本文是《极简投研》的第501篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、大豆介绍 1、概述 大豆，又称黄豆，是一年生草本植物，原产自中国，有五千年栽培历史。 大豆含有丰富的蛋白质，蛋白质含量为35%～40%，比禾谷类作物高4倍以上。 大豆形态多种多样，包括毛豆、豆子、豆芽、豆苗、豆浆、豆腐、豆皮、腐竹、腐乳、豆豉、豆粕、豆油，正因为如此，有“千面观音”之美誉，也是世界上最重要的豆类作物。 大豆制成品同样多种多样，豆油可以进一步加工制成起酥油、人造奶油、甘油（开塞露），榨油后的下脚料可以进一步加工制成磷脂、硬脂酸、肥皂、蜡烛、油漆、喷漆等等。 2、历史&现状 大豆原产自中国河南，种植历史至少有8000年之久。 在古代，豆子被称为“菽”，跻身五谷“稻、黍、稷、麦、菽”之列，《诗经》中就有“中原有菽、庶民采之”的诗句。 然而，人体肠道在分解大豆时，会产生各种气体，人吃了太多大豆，就会排气，这导致大豆在我国西汉初期的产量相较于战国时期有所下降。 命运的转变也来自于西汉，石磨被发明出来，泡发大豆经过石磨研磨后，能够得到营养丰富的豆浆；淮南王刘安在炼丹的时候，无意中发明了豆腐。 在豆浆、豆腐的基础上，再辅以熬煮、晾晒、发酵等工艺，后陆续发明了豆皮、豆干、腐竹、腐乳、大酱、豆豉/酱油，自此，大豆包办了中国餐饮的主食和调味料，一肩两挑。除此之外，大豆是极少数能够反奶土地一口的农作物，正因为如上种种原因，大豆得以在我国广泛种植。 明清时期，大豆被开发出了最重要的一个功能——豆油，豆油可以生产肥皂、油毡、油漆、蜡烛、炸药、奶油，还有一个十分重要的副产品——豆粕，豆粕可以作为饲料，也可以混合草木灰和骨头，成为一种农家肥，甚至可以混在面包里面。 自此，大豆作为一种植物，以一己之力包办了粮食、配菜、调料、油料、饲料、肥料、原料，无愧于“千面观音”。 进入近代，随着瓷器、茶叶、生丝的秘密被破解，大豆逐渐成功晚晴最重要的出口物资和创汇商品之一。当时国内企业家到法国创立大豆工厂，工厂雇佣来自于中国的工人，这掀起了留法勤工俭学热潮，先后有17批多达2000人赴法勤工俭学，其中就包括邓小平、周恩来等共和国缔造者。 北洋军阀时期，奉系军阀所在的东北广泛种植大豆，20世纪20年代，东北大豆占据世界大豆产量的60%，其中的七成用于出口，外汇收入让东北地区的经济与工业蓬勃发展。 1925-1931年间，美国人多赛特多次到东北采集大豆样本，并学习大豆种植技术。抗日战争后，美国难以从中国进口大豆，于是，美国在国内大力推广大豆种植，同时开发新的大豆品种、开发大豆种植机械、改良大豆榨油机械，自1954年开始，美国成为世界上最重要的大豆生产国。 后来大豆又来到了南美洲，阿根廷和巴西逐渐成为世界大豆重要生产国。 随着我国人民生活水平的提高，对肉蛋奶的需求剧增，国内大豆产量明显不足，自1996年开始，我国从大豆净出口国变为大豆净进口国。截至2024年，我国全年进口大豆1.05亿吨。 3、供求 1）供给端 24年，全球大豆产量4.2亿吨。全球大豆生产国：巴西（38%）、美国（29%）、阿根廷（12%）、中国（5%）、印度（5%），CR5=89%。其中，我国主要生产非转基因大豆，其他国家主要生产转基因大豆。 24年，我国大豆产量0.2亿吨，47%的大豆来自于黑龙江。 自1996年开始，我国成为大豆的净进口国。24年，我国进口1.05亿吨，主要进口自巴西、美国、阿根廷。 由此可见，我国83%的大豆都来自于进口。为何我国大豆产量上不去？ 原因是，大豆亩产较低，大约只有玉米和水稻的1/4，我国耕地面积有限，应当优先保证口粮供应，水稻和小麦的种植放在首位。 2）需求端 每年0.2亿吨的国产大豆，国内大豆——豆1——豆制品（90%）豆油（10%）。 每年1亿吨的进口大豆，国外大豆——豆2——豆油（20%）豆粕（80%）。 二、大豆期货介绍 期货市场上有两个大豆品种，一个是豆一，另一个是豆二。 豆一是非转基因大豆，多是国内大豆；豆二转基因非转基因大豆均可，但多是进口转基因大豆。 一般而言，豆一价格往往高于豆二价格，但二者价格的相关性并不高，因而，二者其实是独立品种。 本文主要介绍豆一，下一篇文章主要介绍豆二。 豆一的报价单位是元/吨，交易单位是10吨/手，最低交易保证金是7%。如果做多1手豆一，假设豆一的价格是4000元，这意味着以4000元/吨的价格，或者以2元/斤的价格，购买了10吨豆一，一共花费4万元，由于豆一的交易保证金是7%，实际花费2800元。 三、大豆期货的投资逻辑 根据如上分析，豆一主要是国内大豆，与豆二和国际大豆的价格关联性不高，因而，豆一的价格主要取决于国内大豆的供给和需求。 1）国内供给 我国大豆产量，建国时，510万吨；1980年，800万吨；2000年，1500万吨；2024年，2065万吨。由此可见，国内大豆产量总体上是稳步增长的，但变化相对稳定。 我国47%的大豆来自于黑龙江，超过一半的大豆来自于东北，因而，东北的大豆供给影响着豆一的价格。 值得说明的是，东北的大豆和玉米，二者存在此消彼长的竞争关系。 由于大豆亩产低，所以种植大豆并非东北农户的第一选择，为引导东北农民种植大豆，国家往往出台补贴政策，换言之，大豆的补贴政策间接影响东北的大豆供给。另外，东北天气情况也影响大豆的种植，如果播种期间降雨减少，导致土壤湿度不够，此时农民则会倾向于种植适应性更强的玉米，而非大豆。 因而，分析豆一供给时，应当综合考虑玉米价格、大豆补贴政策、播种时期东北天气等因素。 2）国内需求 根据如上分析，豆一90%的制成品是各类豆制品。一般而言，食品的人均消费量比较稳定，消费总量与人口总数紧密相关，由于人口总数变动缓慢，因而，预期豆一的需求端比较稳定。 总之，考察豆一价格影响因素时，供给比需求更加重要，我给自己设定的预警线是3500元。 赞赏，是最真诚的认可！