好久不见，笔者曾经是锂电池行业骨灰级研究员，沉寂了快两年的锂电池板块近期又开始活跃，本文不算雄文，只是从两个角度闲聊一下锂电池的一些近况和未来思路，如动力电池装机量数据，宁德时代供应链情况。至于2020年乃至更久之后行业向上的机会，主要在于两点：①上游锂钴龙头，集中于四巨头；②积极拥抱国内巨头宁德时代，以及取得国际巨头松下LG三星信赖的供应商。【文章中间两张表格是重点，建议收藏保存】
一、动力电池装机top10
2019年1-10月我国新能源汽车生产约91.6万辆，同比增长14%，动力电池装机量约46.38GWh，同比增长34%。
我们看到前十个月新能源汽车产销量数据还维持了两位数增长，但其中有个政策扰动——6月前抢装，下半年开始，国五燃油车去库存、补贴退坡，七、八、九、十四个月产销量数据都不理想，最高不到10万辆，而6月是13.4万辆。新能源汽车已经过了高增长阶段，未来是健康发展、稳定增长阶段。
新能源汽车产量数据
前十个月动力电池装机量则达到46.38GWh，同比增长34%，增速比新能源汽车产销量数据快，主要是单车续航里程提高，电池用量加大。
按企业看，市场集中度不断提高，目前已经只有top3、二线和其他之分，top3市占率高达76.7%，top10市占率88.7%，其他不过10%而已，前十集中度比2017、2018年提高了16和5个百分点，幅度惊人。
Top3关系稳定，宁德时代一马当先，市占率超过50%，比亚迪维持稳定，市占率20%，国轩高科第三，大约5%的份额，但是有下滑趋势，剩下的力神、亿纬锂能、中航锂电、孚能科技、卡耐新能源、鹏辉能源、比克电池位列4-10位，差距都不大，随时都可以冲到前面，也有可能被淘汰出局，其中亿纬锂能从前十开外逐渐上升到第五。
动力电池出货量前十
第一张重要的图
宁德时代现在也是全球第一的动力电池企业，主要配套宝马、北汽、上汽、广汽、吉利、本田、沃尔沃、丰田、戴姆勒等车企，尤其最近与宝马的73亿欧元订单（569亿人民币）引人注目。
比亚迪主要供自家，另外未来会剥离电池业务，最近据传也在与奥迪谈合作。亿纬锂能主要客户戴姆勒、现代起亚、南京金龙、郑州宇通、吉利汽车。
其他进入前十的电池厂基本都是一些国产车企，有关特斯拉的电池合作方则不断被传闻和否认，特斯拉的电池目前主要还是松下。
龙头企业的成本优势、技术优势、客户优势、供应链渠道都是小企业无法比肩的，预计未来行业只剩下最有竞争力的三五家企业玩，大部分会被淘汰，就像现在国内智能手机市场一样，基本只剩下4-5家。
二、三部分聊聊机会。
二、上游机会：锂钴四大家
锂钴2018年Q2之后出现了供需失衡，主要是因为前景乐观盲目扩产，下游需求跟不上，出现了两年的失速发展，2020年开始锂钴供需端的故事分别是：供给端部分产能扩张受阻（资金+成本压力），需求端打开新的增长。具体而言锂的需求增长更加确定、业绩拉动更加扎实，因为锂下游需求是新能源汽车、消费电子、其他333开，新能源车单品锂的用量只增不降，5G催生消费电子新周期，而钴则是新能源汽车单品需求下降（523/622→811，钴比例下降）和总量上升两个因素相互博弈，主要依靠价格弹性，价格除开需求拉动还有金融资本炒作、巨头操纵价格，不确定较大，不过短期内盘面表现钴会更活跃（钴是比锂更小的小金属）。
锂钴可选范围也很窄：天齐、赣锋，华友、寒锐。
