快速、可持续发展，公司将中国制造网事业部一拆为三，分别是：B2B销售事业部、中国制造网事业部、AI事业部：

B2B销售事业部专注于对B类的外贸型企业客户量身定制整体出海营销推广方案，通过精准定位目标客户群体不断扩大市场份额。未来将通过精细化的销售管理方式提升每位销售的人均收入贡献，最终提升公司整体绩效。

中国制造网事业部专注于中国制造网的产品功能开发和网站运营，通过优化网站性能、推出高质量的网站服务等方式，提升买家访问体验与满意度，最终实现对供应商的效果交付，实现外贸好生意的高效链接。

AI事业部则专注于人工智能技术的研发和应用，开发前沿技术，旨在解决外贸企业在跨境电商场景下遇到的‘用人难’和‘上手难’问题，引领行业数字化转型，重构外贸企业工作方式。借助中国制造网外贸平台运营经验和强大的大数据分析能力，训练外贸垂直领域模型，如发品模型、接待模型、商机回复模型等，让AI生成的内容既准确、也符合不同行业的特色以及市场变化，让供应商可以借助AI能力一步完成运营+推广的工作。同时公司也在打造跨境贸易场景下的AI应用集群，努力实现跨境贸易全链路的AI解决方案。

这次调整的原因，核心是完成用户与客户服务部门的独立。通过强化中国制造网的网站服务体验，最终实现平台的长期高速发展。

二、近年来内贸企业在尝试外贸领域时，AI带来了哪些新的变化和帮助？

越来越多的内贸企业开始转向外贸，外贸成了企业寻求增长的新途径。然而，内贸转外贸的过程中，企业面临着诸多挑战，包括对国际市场的陌生、缺乏外贸经验以及语言和文化差异等。这些因素往往导致企业在初期遇到各种挫折和困难。

AI在内转外的过程中起到了关键作用，通过提供高效的翻译服务、优化产品描述、自动生成回复等功能，帮助企业提高运营效率，降低进入国际市场的门槛。2023年5月，我们就已经正式推出了中国制造网的AI产品——AI麦可。AI麦可具备多维产品服务能力，可以通过智能产品发布（智能撰写产品信息、批量智能发品、智能产品润色、重复产品检查调整）、内容智能生成、AI辅助商机跟进（AI接待、买家智能画像、翻译与自动回复、新客分析与开发信撰写）、AI辅助拓客（行业情报、智能拓客、行业扫描仪、商机线索管理）等服务实现外贸全流程覆盖。

得益于AI工具的应用，目前内贸转外贸企业的成功率显著提升。中国制造网通过提供更多培训和支持，能够帮助内转外的企业更好地适应外贸环境，从而提高整体成功率。

券商研报：

东阿阿胶

调研摘要：

一、2024年上半年主要产品增长情况

2024年1-6月，公司产品营收结构占比发生一定变化，东阿阿胶块占比有所下降，复方阿胶浆占比逐步提升，桃花姬阿胶糕占比保持稳定，公司各产品均实现稳健良性发展。

目前，公司经营总体保持稳定，各项工作按部就班稳步推进。市值管理的本质是企业内在价值管理，要从市值管理的角度合理看待公司经营业绩，虽然近期股价发生一定波动，但基本面没有任何变化，东阿阿胶高质量发展持续向好。

二、公司产品动销及库存情况

结合相关数据，上半年公司主要产品动销整体表现较好，库存处于良性状态。

（一）产品动销表现

OTC端，终端配送总体增长10%左右。其中，阿胶类实现个位数增长，复方阿胶浆增长20%以上，阿胶糕增长约20%左右。医疗端，终端纯销总体增长10%以上。

（二）渠道库存表现

阿胶块库存周期，3个月以内；复方阿胶浆库存周期，80天以内；阿胶糕渠道库存周期，10天左右。上述产品的渠道库存，均保持在良性区间的低分位水平。

三、消费降级对公司经营是否存在影响

当前，消费者对于健康关注度明显提升，滋补保健产品购买意愿并无明显减退，东阿阿胶主要产品均保持持续健康增长。综合第三方相关数据，2024年1-5月，东阿阿胶块和复方阿胶浆药店销售额实现同比一定增长；1-6月东阿阿胶块、复方阿胶浆、阿胶糕和阿胶粉线上销售GMV同比增长30%以上。

未来，公司将不断强化数字化运营，线上线下联动，通过跨界联名、熬胶服务以及优化合作等方式，积极拓展消费客群，持续提升顾客黏性，构建生意新增长模式。

券商研报：