回顾史上最惨烈的一次爆仓，2021年3月26日，一场突如其来、毫无征兆的暴跌，如同一头凶猛的巨兽，瞬间席卷了美股市场，尤其是中概股领域，更是陷入了一片血雨腥风之中，仿佛被一只无形且神秘的大手肆意操控。

随着金融市场的不断攒动，真相逐渐浮出水面。

而这一切的背后，指向了一个神秘人物——黄比尔。此人在7年时间里，资产暴增500倍，因其外貌与韩国明星岳云鹏有几分相似，故而被人称作“韩国岳云鹏”。

黄比尔的故事要从1982年讲起。

那年，年仅18岁的他背井离乡，离开首尔奔赴美国，开启闯荡之旅，据说彼时的他甚至连基本的英文交流都成问题。然而，仅仅6年后，他便成功斩获全球排名前20名校的学位，并顺利进入现代证券公司工作。

不过，回顾其早年经历，从初到美国直至1996年这14年间，他的发展只能说是波澜不惊，并无太多耀眼之处。

直到1996年，黄比尔迎来了人生的重大转折点，他结识了生命中至关重要的人物——老虎基金创始人朱利安・罗伯逊（以下简称老罗）。

老虎基金在当时与索罗斯的量子基金齐名，在对冲基金领域声名显赫，老罗更是被尊为教父级别的人物。1980年，老罗凭借880万美元创立老虎基金，18年后，基金规模如火箭般蹿升至230亿美元，增长近2600倍，一跃成为美国最具影响力的对冲基金。

在那段辉煌岁月里，老罗如同金融战场上的常胜将军，先后成功押注柏林墙倒塌、精准预判日本股市泡沫破灭，还与索罗斯携手成功狙击英镑和里拉，可谓战功赫赫，攻无不克。

意气风发的老罗在彼时自称无人能及，而黄比尔就在这个时候加入了老虎基金，并迅速崭露头角，成长为老罗的得力助手。

但正如那句老话“欲使人灭亡，必先使其膨胀”，长期的战无不胜让老罗逐渐迷失自我，变得刚愎自用。公司内部事务无论大小，他都要亲自干预，且过度依赖以往的成功经验，固执地只相信自己的投资策略。

但常在河边走，哪有不湿鞋，对冲基金高收益的背后，必然伴随着高风险。

自1998年起，老罗的投资开始接连碰壁，先是赌错日元走势，后又在美国股市遭遇滑铁卢，损失惨重。以其重仓的美国航空为例，股价从1998年4月的每股80美元一路狂跌，直至25美元。

曾经对老罗顶礼膜拜的投资者们见状，瞬间倒戈，疯狂赎回资金。

到了2000年春天，老虎基金的资产规模从巅峰时期的230亿美元急剧萎缩至65亿美元，昔日辉煌无比的对冲基金，竟陷入连员工工资都难以支付的窘迫境地，最终不得不被迫清盘。

尽管老虎基金清盘，但67岁的老罗并未就此一蹶不振，很快便开启了二次创业之旅。

他决心凭借早年积累的15亿美元东山再起，这一次，老罗汲取教训，彻底改变投资方式。他从旧部中挑选出最具潜力的分析师，分别给予他们启动资金，支持他们成立新的基金。

那时的老罗，工作重心不再是具体的投资操作，而是专注于培养顶级基金经理人，培育“老虎仔”。

黄比尔便是这批年轻人中最为杰出的代表之一，他带着恩师给予的启动资金，创立了老虎亚洲基金，就此踏上了属于自己的“封神之路”。

自2001年老虎亚洲基金成立起，在随后的7年时间里，平均回报率超过40%。

成立之初，黄比尔仅有老罗提供的1600万美元，而到了2007年底，老虎亚洲管理的资产已飙升至80亿美元。

在2008年美国最赚钱对冲基金经理排行榜上，黄比尔赫然位列第38位，彼时的他，无疑是老罗辉煌成就的翻版，而老虎亚洲基金也成为众多“老虎仔”基金中最耀眼的存在。然而，命运的轮回总是无情，此时的黄比尔并未意识到，自己正沿着恩师老罗的老路一步步前行。