天齐锂业海外的SQM如果智利骚乱失控会形成利空，从而利好赣锋，另外澳大利亚锂盐项目面临材料、环保、人工等成本问题会超预算，进展放慢，从而提高每吨分摊成本，优势则是更高水平的自动化设备、更低的锂精矿原材料。短看赣锋长看天齐，各有优劣，都是好公司。寒锐华友直接看资源布局更广的华友钴业。
三、供应链机会：拥抱宁德时代以及国际巨头
今年上半年国内动力电池装机总电量约30.01GWh，同比增长93%，看似高增长，实则是补贴退坡的6月底之前抢装影响，以往的年底抢装潮提到了半年底。下半年开始装机量一路下滑，11及12月出现大幅翘尾情况较难。明年新能源汽车产销量也难以出现爆发式增长，预计维持较低增速，这时候的市场机会主要瞄准行业龙头和海外放量。
行业龙头：宁德时代供应链无疑最为受益，除开国内半壁江山市场份额，其欧洲工厂预计2022年可实现14GWh的电池产能。
下表是全球一线动力电池企业的电池材料供应链（国内），重点看宁德时代，分别从正极材料、负极材料、隔膜、电解液解析。
正极材料：供应商不下十家，次新股德方纳米以及未上市的北大先行主供磷酸铁锂正极材料，磷酸铁锂需求增长缓慢，格林美、长远锂科、振华新材等主供三元和三元前驱体，正极材料军阀混战竞争激烈，而且宁德时代自己本身也在砸重金规划生产正极材料，因此这个环节没有非常理想的标的。
负极材料：主要璞泰来和杉杉股份，璞泰来的营收有50%来自于ATL和宁德时代，受益弹性大，产品也比较高端，毛利率高达34%，杉杉股份则是四大材料都做，但都不突出，四平八稳，这个环节受益于宁德时代的最佳标的是璞泰来。
隔膜：隔膜是集中度相对较高的，恩捷股份湿法为主，给宁德时代供货隔膜的70%，同时供货比亚迪20%-30%，还与LG签订了巨额订单，作为行业龙头最近正在收购虎落平阳的苏州捷力——此前也是隔膜行业佼佼者。星源材质干法为主，湿法发力中，第一大客户是LG，在宁德时代还只有小批量供货。沧州明珠供应比亚迪，与此同时比亚迪也自产，因此隔膜三巨头最受益于宁德时代的是恩捷股份。
电解液：宁德时代电解液供货的有新宙邦、天赐材料、江苏国泰，技术实力、用户口碑、产品品质都是新宙邦最佳，新宙邦、天赐材料都在配套欧洲建厂以满足未来欧洲市场的需求，多氟多供应比亚迪。新宙邦同时也是三星的重要供应商，这个环节最值得关注的是新宙邦。
供应链情况
第二张重要的图
另外还有锂电设备，先导智能50%收入是靠宁德时代拉动的，这几年先导智能的业绩高增长离不开宁德时代这棵大树，先导智能也在欧洲瑞典有项目，但是后周期一旦动力电池扩产结束，锂电设备增长难以维持，行业风险主要是坏账，今年已经发生几起。
国际巨头：日韩的松下、三星、LG这三家是全球举足轻重的动力电池企业，分列2018年全球动力电池装机量第二、四、六，成本也具备很强竞争优势。松下主要配套特斯拉，LG有现代、捷豹、雷诺、起亚、通用、日产等，三星客户主要是宝马、大众。
全球动力电池前二十
全球动力电池top20：中日韩争霸
最后说一点近期行情的看法，行业基本面正在寻底，股票盘面已经见底，锂钴四大家涨的非常诱人，新宙邦、璞泰来、宁德时代、恩捷股份也表现出色，未来还会反复回调筑底，目前的上涨主要是宁德时代获得宝马巨额订单&德国提高电动车补贴&特拉斯国内投产，以及券商分析师提前嗅到拐点摇旗呐喊多方面共振，但是目前锂钴价格以及电动车产销量都还未回暖，后期磨底会有反复过程，逢低吸纳。
如果你还在问国轩高科为什么比其他动力电池表现差，为什么新宙邦比江苏国泰强，恩捷股份为什么远远甩开星源材质这样的问题，就需要补很多课了，说明你对锂电池整个产业链和公司不了解。
