一年前，我对2020年的预测是非常乐观的——"长风破浪"，与2019年的年度策略"向死而生"相承接，连续两年大方向判断比较精准。
对于2021年的行情预判，方向非常明确——全球流动性宽泛，资产泡沫依然会惯性滑行，市场参与者的利润来源依旧是资金合力的钱，找到逻辑很顺的板块，然后抱团依然是主旋律。在流动性和资产荒的背景下，极度低估资产的价值修复机会越来越少，已经估值合理的资产，取决于被市场偏爱程度，特定条件下享受高溢价，类似于今年的新能源，分化行情会更加考验选股能力，行业增速决定了资金喜好，"30%增速50倍估值"好于"5%增速30倍估值"资产。
总体判断与2020年差不多（文末附有2020年策略），比如大势、流动性、机构力量、头部溢价、新兴产业等基本延续前一年判断，所以长话短说。
一、宏观面分析
外围，新冠影响持续跨年，今年3月美联储紧急将联邦基准利率降至0-0.25%区间，考虑到后续疫情和经济复杂性、以及美联储既往退出周期，预期2-3年内美联储都将维持低利率，美债借新还旧依然是常态。经济增长尚在谷底，全球维持货币宽松，金融市场维持今年的泡沫惯性滑行，短期破灭的概率不大——虽然美股高位令人不安。
国内，新冠影响完全消除，控制住通胀，货币财政政策便游刃有余，预期明年经济强劲反弹，重回中高增长，一季度经济增长20%，全年增长8.5%，企业盈利强劲反弹，相对实力的大幅提升将提升中美博弈的筹码，同时提升资本市场的风险抵抗力，逐渐摆脱对外围的脆弱依赖性。智囊团解读宏观政策不转急弯，预示着不会过早收紧，市场机会主要在上半年。
拜登上台后，中美斗争更讲究策略和章法，疫苗派发是个系统性工程，新冠疫情肆虐海外仍需要中美合作才能渡过难关，市场不确定性风险下降，双方的财政货币政策都不敢贸然收紧，恶性循环之下，继续推高各类资产价格是大概率事件（2020年的比特币和大宗就是典型例子），国内机构影响力继续崛起，2020年公募基金规模将近20万亿，最大的私募基金规模超过2500亿。
大胆预测2021年指数运行区间：上证指数3200-4200（理由是白马股带动整体25%的上浮空间，3000出头基本是安全底），创业板指数2600-3300（年线冲高回落，先上后下倒V），二八风格延续，散户跑不赢基金，选股以市值优先、流动性优先。
二、行业面点评
十四五"科技创新+国防军工+粮食安全"主旋律
国防军工，个人依然认为最大的确定性机会来自军工，很多人对军工的认知还停留在业绩差、炒题材的偏差之上，而事实上这是一个明年业绩增速有望跻身"30%+"的行业，简而言之就是我们国家经过前几十年技术追赶，重研发轻量产，未产生应有的利润，而现阶段技术水平追平之后，国际环境和大国需要，批量列装生产会开始加速释放利润，另外军工上市平台纷纷进行资产置换，做大做强上市公司的意愿非常明显，十四五之后我们将会看到一个焕然一新的军工板块，当前的军工估值跟此前的半导体泡沫差距很大，是存在风险补偿要求的。军工配置需要配核心标的，成长性优先考虑，导弹、发动机、无人机以及航空工业、航天科工、航发集团下属头部公司是最佳选择（下图），大家可以看到我已经发了不计其数的军工专题分析。【当然也有可能市场太火爆，几个月走完一年的行情】
军工图谱
第二类是核心资产，我定义的A股核心资产是市值大于500亿、流动性良好、剔除大金融和地产等之后的200家优质公司，已经为大家选妥其中漂亮99（下图），主要分布在科技、消费、制造、医药、周期、酒类，这些公司当前估值合理，在流动性宽松和公募基金规模膨胀的时代，本质上现在你认为的高估值和再上浮25%的估值没有什么区别，流动性溢价而已。真心建议实在不知道买什么的，从中选一些配置，会有不错收益。
漂亮99
科技方面，电动车，这是去去年年度策略提不少的，但21年看法稍微有改变，过去我们常提"汽车中的苹果"，20年特斯拉已经用股价表现摘下这顶皇冠，但随之带来的是较大行业泡沫，新能源汽车和新能源方向需要先摔一波下来才有大机会，一般过度疯狂的板块大概节奏是：行业疯狂到无视一切利空和潜在利空→行业出现突发事件→股价中级调整→时间换空间回归理性→重新出发。
