这周发生了两件大事：1、人民币降息；2、美国二季度GDP超预期。

而近期最魔幻的两件大事，也正好与这俩有关：1、降息后的A股不涨；2、美国经济在高通胀下持续复苏。

为什么降息的A股不涨？

央行周一宣布，OMO（相当于政策利率）降息10bp。随后，长短期的LPR均跟随下调10bp。

受此影响，股市表现如何呢？

本周5个交易日里，有4天是神秘力量在护盘，但依旧差强人意。而没有护盘的周二，直接惨不忍睹。

降息，正常情况下是利好股市的。这次的反直觉现象，可以归结为两个原因：

一方面，这次降息是被倒逼的、被裹挟的。众所周知，这两年债市持续走牛，特别是今年以来，资金对国债的追捧愈演愈烈。这背后，也包含了机构资金要通过影响市场利率，倒逼央行降息的意愿。

把国债利率和LPR摆一起，就可以清晰看到市场利率倒逼政策利率降息的痕迹，今年以来尤为明显。

6月份的陆家嘴论坛上的降息暗示，虽然措辞委婉，但显然承认了降息是迫于市场利率的压力。

这次降息意味着妥协，所以不构成利好。

妥协意味着变相的纵容，机构资金吃到了甜头，下一轮倒逼就不远了。所以更构不成利好。

本周三，那个曾经怒骂A股是一个big shit market的贝莱德基金“大举”增资回归，财媒还为此欢呼我国资产对外资的吸引力。然而，人家新布局的全是债券基金，不是来雪中送炭的，而是来分一杯羹、来落井下石的。

4年前美债利率也曾压到超低水平，但人家好歹以此为代价，换来了大放水、换来了大牛市、躲过了一次经济衰退。相比之下，我国的国债利率一步步被动压到超低水平，而没换来以上任何好处，实在是太冤了。

另一方面，至少从去年年中以来，降息对我国经济的正面作用就已几乎消耗殆尽。

楼市承压、居民储蓄率上升、民企投资意愿下降……这些都是高利率环境的产物，咱们在低利率环境下实现了。这明摆着就是流动性陷阱，如果不采取非常手段，再降息也是白降、再放水也是白放。

那为什么还要降息呢？

除了市场利率的倒逼，主要是二季度GDP（实际增速4.7%）低于全年增长目标，触发了逆周期调节的强制条件。

值得一提的是，五大行这次以“维持净息差”的理由火速同步下调存款利率，体现了盈利能力的韧性。

更厉害的是，对应5年期LPR（降息10bp）的长期存款利率，直接降了20bp，属于借降息还能实现创收。

五大行的股价屡创新高，并不是护盘护出来的，确实有着自身的逆天逻辑。

为什么高通胀的美国能复苏？

美国二季度GDP超预期增长，同比3.1%。即便如此，本身杀伤力还不是特别大。但适逢我国二季度GDP不及预期，这种落差对咱们的心理杀伤力就被放大了。

在过去的一段很长的时间里，曾经形成一种共识：美国GDP将长期维持2%左右的水平，我国GDP将长期维持5%左右的水平。——这种稳定的剪刀差之下，我国GDP在不久后将赶超美国，并拉开距离。

没想到，经过2020年公共卫生事件的三年洗礼后，美国在高通胀的“恶劣环境”下竟然实现了持续复苏，并且已经连续4个季度稳定在3%左右的GDP增长水平。剪刀差正在肉眼可见地缩小。

更让人难以接受的是，一直被“宣传”的高通胀，原来已经实现了近两年的持续下降。

到底是美国完成了一轮经济复苏+压通胀的高难度壮举，还是其实高通胀激活了经济复苏呢？

如果确实是后者，那么美国4年前全民发钱的“骚操作”很可能就是关键一步。也是为什么直到今年还有经济领域的学者建议我国走发钱的路线。

全民发钱一定会引起通胀，但只要不是恶性通胀，通胀的正面作用是越大于负面作用的：包括消费者有钱消费、资产估值增值、企业业绩增加、工资水平提高、主动消费意愿提高、经济的巨轮重新前行、中低层人们生活水平提高……

