1月14日晚，永辉超市发布2024年年度业绩预亏公告，预计2024年归属于上市公司股东的净利润亏损14.0亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净利润为-22.1亿元。大家好，我是专注即时零售研究的刘老实。实际上这已是永辉连续四年出现连续亏损的现象了。2021年起到2023年永辉已经连续亏损了三年，具体如下：2021年：净利润亏损44.95亿元。永辉超市在2020年10月至2021年3月期间合计关闭336家mini店，预计造成损失2.54亿元；2021年1月至3月，合计关闭15家超级物种店，损失预计4332.17万元。2022年：净利润亏损30.00亿元。2023年：净利润亏损13.4亿元。永辉超市管理层持续推进门店优化调整，关闭了部分长期亏损门店；同时，推进供应链数字化，商品结构调优，供应商分级管理等供应链端的各项变革。在此基础上，2023年净利润与上年同期相比减亏14.2亿元，扣非净利润亏损19.7亿元，与上年同期相比减亏6亿元。分析永辉亏损的主要原因分析，主要有以下三方面:首先是，传统零售行业整体出现不可逆转的下滑趋势。当下零售行业竞争激烈，电商等新兴零售模式冲击传统商超，消费者购物习惯发生变化，使得永辉超市整体客流和客单持续承压。其次，战略和经营模式转型阵痛。2024年永辉开始接收胖东来的重点帮扶，对一些店面进行调改。这表明，面对业绩下滑的趋势，永辉超市主动进行战略和经营模式转型，这一过程中，永辉前期需要大量人力物力投入，如长时间关店改造，同时新模式的能力迭代也需要时间，这对业绩产生了负面影响。第三，毛利率下滑。门店调改过程中优化商品结构和采购模式，淘汰旧品、引入新品，主动推动裸价和控后台的策略，导致公司整体毛利率短期受到一定影响。门店调改不是短期起效的事情，永辉是否真的能成为胖东来的“得意门生”，仍需时间的检验。一方面，调改门店数量有限。永辉超市按照胖东来模式的调改刚刚起步，截至2025年春节前，调改门店数量约41家，与整体800余家门店体量相比占比太小，难以对整体业绩产生显著拉动作用。另一方面，前期投入成本高。调改过程中不仅要投入大量资金用于门店改造，还要提升员工福利、优化供应链等，成本增加明显。如调改后永辉员工收入平均提升了35%以上，营业时间平均缩短2.5小时，但调改门店的收益增长尚未能完全覆盖这些成本。刘老实认为，永辉如果仅仅进行胖东来式的调改远远不够，毕竟胖东来的模式是三十年沉淀的结果，而且胖东来只做两城，永辉则面向全国，胖东来模式可以做小而精，但很难做大而全。所以，刘老实建议永辉也应把重心放在业务的线上布局上。山姆会员店在中国市场表现亮眼，而其线上业务占比已过半，2023年贡献了超过400亿元的销售额，且线上业务保持25%的增长速度。而永辉超市2024年上半年线上业务营收78.4亿元，占营业收入的20.8%，线上业务虽有增长但占比仍较低。永辉应将重心放在线上的即时零售布局上。一方面，线上零售能突破门店营业时间和空间限制，满足消费者便捷购物需求。另一方面，可降低实体门店运营成本，提高运营效率。山姆通过遍布全国的超过350个前置仓，为会员提供一小时极速送货服务，有效拓宽了辐射范围。永辉可借鉴山姆的前置仓模式，加大线上投入，完善配送体系，提升配送效率，优化线上购物体验，吸引更多消费者，提升市场竞争力。