本文是《极简投研》的第477篇文章。文章仅记录个人思考，不构成投资建议，作者没有群、不收费荐股、不代客理财。 一、概述 “优秀的企业”的四个维度之四是正的企业文化。 虽然我们乐见存在一种永恒正确的企业文化，其他的企业文化靠近它就是正确的，远离它就是错误的，但是，似乎并不存在企业文化的唯一正确解。 管理学大师彼得德鲁克说过：我拜访过很多知名公司的CEO，他们可以有完全不同的学历背景，完全不同的性格，完全不同的领导方式，但他们都是优秀的企业管理者。 因而，我们似乎只能事后诸葛亮，事后判断管理层是否真的优秀，也就是说，如果公司是成功的，那么管理层是优秀的，否则，就不是优秀的。 总之，以成败论英雄，成王败寇。 但是，如果我们的思考只停留在这个层次，那么我们也真的只是事后诸葛亮，别人失败了我们就轻视嘲笑它，别人成功了我们就羡慕嫉妒恨，那我们算个什么呢？一个永远正确的失败者？ 如若不能流芳百世，也当遗臭万年。 所以我们应当事前归因，找到关于优秀企业文化的蛛丝马迹。 二、内容 第一、良好的股权结构 股权结构并没有优劣之分，只有是否适合。 对于初创企业，创始人应当拥有更大的股权权重；对于成熟期企业，弱化草莽基因，职业经理人团队似乎更为重要；对于特殊企业，拥有一个好爸爸则是最为重要的。 例如，金固股份，属于初创型企业，公司的阿凡达轮毂正在落地初期，金固股份的股权结构是：创始人控股+两大国资护航+员工持股平台+一定比例的流通股。对于初创型企业，我认为这样的股权结构是最为优秀的，在创始人控股的基础上，笼络到了最大的利益同盟，所谓ZZ嘛，就是把朋友搞得多多的。 再例如，美的集团，白电巨头，成熟期企业，公司创始人极力弱化企业的家族属性，由职业经理人来掌控公司。当然，不能说这种股权结构最好，但是可以说，这种股权结构颇为适合，因为白电是迭代式进步，核心技术多年不变，所以对于这种很慢的行业，对于判断力的要求没有那么高的行业，规范和稳定是至关重要的。 再例如，通策医疗，牙科巨头，是为数不多跑通了牙科扩张模型的公司，它的方法就是，通过股权控制牙科诊所，同时让渡一部分股权给牙医，这样既完成了对子公司的控制，又充分发挥了子公司的生产积极性，毕竟，牙医对于牙科诊所是至关重要的。但是大家有没有发现一个问题，30年后如果牙医老了，怎么办？ 因而，没有一劳永逸的股权结构，只有阶段性的适合与否。如果美的集团遭遇巨变，那么那些每日西装革履的职业经理人可能也只会首鼠两端。 第二、融资&分红 林园提供了一个视角，如果一个公司一直都在疯狂融资，在分红上却极为吝啬，那么就是一个稀烂的公司。 似乎有道理，但是也把问题想得太简单了。 如果资金留在企业比分给股东的价值更大，那么就应当留在企业。 例如京东集团初期，就得拼命融资，拼命扩张，拼命建设物流，慢一点都不行，此时哪怕你分一点点红，都是对投资人的侮辱，我给你钱，然后你给我分红，你TM在耍我？ 再例如当下的隆基绿能，账上有近500亿现金，还在定增融资，生怕用自己的一点点钱，因为光伏行业正在面临大洗牌，需要为接下来的严冬提供足够多的粮食。 当然，也有反例，济川药业，这家公司十分奇葩，一边拼命分红，一边拼命增发。为何如此？因为这家公司的股权十分集中，集中于某个家族，分红的钱大多流进自己的腰包，至于企业研发，当然要借助资本市场的力量了。 总之，对于融资&分红，没有标准公式，需要具体问题具体分析。 第三、时间 只有时间能够说明一个人和一件事，对于企业也是如此。 一家企业，由一个新的团队操盘，我管你的学历背景，管你的履历资历，管你的性格和领导力，管你的各种花活，如果几年内公司没有发生真的改善，至少没有呈现出生机勃勃的样子，那么可能就说明，这个管理团队不行。 当然，你可以像巴菲特那样高瞻远瞩，08年建仓比亚迪，20年才最终爆发，当时建仓时就是看上了王传福这个人，那才是真正的厉害，开卷考试咱们都答不好。 三、尾声 总之，事在人为，有的人可以逆势翻盘，有的人则可以顺风翻车，人是最具有主观能动性也是最具有破坏性的因素，因而，考察企业中人的因素，就显得至关重要，毕竟，无论是多么伟大的企业，都需要人来缔造。 赞赏，是最真诚的认可！