通胀的另一大正面意义，是在于淡化老年群体的财富，让财富不断流向新一代的中年人、年轻人，形成对年轻力量友好型的社会。

通胀被“妖魔化”的后果，也就是放弃了所有这些正面效果。

4年前决定不发钱，主要原因是怕牛马们变懒。而看到今天牛马们“勤奋”到极点的结果，看到已经有点恶性内耗的社会氛围的后果，不知他们会否有所感概、有那么一丢丢后悔呢？

再以房价为例，虽然房价一直没计入CPI，但其实作为一个物价指标，其代表性比CPI有过之而无不及。

房价“高通胀”的十五年咱们亲身经历过，房价“通缩”的这几年咱们也亲身经历过。扪心自问，通胀和通缩，哪个才是真正的杀伤性武器？

4年前美国明知道全民发钱会引发高通胀，也不惜为之。恐怕就是因为他们深谙，衰退比通胀可怕得多。

美国被重点诟病的还有债务规模。

但诟病的专家们，可能大部分都不知道，早在2008年美国第一次QE的时候，刚退休的美联储前任主席格林斯潘就给议员们科普过：女士们先生们，美国的国债根本就不用还！

当时美联储资产负债表规模还不到2万亿，美债总规模也只是刚过10万亿。在当时即使美国自己的议员眼里，已经是离爆炸不远的水平。

到现在，美联储资产负债表规模最高去到接近9万亿，美债总规模也已即将突破35万亿。冰冷的数字，完美验证了15年前格林斯潘那看似“荒诞”的科普。

而在遥远的大洋对岸，IPO-退市圈里也流传着类似的科普：先生们女士们，只要运用高超的治理水平，在破产前直接退市，那么从股民手上融来的这些钱，根本就不用还！

经济不景气时期，股市注定是最“惨烈”的一个投资渠道

截至6月1日，今年股民人均亏损14万。不难推算，截至6月30日的整个上半年，这个数字只会更大。

适逢最近扎堆出现的面值退市漏洞、市值退市漏洞、量化的流量费漏洞、停掉南向资金实时数据……村里就成了拉仇恨的主力。

法不禁止皆可为，这是我国的国情：只要有能力钻法律空子，就不处罚。加上立法谨慎原则，立法“修补漏洞”的速度远低于钻空子和扩散的速度。坏处很明显，就是相当于变相鼓励钻空子。

体现在金融领域，就是一旦出现钻空子案例，冷血资本必然争相模仿，案例越来越多，直到修补漏洞。

站在个人角度，我相信村里是想干实事的。无奈利益集团太强大，自身能量也有限，只能一步步慢慢来。

村里对股市能产生正面影响，但远不是决定性的程度。这也是村里被投资者普遍高估、被寄予过高期望的现状。

就如宏观调控只能缓解经济问题、而不能改变市场底层逻辑一样，村里对股市的影响，也有更高的“铁律”在限制着：

股市是人们能进行投资行为的一个门槛最低的渠道，不需要门道、不需要靠关系、几乎没有门槛。

所以在经济不景气的时候，投资环境不乐观的时候，股市必然是最难赚钱的一个投资渠道。再直白点说，就是注定最“惨烈”的一个投资渠道。

就好比古代骑兵的战马，在饥寒交迫的非常时期，就只能成为食物。

道理其实很浅显，只是很多人不愿意相信罢了。很多人其实明知道这时期的国债比股票好得多，但几十年经济向上的惯性思维，也让他们惯性、盲目地、抱着侥幸心地呆在股市里。

上证综合全收益指数（简称新指数）明天就要上线。上线后有两种可能的路线：

一种是弱于旧指数，向旧指数靠拢。若如此，这个新指数就没任何意义，相当于白搞。所以基本可以排除这种路线。

另一种是强于新指数，即旧指数跌、新指数不跌；或者旧指数不跌，新指数一路高歌。这种路线既可为所谓的3300点正名，也可充分体现编制新指数的“睿智”。

所以接下来，大概率还是央企+高股息的风格横行，继续成为留在A股里的最优选择。

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