本文是《极简投研》的第502篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、转基因大豆介绍 1、概述 转基因大豆是人类基于基因工程知识，把大豆的基因加以改变，再制造出具备新特征的大豆种类。 目前，转基因大豆有两大类，分别是抗虫、抗除草剂转基因大豆。 2、历史&现状 转基因大豆起源于美国，之所以有这种研发需求，是因为大豆的生长总是被杂草所困，杂草的无序生长影响了大豆的种植和收割。1994年春，美国孟山都公司首次推出了转基因大豆，这种新型大豆可以抵抗杀草剂——草甘膦，当飞机喷洒草甘膦时，能够杀死杂草，但不能杀死该转基因大豆。 除此之外，美国的转基因大豆产量更高、出油率高、价格比中国东北大豆更便宜，但是蛋白含量比国产大豆低，这意味着由非转基因大豆制作的豆制品，口感更差。 纵使转基因大豆拥有如上种种优势，然而，转基因大豆自问世以来备受争议，包括：影响生物多样性、除草剂用量增多将危害土壤和水源、可能孕育出耐除草剂杂草。至于食用转基因大豆是否危害人类，对于影响人类基因这点，可以说是完全不存在，危害更多在于转基因大豆上可能残留太多除草剂，然而，很多人无法明确知道这一点，因而，转基因大豆的毒性和安全隐患问题一直备受争议。 正因为如此，转基因大豆和非转基因大豆，一直存在着经济利益和其他利益之间的考量。 全球范围内，转基因大豆的种植面积大约75%。而在我国，国内禁止种植非转基因大豆，国内非转基因大豆全部来自于进口。 3、产业链 美国&阿根廷&巴西&俄罗斯&乌克兰——豆2——豆油（20%）（餐饮&超市&生物柴油）豆粕（80%）（生猪养殖&禽类养殖） 4、供求 1）供给端 豆二主要进口自美国、阿根廷、巴西，24年，我国进口1.05亿吨大豆。 2）需求端 大豆的下游是豆油（20%）豆粕（80%），对于豆油和豆粕的下游，接下来的两篇文章会做具体分析，于此不再赘述。 二、豆二期货介绍 期货市场上有两个大豆品种，一个是豆一，另一个是豆二。 豆一上市交易时间是2002年3月15日，豆二上市交易时间是2004年12月24日。 豆二在期货市场上市的大背景是发生在2004年的大豆战争，在此战争中，我国大豆产业折戟，为挽救奄奄一息的本土大豆产业链，大商所上市了豆二，为现货贸易商提供套期保值工作。 目前，豆二多是进口转基因大豆。 豆二的报价单位是元/吨，交易单位是10吨/手，最低交易保证金是7%。如果做多1手豆二，假设豆二的价格是3000元，这意味着以3000元/吨的价格，或者以1.5元/斤的价格，购买了10吨豆二，一共花费3万元，由于豆二的交易保证金是7%，实际花费2100元。 三、豆二期货的投资逻辑 1）供给端 豆二主要进口自美国、阿根廷、巴西，其中，美豆价格与豆二价格，相关性很高。因而，应当分析这些国家的大豆生产情况，包括天气和自然灾害。 值得说明的是，美国在北半球，阿根廷&巴西在南半球，气候相异，种植期和收获期刚好相反，4-7月份集中进口南美大豆，7-8月份集中进口美国大豆，在分析时应当格外注意。 除此之外，还有贸易战对大豆进口的影响，在近些年中美贸易战的大背景下，中国减少了美国大豆的进口，增加了巴西和阿根廷大豆的进口，而特朗普的关税政策又迫使中国更多的进口美国大豆。 另外，2004年我国在大豆战争中的失利，让国家认识到大豆储备的重要性，因而，国储粮对大豆的收储放储，也是影响价格的重要因素，一般而言，国储粮更多起到价格平稳的作用，这使得豆二的价格波动相对而言并不剧烈。 2）需求端 豆二的下游是豆油（20%）豆粕（80%），一般豆油的需求比较稳定，因而，需求端主要看养殖业，特别是养猪业对豆粕的需求量。 总之，豆二的供给端主要看美国、阿根廷、巴西的大豆供给，这取决于气候和贸易战，需求端主要看养猪业对于豆粕的需求。 赞赏，是最真诚的认可！