3月以来，A股市场维持震荡略偏上行，这是因为PMI指数超出了预期，显示出经济正在逐渐恢复。另外，春季是建筑业的旺季，《数字中国建设整体布局规划》也推动通信服务等数字基础设施公司会有较好的表现。不过，尽管经济数据好转，政府并没有透露出强烈的刺激政策，同时美国央行也有可能加息，这些因素都会影响市场的风险偏好。

从基本面上看：

①国内因素提振有限，外部的扰动仍然存在，因此市场风险偏好仍然较弱。政府工作报告中明确了GDP增速等重要目标，总体上符合市场预期，稳增长的基调没有改变。政府并没有发布强烈的刺激信号，好在对市场风险偏好的影响整体上并不大。

2月美国ISMPMI指数虽然有小幅改善，但仍低于市场预期并处于荣枯线以下，这有助于缓解市场对美联储收紧政策的担忧。由于美联储主席鲍威尔的证词，市场仍然存在担心美联储将政策利率提高至5%以上的情况，这依然会抑制市场的风险偏好。

②随着节后复工复产，人们对经济复苏的预期大幅改善。与此同时，疫情也已经达到峰值并开始回落，2月的PMI指数也大幅改善。春节后，返乡人员陆续回到工作岗位，生产和新订单迅速提升，虽然生产略强于消费，但就业前景明显改善，从业人员指数首次回升至荣枯线上方。

现在国内大部分地区已经完成疫情的退却，服务业PMI指数已进入55%以上的高景气区间。值得注意的是，小型企业PMI指数已经回升至荣枯线之上，这表明市场微观主体的活力正在明显恢复，这是一个值得关注的迹象。

③短期流动性条件是合理充裕的，但长期利率逐步缓慢上升的支撑越来越坚实。央行最近传达了可能进行后续的存款准备金率调降的信号，但降息的概率却被压低了。信贷投向基建和地产行业仍然相对强势。尽管社会融资存量面临季节性回落的压力，但由于基数效应和信贷市场的强势表现，回落幅度可能比预期的偏乐观。

因此，综合来看，市场仍然处于波动状态，美联储加息的影响略重一点，但利好的因素也不少，还是在继续看多的通道中，优先把握结构性的机会。

首先是泛基建板块。在接下来的3月中下旬前，泛基建行情仍有可能成为市场的主要趋势。这通常发生在春节假期结束后到两会结束或经济数据披露前后，从历史来看胜率还可以。比如，水泥、数字基建，以及目前价格可能上涨的煤炭。

其次是地产板块。近期地产市场持续向好，商品房销售量已经恢复到2019年的水平，这将带动整个地产链的投资机会。目前来看，地产放松的政策基调不会转向，如果能够形成“小阳春”，那么地产开发和下游的家电都有机会。

最后是数字经济。在两会结束后，政府可能会出台一系列产业政策，主要涵盖产业升级和自主可控等方向。这将为相关投资机会催化提供契机。同时，《数字中国建设整体布局规划》的出台也将带来后续配套细分领域规划的公布，从而进一步扩大相关投资机会。比如半导体、通信服务商及设备、计算机软硬件、自动化设备等。