周五下午，我们宣布了对美关税反制，反手给美国也加了34%关税。

反制之后，原本还算坚挺的海外中概股突然大幅跳水，跟随美股一起重挫，富时A50夜盘跌了3%，白天只跌了1%；纳斯达克中国金龙指数更是暴跌9%。

为什么反制会加剧海外中概股下跌？

因为这个反制动作超出了市场预期。美方这次加关税，税率高得离谱（背后的计算原理令人咂舌），结果没想到中国居然也对等加了同样的关税。

更重要的是，按照特朗普之前的承诺，如果有人胆敢反制，他会再次追加关税。这也是中概股下跌的最主要原因。

懂王会对我们进一步追加关税吗？

看看机构是怎么说的。

这次懂王关税，唯一做出精准预判的机构是美国花旗银行，他连懂王具体加关税的税率都预测到了。

现在这家机构预测，中方反制34%关税之后，特朗普会继续提高关税，从54%进一步提高25%，达到79%。（如果算上以前的301关税，总税率接近100%了）

这样看来，关税靴子还没有真正落地，后面还有第二只第三只靴子等着我们。。。

全球范围内的贸易战打响了！

新格局之下，A股各行业会有怎样的变化？机会又在哪里呢？

咱们今天就聊聊这个关键问题，从一个少有人提及的角度聊起：

1、美方对我们加关税，影响的是我们卖东西。

我们不卖给美国，卖给别人行不行？

可以卖，但卖的会变少。

美国是全世界最大的买家，不止因为他是第一强国，更重要的是，美元是全球货币，钱都是他自己家印的，当然他的购买力最强。

其他国家，无论是欧盟还是日韩，亦或是中东土豪，论购买我们商品的能力，都无法与美国相比。

我看到有媒体说，一带一路、中欧经贸关系、中日韩自贸区将因此迎来机会。

没错，这些题材后面一定不乏利好驱动，短线窜一下都很正常，但从中期视角看，他们都不能消除我们出口链增速下滑的阵痛。

而且我们要想与这些国家长期做生意，就不能只卖对方东西，而不买对方东西，这样下去，对方迟早也要翻脸加关税。

要买对方东西，就得先强大我们国内企业居民的购买力，也就是先要拉动内需，内需是绕不开的受益方向。

2、我们对美国反制加关税，影响的是我们买东西。

以后我们再进口美国商品，价格也会贵34%。

去别的国家买行不行？

也可能遇到关税问题，因为美国关税大棒之下，有些国家为了不被加关税，会扭头对中国加关税，以此换得懂王手下留情，周末越南就是第一个跳出来的。

作为回应，我们也会反制加他们关税。

（上周二文章《最值得警惕的一个利空！》提示过这个潜在风险）

而且有些重要商品，即便没有关税问题，对方也不卖给我们。

比如某些半导体芯片，不止美国禁售，欧日韩即便有，也不卖给我们。

所以新格局之下，国产替代是最具有确定性的受益方向。

（上一轮始于2018年的贸易战，就催生了芯片半导体的国产替代行情）

综上所述，全球范围内的贸易战打响之后，A股的潜在机会主要蕴藏在两个方向——内需和国产替代。

其中国产替代不依赖政策，确定性最强；内需的潜在空间最大，但有赖政策发力。

哪方面政策发力？货币政策还是财政政策？

（1）如果是货币政策发力，我们会看到降准降息。

最先受益降准降息的方向不是内需，而是债券，这也是周四长期国债逆势大涨的原因，市场预期央妈要降准降息对冲关税利空。

当前形势下，降准降息难免会加剧人民币贬值，所以我估计，即便有力度也不大（除非汇率大幅升值）。

（2）若是财政政策发力，我们会看到发行国债、ZF投资、消费补贴等等。

内需对财政发力更敏感，同时今年两会刚确定财政赤字扩大到4%，突破了过去多年3%的红线，因此更值得期待。

政策什么时候发力？

最有可能在今年的某次ZZJ会议上明确。

一年中涉及经济的重要局会主要有三次：4月、7月和12月。

此前大摩预计，7月局会最有可能发力，但现在关税冲击超预期，上面会不会提前到4月局会呢？

我觉得，这么短时间内，很难指望4月局会就有具体政策落地，但会议做出一些政策表态，还是有可能超预期的。

所以接下来的4月局会，将是重要观察窗口。

以上是我从中期视角的分析，至于短期视角，下周指数怎么走，何时抄底？

稍后写【下周策略】时再考虑。

本周指数一直没有发出最优的短线见底信号，所以我们一直没有摔杯子，很多同学都等着急了，如果下周符合条件，阿李会在圈子第一时间发出提醒。