而燃料电池、围绕汽车智能化方面的革命性变局，才开始萌芽，机会值得深挖。2021年重卡为首的燃料电池产销量有望突破1万辆，电动车突破1万辆是2012年的事，从1万辆到大爆发用了三五年时间，燃料电池已经到爆发前夜，包括我们底部给的的亿华通已经起来一倍了，21年还有几个优质标的即将上市（国鸿氢能、重塑科技），智能汽车是我连续第二年提了，明年尤其关注华为汽车(定义在tier1)带来的惊喜。
消费电子，未来消费电子最大的增量来自于智能汽车，不再是手机市场，未来几年汽车芯片+汽车电子带来绝佳化学反应，这里面的的第三代半导体，功率半导体，被动元器件都会因为汽车智能化需求大增，板块一线公司暂且还在消化2020年二三季度的涨幅。
今年表现垫底的通信5G及应用、半导体芯片春节前后存在估值和预期差的机会，21年成长依然不低，5G发展现阶段有些杂音非常正常，目前70万基站中只有3万用于工业，3C消费者所吐槽的问题本质上是短期利益和长期利益不一致，留作发展中解决，远一点的高铁、近一点的电动车发展也遇到过类似问题。
反垄断，我们看到从阿里到美团，调查不断推进，既然政策风向已经吹开，就会是持续性的肃整，管理层目的不是要整死谁，而是防范于未然，以防被大而不能倒的局面所捆绑，2021年BA为首的头部企业估计会疲于应对调查，无心收购兼并（有也很难批准），这样的形势会利好二线游戏公司、视频公司。
粮食安全，备战备荒，高层已经多次提到粮食安全问题，这是极端情况自给自足的必备条件，机会主要集中在种子和农化，这个板块最近已经在异动，小市值公司我不碰，100亿以上公司就那么三两个。
周期股，是我暂时没把握的地方，按照道理化工、有色应该还会存在较大机会，化工逻辑是疫情导致国内产能对海外替代效应，有色铜锌铝锡受益于全球大放水，但是对这一判断没多少把握，无论是化工有色，还是大金融医药等，标的直接从前面漂亮99选择头部即可。
三、关于抱团的看法
简单按照历史上的抱团行情和周期经验来套现阶段不合适，因为未来A股机构主导力量增强（20年公募新发3万亿，千亿规模的头部私募增多），机构更加注重基本面和流动性，未来抱团现象会越来越明显，所以别去相信那些什么13个季度、14个季度的分析。
抱团现象的本质是拥抱优质资产，优质资产的标准一是成长性，二是稀缺性，除非这两点破灭，或者被取代，才可能瓦解，所以建议谨慎看待抱团瓦解这事，我多次强调大市值公司，也是一种顺应策略。
加点个人主观认为，不一定对，头部白酒抱团还没到结束的时候，因为这一轮牛市的基本驱动就是消费，目前头部白酒只能说估值不便宜了，但也难说有泡沫了，另外抱团的新能源，估值透支预期强烈，但是在人气助推之下，还有1-2次假摔才会真摔（所以即便我现在认为特斯拉、新能源短期有泡沫了，也不会轻易看空，只是不再持仓不追涨，耐心等待事件）。
原本我对2021年的策略标题是"惯性泡沫与天鹅"，黑天鹅不好听，去掉了，如果有，一定来自于美元的幺蛾子——如果美元美债崩盘，以上分析作废，上半年应该不会发生，下半年我还是建议适当防范一下突发事件。
简而言之，新的一年既然是"惯性泡沫"，大家一定要及时调整思维方式，认清资金合力方向——钱多人不傻，抱团大块头，谨慎参与中位数后50%的公司。最后祝大家2021年牛气冲天！
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一点小遗憾是，了解了下客户持仓，任凭我怎么呐喊几个月，全年收官大家持仓前十都没有一只军工股，这就是宿命吧。
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附：一年前年度策略《2020年：长风破浪》节选
两年前年度策略《2019年年度策略：向死而生、黎明之年》开篇
