昨天，半导体板块再次异军突起，全天的涨幅达到了1.16%，并在56个行业板块中位居第4的位置，这说明半导体板块有提前结束调整的可能性。所以今天财报翻译官分析一家半导体光刻胶领域中的龙头企业，它就是南大光电。

公司是从事先进电子材料研发、生产、销售的高新技术企业，业务分为先进前驱体材料、电子特气和光刻胶及配套材料三个板块。产品广泛应用于集成电路、平板显示、LED、第三代半导体、光伏和半导体激光器的生产制造。

先进前驱体材料、电子特气、光刻胶及配套材料是半导体晶圆制造生产过程中必需的材料，合计占晶圆制造所需材料的比重超过1/4。

近些年来，受益于5G、人工智能、消费电子、汽车电子等需求的拉动，全球半导体材料市场规模呈现波动并整体向上的态势。根据SEMI公布的数据，2022年全球半导体材料的市场规模为726.9亿美元，同比增长8.86%，2016~2022年的年均复合增长率为9.22%，呈现稳步增长格局，这说明这家企业所从事的业务正处在行业风口中。

而凭借着在半导体领域的强大竞争力，公司还自主研发出ARF光刻胶，这也是通过产品验证的第一支国产ARF国产光刻胶。

而在这家企业大幅回撤73%以后，还获得了国家集成电路产业基金的战略入股，这些都彰显了其成长性。

通过分析公司的财报后翻译官发现，在2024年第一季度，由于半导体芯片行业的回暖，这家企业收到客户的订单也出现了大幅度的增长。

2023年第一季度，公司收到客户的订单，也就是合同负债只有898万元。到了2024年第一季度，这个数字就达到了2,429万元，同比大幅增长了170%。

因为收到客户的订单出现了大幅度的增长，所以在今年第一季度管理层也顺势扩大了生产，提高了产能。

2023年第一季度，这家企业的存货只有4.63亿元。到了2024年第一季度，公司的存货就达到了5.79亿元，同比增长了25%。

因为存货里包括了生产半导体光刻胶的原材料、产成品、半成品，而把存货卖了加上毛利润就是这家企业的营业收入。而公司是先收到了客户的订单，所以存货的增长意味着这家企业未来的净利润一定会提高。

除了扩大生产，提高了光刻胶存货的数量以外，管理层在报告期内还扩大了产能，提高了光刻胶的生产能力。

目前，公司有11个半导体光刻胶生产项目正在建设中，而这些项目的预计投资总额竟然高达32亿人民币。

在和这家企业的现有产能进行对比后翻译官发现，如果这些在建项目都能竣工的话，公司的产能也就是生产光刻胶的能力将大幅提高2倍以上，这也为其未来净利润的增长打下了坚实的基础。

而通过进一步分析翻译官发现，这些在建项目的平均工程进度竟然超过了80%。也就是说后续管理层只要再投资6亿人民币，这些项目就都能竣工了。

而在报告期内，这家企业短期内能拿出来的现金总额，也就是货币资金为13.91亿元；交易性金融资产，也就是用闲置资金购买的结构性存款为3.79亿元，这说明目前在公司的账户里至少有17亿人民币是可以支配的。

所以这些在建项目对管理层来说不仅没有资金压力，而且很可能在今年都会竣工。

上面看过了公司的生产情况，下面我们再来分析一下这家企业在今年第一季度的净利润表现。

从2017年开始，公司的历史净利润已经连续7年实现了增长，并在2023年以2.11亿元的净利润创出了历史新高。

而到了2024年，这家企业保持了强劲增长的态势，只用了一个季度的时间就完成了8211万元的净利润，同比增长了10%。

公司目前的净利润，在光刻机概念板块89家上市企业中排名第12位。这个名次非常高，说明其规模相对来说很大。

除了净利润出现了增长以外，翻译官还发现在今年第一季度，这家企业的现金流能力也大幅提升了。

2024年第一季度，公司的营业总收入为5.09亿元，同比增长了28%。

而同期这家企业因销售光刻胶而实际收到的现金总额却为4.46亿元，同比增长了45%。

因为在会计权责发生制下，营业收入中既包括了收到的现金，也包含了客户的欠款，所以在正常情况下，营业收入应该大幅高于销售商品收到的现金总额。

而在今年第一季度，这家企业销售光刻胶收到的现金总额几乎和营业收入一样高，而且同比还出现了增长，这说明公司的现金流能力大幅提升了，其账户里的钱也变多了，而这对其生产经营是非常有利的。

在本环节的最后我们再来分析一下这家企业的市盈率和市净率这两个指标，并判断出公司估值的情况。

2024年第一季度，这家企业的市盈率为48倍。这说明如果管理层把每年通过销售光刻胶赚到的利润都分给股东的话，股东需要48年就能回本。

而公司目前的市盈率，在光刻机概念板块89家上市企业中，从低至高排列位居第38位。这个名次比较高，说明如果按市盈率的口径，公司的估值偏低。

上面看过了这家企业的市盈率，下面我们再来分析一下公司的市净率。

2024年第一季度，这家企业的市净率为7倍。这说明目前公司的市场价格是其成本的7倍。

而这家企业目前的市净率，在光刻机概念板块89家上市公司中，从低至高排列位居第86位。这个名次比较低，说明如果按市净率的口径，这家企业的估值偏高。

通过上述分析我们了解到，在2024年第一季度，由于半导体行业风口的发酵，公司的净利润不仅出现了增长，管理层还顺势扩大了产能，提高了生产。所以翻译官猜测，这家企业今年净利润的增长以及创出历史新高都将是大概率事件。

而由于公司市净率的排名比较低，所以翻译官个人认为这家企业的估值略微偏高，但是未来具备成长性。

有一点是需要我们注意的，今天分析半导体公司是因为昨天半导体板块的启动。而如果在今天，指数出现了调整，以及半导体板块偃旗息鼓的话，那么这家企业也很难会有表现。

如果把上市公司的基本面，从高至低分为A、B、C、D、E五个等级的话，翻译官个人认为这家企业能维持B级的水平。

请注意：财报良好的公司不一定会上涨。但是那些能持续大涨的企业，其财报一定非常出色。

本文为纯粹的财报分析文章，并没有推荐之意，也希望大家能谨慎参考。