大家新年好，今天继续开工，不过大过年的，就要说一说2024年表现较好的上市公司。前几天，我在好多视频中都看到，有人在说发布了业绩预告的A股上市公司中，有七八成的比例在亏损，那是不准确的。我初步看了看，应该占不到一半，由于部分公司公布的净利润区间在盈利和亏损之间，是不是他们在统计时把这种情况都划入亏损了呢？其实就是那样算，也不可能占到七八成。

2024年5月的时候，就是因为其市场表现较好，我们才应朋友的要求看其财报的，现在在已经公布业绩预告的公司中，其净利润增长率排名第一。

业绩预告可以不公布全年的营收，正丹股份也是这样做的。仅从其2024年前三季度的营收增长1.3倍，大大超过以前峰值年份全年的情况看，2024年全年的营收规模应该是低不了的。

从2024年上半年的营收构成看，“酸酐及酯类”占比七成多，是其核心业务；“高沸点芳烃溶剂”占比四分之一，是另一大重要业务，产品结构变化较上年差异不大。国内外市场的占比为七三开，国外市场的增长幅度较大，占比也有明显提升。

净利润的表现就有点逆天了，增长幅度在110倍-131倍之间，就算和前期净利润最高的峰值年份2021年相比，也是10多倍的差异。2024年一年赚的，就比有公开数据以来所有年份的总和还要高。

并没有什么神秘的原因，盈利增长来自于毛利率暴涨了近10倍，虽然现在还只有前三季度的数据，但近四成的毛利率水平也是其他年份想都不敢想的高水平。我们后面还能看到，正丹股份这几年的固定资产类投资规模并不大，他们不是靠短期内的产能扩张，而是早就建好了产能，惨淡经营多年，等着市场机会的到来。

前几年的主营业务盈利空间只有几个百分点，只有2021年超过5个百分点，2023年甚至不足1个百分点，2024年前三季度，达到了恐怖的36.7个百分点。在经营形势一片大好的情况下，正丹股份的期间费用开支也完全正常，并没有像短期内产能增长的那类公司，所表现出的期间费用大幅增长的情况。

分季度来看，一季度的毛利率增长只是个开胃菜，二季度和三季度持续增长，特别是三季度已经超过了50%，这当然是相当夸张的。四季度的情况是高于三季度，还是略有回调呢？现在没有准确的数据，但我们可以猜一猜。

从四季度的净利润表现来看，毛利率应该基本稳定，甚至还略有下跌，不可能再向60%以上再提高了。由于年底可能期间费用会偏高，再加上严格的减值测试等影响也可能比较大，现在还不好下结论，但50%就是其毛利率的极限，我们还是可以得出来的。

这几年其他收益方面的影响都不算大，就算2024年四季度的毛利率有所下滑，但仍然是很高的，“资产减值损失”不可能太高，但“信用减值损失”就不好说了，毕竟正丹股份2024年以来的应收账款等增长幅度比较大。由于前三季度这方面并没有问题，只要对客户的信用政策不变，似乎全年也不应该有太大的问题。

“经营活动的净现金流”一直表现不错，2024年前三季度的表现当然也创下了新纪录，只是比同期的净利润差得还比较多，还是前面说过的应收账款等增长明显。在2018年之后，正丹股份的固定资产类投资规模并没有明显增长，也就是说，2024年的业绩爆发，并非近几年大规模扩充产能的结果。

正丹股份的长短期偿债能力一直都不错，2024年以来，盈利大增，前三季度的年化净资产收益率高达七成多，偿债能力向变态级发展并不让人意外。

2024年三季度末的应收类业务款项的增长幅度很大，我们认为这是主要产品的价格和毛利率短期内大幅增长所带来的，应该在2024年末，应收款等就不会有这么大的增长幅度了，这样全年的回款就会明显好于往年，全年“经营活动的净现金流”也会大幅增长，坏账损失等风险，可能也不会像三季度末看起来那么高了。

正丹股份2024年业绩爆发，但这差不多已经是其现有能力的极限，就算后续还会有增长，但不可能持续2024年这种幅度了。不过，能有2024年这样的表现，大大提升业绩，对正丹股份的后续发展还是极为有利的。

至于说他们会不会头脑一热，马上又加大固定资产类的投入呢？这就不好说了。

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