近期，华南房企卓越因为在北京集中供地中以187亿元总价拿下4宗地块备受关注。无独有偶，在5月7日杭州集中供地出让首日，融信以142.3亿元总价将7宗地块收入囊中，成为业内焦点。

融信风格激进，在2016年曾以110亿元拿下上海静安区中兴社区地王“一举成名”，此后更是被冠以“地王收割机”的称号。

不过大手笔揽储也让融信付出了代价。融信中国2020年年报显示，截至2020年12月末，公司收入达483.03亿元，同比减少6.14%；毛利达53.12亿元，同比减少57.42%；净利润34.95亿元，同比减少40.71%。公司高层在业绩会上将较低的毛利率归咎于2016年、2017年拿的高价地块的原因。

在融资难、降负债的大背景下，房企在运用资金拿地上保持理性与谨慎。融信掷下重金买地，难道没有“后顾之忧”吗？

薄利抢地

据统计，融信竞得的7宗地块中，有4宗为融信滨江联合体共同获得，3宗为融信独立拿下。

数据来源：公开信息

融信滨江联合体来势凶猛，5月7日早间，经过61轮激烈角逐，以24.81亿元总价、19474元/平方米楼面价、29.83%溢价率、7%自持竞得钱江文化单元XSCQ0607-R21-11地块。

融信也不甘示弱，经过62轮厮杀，最中以14.82亿元总价、27253元/平方米楼面价、29.78%溢价率、29%自持一举斩获世纪城核心区块单元SJC0209-06地块。

而自从2019年起，杭州为了控制土地价格，实行“双限”、竞自持的模式，即凡是住宅项目，从拍地当日起，销售均价和精装修价格均已限定，同时限制地价；当土地溢价率触及30%时，转入竞自持比例环节。这意味着抢地一时爽，未来开发的利润空间可能会进一步被缩小。

融信拿下的7宗地块里，每块溢价率均达到封顶，有6宗地块转入竞自持。竞自持的地块里，4宗自持比例达到17%及以上。融信单独拿下的世纪城核心区块单元地块，自持比例甚至达到了29%。

一宗地块近1/3都不能出售，开发商该如何赚钱？刨去自持的楼面价，世纪城核心区单元地块逼近3.9万元/平方米，未来开售最高精装修价格为4.7万元/平方米，最后房地比仅为0.9，利润空间很薄。

逆势补仓

融信缘何在杭州百亿拿地？业内人士分析称，融信急着补仓，主要是他们其他城市拿地少。亿翰智库提供的数据显示，今年前4个月，融信拿地金额共约62亿元，仅收入7宗地块，总建筑面积为64.5万平方米。

融信在杭州的“存货”也不多了。据了解，本次集中供地前，融信今年在售项目知名的只有融信天澜，可售并且品牌知名度高的项目较少。

对于重仓杭州的原因，融信集团品牌与营销中心总经理孙群存在接受媒体采访时表示，主要有几方面原因：融信一直深耕杭州，在熟悉的杭州市场，风险把控已然成熟，提前与滨江谈好合作也是基于此。滨江强工程，融信强营销，二者的结合，可以说是增加了抗风险能力；融信也是有备而来，3月在杭州以独资形式成立了22个项目公司；而土拍参与阶段，融信一边独自拿地补仓世纪城、三墩北等前期深耕板块，一边通过联合滨江开启外拓，首进宁围、江湾新城。

同时，他表示在杭州拿地是团队经过充分研判的结果，是安全的，实际上也没有外界传言的投资规模，除了与滨江联合投资的地块之外，其他独立竞得的地块后期都会与合作伙伴一起投资开发。

而在4月27日召开的线上调研会中，融信管理层对低利项目的未来结转也做了说明。融信方面表示低毛利项目大部分在近两年进行结转，2020年已经消化185亿，2021年还有250亿低毛利项目，到2022年还有100亿左右的项目。低毛利的项目消化完后，毛利率会逐渐回升。

到2021年毛利率会回升到13%-15%，2022年毛利率回到18%-20%的水平，未来恢复到20-25%。虽然一二线城市毛利率低，但销售去化和尾款非常稳定。

有些毛利5%的项目，公司会对项目和存货进行减值措施，如果有明显减值迹象的，会按会计准则相应地计提减值准备，2020年报表上也计提了部分减值准备。

融信方面还表示2020年融信平均土地成本为7902元/平方米，土地储备共2871万平方米，一二线城市占82%，长三角比例为67%左右。2020年拿地到销售平均5.8个月，全年拿地预算为销售尾款的30%-50%。

集中供地下，融信对拿地策略没有太大变化。拿地方式以招拍挂为主，收并购与旧改为辅。区域来说，公司还会以熟悉的市场开发为主，比如长三角和海峡经济区。