2024年6月18日，英伟达股价上涨3.51%，市值达到33353亿美元，超过微软和苹果，成为全球市值最大的公司！要知道，在基准的标普500指数今年迄今14%的涨幅中，约三分之一的涨幅是由英伟达推动的，这一力度甚至令看涨的观察人士感到震惊。

可以说，这个结果超出很多人的预期。毕竟在很多人心中，英伟达就是个卖显卡的，跟微软、苹果这样的巨头有较大差距，但没想到的是英伟达2023年以来涨的实在是太猛了，十倍以上，而同期微软苹果涨幅不算大，纳斯达克指数只涨了70%。

有人说这市值被高估了，但也有人说现在英伟达市盈率为78，是万亿美元市值俱乐部中最高的，其股息率低至0.03%，其实还是一家成长型公司，市值还会更高。那么，英伟达市值到底是高估还是低估？我们自然是要深入这场美国资本狂欢的背后去看个究竟了。

一、英伟达市值登顶，黄仁勋却说：在我所看重的能力中，智力不在首位。

截至本周二（6月18日）美股收盘，英伟达股价上涨3.51%，报135.58美元再刷历史新高，总市值达3.335万亿美元，一举超过了微软和苹果，成为全球最具价值的上市公司。

本月以来，该头衔已在微软和苹果两大传统科技巨头之间几经易手，但很多交易员颇有信心地认为，英伟达登上这个宝座应该只是时间问题，因为这家GPU制造商将是“新一轮工业革命”的主要受益人。

“三巨头”的年内走势也反应了这一点，苹果股价是在端午WWDC后才获得了动能，年初至今累涨11%；与OpenAI关系紧密的微软稳步走高，累涨19%；相比之下，英伟达要明显强势得多，年内涨幅达173%。

另一角度来看，英伟达的涨势也是令人吃惊的。英伟达市值从2万亿美元升到3万亿美元用了96天（日历日）。与之相比，根据Bespoke Investment Group的数据，微软用了945天，苹果则用了1044 天。

需要指出的是，英伟达在去年累涨239%，这意味着其强劲的上行动能已经持续了至少一年半，并可能继续延续下去。有数据显示，英伟达占据了数据中心AI芯片市场约80%的份额，且OpenAI、微软、谷歌等还在争相抢购他的产品。

上月，英伟达公布的2025财年第一财季业绩全面超预期，其中数据中心业务营收达226亿美元，较去年同期增长427%，再次创历史新高；总营收录得260.4亿美元，涨幅达262%；净利润达148.8亿美元，翻涨超6倍。

Wedbush Securities分析师Daniel Ives在报告中写道，“我们相信，未来一年，英伟达、苹果和微软将成为4万亿美元市值的争夺焦点。”

Ives则称， “随着第四次工业革命的顺利推进，越来越多的企业和消费者将迅速走上这条道路，英伟达的GPU芯片本质上就是科技领域的新黄金或石油。”

黄仁勋曾提到，英伟达不止是一家芯片公司，而是一家AI超级电脑公司、AI基础设施公司、AI工厂公司，这也是英伟达的特别之处。在这一点上，许多投行分析师也与他有共鸣。

Baron Capital Inc.副总裁兼投资组合经理Michael Lippert告诉媒体，“他们不仅仅销售芯片，还销售系统。”Lippert指出，该公司有专有软件和开发生态系统。

值得一提的是，英伟达在几年之前并不算非常出名，有报道称该公司“长期以来以其GPU闻名于小众的游戏社区”。2018年，公司因未披露“加密货币采矿是其游戏芯片销售收入增长的重要因素”，被美国证券交易委员会调查。

再往前看，英伟达能活到现在，遇到的劫难不少。上周，黄仁勋在一场活动中告诉毕业生，“痛苦和苦难将增强你们的性格、韧性和敏捷性。在我所看重的能力中，智力不在首位。”

黄仁勋说道：“我忍受痛苦和折磨的能力、长时间工作的能力、应对挫折和看到眼前机遇的能力，这些都是我的超能力，希望你们也有。”那么，黄仁勋这个所谓的超能力与时下的美国资本市场周期是不是有关联呢？

二、不得不说，英伟达现在几乎就是美村的希望，它市值不第一简直没有天理了

实际上，自从chat-gpt出来以后，美国股市只要关于AI的股票都涨疯了，当时英伟达涨了5倍、Supermicro涨了7.7倍、ARM涨了3倍、AMD涨了1.2倍，英特尔涨了58%、微软涨了1倍等等。

美国大富豪们凭借着一年多的涨势，扎克伯格个人财富增加了371亿美元、黄仁勋增加了196亿美元、苏姿丰（AMD CEO）增加了12亿美元、梁见后（Supermicro Ceo）增加了62亿美元、贝佐斯增加了161亿美元、埃里森增加了73亿美元等等等等，15个月时间，美国股市让一大批富豪和公司猛地多了几万亿美元的财富。