老罗在2000年的互联网泡沫中折戟，而黄比尔则在2008年的金融危机中遭遇重创。

2008年上半年，黄比尔凭借大笔做空操作获利颇丰，但到了下半年，他盲目自信转做多头，结果抄底抄在了半山腰，全年投资大亏23%。对于一向顺风顺水的黄比尔而言，这样的成绩显然是难以接受的。

或许正是从这一刻起，他逐渐走上了不择手段的歧途。

2008年末，黄比尔偶然获取港股两家中资银行的敏感信息，尽管他当时信誓旦旦地承诺不会利用该信息进行内幕交易，但转眼便违背诺言，利用这一敏感信息大赚3000万港元。可讽刺的是，内幕交易并未让他摆脱困境，在接下来的几年里，他的投资业绩依旧平淡无奇，如同普通散户一般，陷入“一买就跌，一卖就涨”的魔咒。

随着时间的推移，黄比尔的内幕交易行为终究还是露出了马脚。

2012年，他先后遭到美国证监会和香港证监会的严厉制裁，最终不得不赔偿投资者4500万港元，并向美国证监会缴纳4400万美元的巨额罚金。投资的接连失利，加上监管部门的强大压力，老虎亚洲基金终于在2013年走向末路，退还了外部投资者的资金，转型为家族投资基金。

同恩师老罗一样，黄比尔也开启了二次创业，他的家族投资基金名为Archegos，这是一个颇具宗教意味的词汇，意为“先驱”。

在20世纪的第一个十年，黄比尔从1600万美元起步，一路做到80亿美元，却又在一夜之间财富大幅缩水，几乎回到原点。

而在20世纪的第二个十年，借助杠杆的强大助推力，他迅速东山再起，资产规模从2亿美元迅猛增长至50亿美元。

据媒体报道，黄比尔长期使用3-4倍的杠杆，在杠杆的助力下，他的资产从2亿美元迅速增长至50亿美元。但杠杆带来的高收益让黄比尔愈发贪婪，2021年初，他再度加大杠杆力度，将杠杆倍数提升至5倍。

在中概股一波暴涨过后，这50亿美元迅速膨胀至150亿美元。

5倍杠杆意味着黄比尔管理的总资产达到了令人咋舌的800亿美元。这是怎样一个概念呢？800亿美元约合5200亿人民币，中国最大的公募基金易方达，在排除货币基金后，月均管理规模为5700亿人民币。

也就是说，黄比尔的家族基金规模与中国最大的公募基金不相上下。此时，对于黄比尔而言，金钱或许真的仅仅只是一个数字。然而，他并未选择见好就收、获利了结，当他仍沉浸在美好幻想之中时，危机已悄然降临。

终于，2021年3月23日，维亚康姆CBS宣布大规模增发，加之此前股价涨幅过大，当日股价便暴跌9%，次日更是暴跌23%，如同煽动了蝴蝶效应的第一下翅膀。

黄比尔持有的股票大幅下跌，加之高杠杆的双重压力，他此时仅有两个选择：要么追加保证金，要么面临爆仓。但这还只是噩梦的开始，仿佛冥冥之中自有天意，利空消息接踵而至，校外培训行业的整顿对跟谁学造成巨大冲击，美国通过的《外国公司问责法案》引发中概股退市恐慌。

一系列负面因素叠加，引发了狂风暴雨般的连环爆仓。3月26日，暴跌与爆仓达到了顶点，相关股票经历了惊心动魄、惨不忍睹的一夜。当一切尘埃落定，战场上只剩下Archegos孤独的身影。Archegos如同它的名字一样，成为了“先驱”，只不过是在杠杆的反噬下，以一种惨烈的方式。

在杠杆的加持下，黄比尔能够创造从2亿美元到150亿美元的财富神话，然而，由于风控的严重不足，他最终还是遭到杠杆的无情反噬。

一场惨烈的爆仓，让人们深刻认识到在强大的市场面前，人类是如此的渺小与脆弱。

黄比尔绝不是第一个因杠杆而惨败的人，也注定不会是最后一个。若将投资当作赌博，不明白风险的真正含义，那么在某一次投资中赔光所有积蓄的悲剧，或许就会降临在自己身上。

此次事件给普通人带来的最大启示便是：务必控制风险，坚决远离杠杆。有些风险，真的无需亲身去体验，便能知晓其危害的严重性。

文章来源@投研双杰 的视频内容