为什么会这样呢，美国的人工智能真的天下无敌了？这还要从美联储公开大规模地放水，公开操纵市场说起。经过这14年，再加上特朗普和拜登时期的大放水，到啥程度呢？美元泛滥，资金非常充足，既然资金这么充足，美国股市当然不能客气，得大规模地涨！来个超级牛市，让泡沫变得足够大，这才行嘛！所以英伟达可以不停的涨涨涨美联储功不可没！

换言之，黄总为什么要搞高科技，除了他本身有进步的追求，恐怕也和美国自己的国家叙事有关。高科技帝国本身就是美国刻意塑造的霸权形象之一。相应的，就是高科技概念一贯是美国市场重要的圈钱手段。

美国的金融优势是建立在收割全球的基础之上。美国的金融也和美国的科研一样，是属于世界的，所谓以天下奉一国。美元霸权之下，美国通过无限印钞来维持美国社会的繁荣，把通胀压力分摊到全世界。结果就是美国金融市场充斥着大量热钱，只要有概念这些热钱愿意投资任何项目。

三、但是，皮裤黄们的成功，还有另一个作用，就是掩饰美国的失败

美国目前还拥有技术存量优势，金融体系优势，市场垄断优势，这是事实。但去工业化，金融空心化加剧也是事实。诚然AI作为一种技术创新，可以算美国还在向前的一面，这就好像一个壮汉给自己打造了一件趁手的兵器，当然很能唬人。但波音这样的巨头，却代表了美国正在下滑的另一面，这个壮汉常年胡吃海塞，心血管已经出问题了，这时再搞几件趁手兵器是解决不了问题的。甚至用不了多久，他可能连兵器都造不好了，枪炮指不定什么时候就炸了，设计再好也白搭。

那么该还如何平衡二者的关系呢？对一个超级大国来说，工业能力就是军事能力的根本保证。而工业能力不足或开始衰退，就会寄希望于“决战兵器”。所以我们看到，这两年无论是过度夸大星链星舰的军事作用，还是被一些人畅想无所不能的GPT4，本质上都是因为已经没法再吹美国的工业体系优势，转而开始宣传“决战兵器”，制造一种“美国目前存量优势下产生的一两样成果就足以让中国崩溃”的舆论认知。

人工智能这档子事上，很多人表面上看的不重，内里又看得太重。这种心态是很微妙的。一方面，在AI领域的进展是很容易让人想起美国的全盛时期，想起以信息化、互联网为代表的美国一系列奇迹。另一方面，我们要明白，这种把一种技术神化，动不动就要反思的想法，其实是一种弱势方的思维。

实际上大国与大国的竞争是一种体系竞争，不是一两样决战兵器能决定的，明白人都懂这个道理。这就好比星舰再厉害，最多也就只能使美国获得一种相对廉价的近地轨道交通工具，又不是美国建立了太空堡垒。星舰在技术上的突破，也远远谈不上当年那种不顾一切，举国投入的国家太空竞赛。历史毕竟不是简单的重复。美国人当年为了送人上月亮，等于一口气烧掉了43条级尼米兹航母，这种天量投资带动整个基础科学领域的有力进步，更是星舰项目所不能比的。

而美国正是看明白了这一点，所以才发动舆论战无限夸大马斯克，皮裤黄们的成就，妄图在工业化进程无法得到有效逆转的情况下，扰乱我们的产业升级，然后暗戳戳的传播“美必赢、中必输”的谬论。

至于，我必须再说一遍，大国与大国的竞争是一种体系竞争，压根就不是一两样决胜兵器能决定的，不是吗？

最后的话：英伟达市值登顶全球第一的宝座，并不是好事！

总之，由于美国正处于加息周期下的高利率，大量的储备性资金流向美国，这些资金需要寻找去处。在美国的投资市场上，主要的投资去处是两个，一个是美国的国债，这是国际储备性资金的传统去处；另一个就是美国的股市，一般认为美国的优质公司是稳定世界经济的基石，也是领导世界经济的指针。因此，选择最优秀的公司股票，通常来说确实是一个比较不错的选择。

可是，一种新的技术，在资本非常充裕的情况下，很容易被炒作起来。这种现象，从互联网以来，全世界已经上演过许多次了。现在应该说对英伟达的炒作已经是有点过热了。当然，大家也都清楚，甚至也都认为在其它热点缺乏的情况下，英伟达的股价可能还会涨，这也许是股市的魅力所在吧。实际上，现在能够替代英伟达芯片的企业，正在不断地涌现。只有疯狂之后，才会有回归，拭目以待吧！