娃哈哈创始人宗庆后去世，公司这艘大船的掌舵人变成了他的女儿宗馥莉。可父亲去世至今满145天，宗馥莉再次被推上风口浪尖。2024年7月18日，网上爆出宗馥莉辞去娃哈哈集团副董事长、总经理职务，不再参与经营管理。

随后，针对网传宗馥莉提出辞职一事，财联社记者又从多位知情人士处获悉，此事属实。有娃哈哈经销商甚至对记者表示，其实宗馥莉这一个多月一直在与股东、高层博弈，这其中的分歧是什么？知情人称宗馥莉或因上市目标分歧，影响了员工持股和相关利益。那么，娃哈哈到底该不该上市？上市又会有何影响呢？

一、宗庆后管理娃哈哈主张是：不贷款、不上市、不设副总裁、不做房地产！

根据媒体报道，宗馥莉说过：“如果你不是上市公司，大家对于你的投资会有怀疑。虽然我们是一个大品牌企业，但别人会觉得上市公司是一个有明确规范流程的公司，会比较放心跟你谈判。因为我们从来没有碰到过一个资本融合的过程，在现在的行情和行业环境下，任何一个企业大的发展都是通过资本手段操作的”。

可见，她是想上市的，而且她认为娃哈哈要做大做强是需要通过上市来实现的，她此前在接受媒体采访时曾表示，娃哈哈上市是一个非常正常的举动。只是，我们要知道，其实在宗庆后时代，娃哈哈的管理模式是大家长模式，几乎大小事宜都是宗庆后决定，但也更讲究人情世故，此前宗庆后会悄悄地把宗馥莉开除的优秀员工再请回娃哈哈集团。

当然，宗馥莉想走现代化管理方法，想上市，想用规章制度来管理公司，那肯定需要自己有足够的话语权才行。这不，宗庆后胞弟宗泽后也表示，娃哈哈从本质上讲是国企大股东，如果全是你自己的股份，当然你可以爱怎么干就怎么，国有企业你就是个职业经理人。

这里的意思就是说，宗馥莉想做大动作的改革并不容易，她的股份没有那么多，话语权没有那么大。所以如果最终改革成功，说白了也就是要国资是支持她的。

而且，上市要符合官方规定。根据证监会要求，拟上市公司申请上市时，员工持股计划需要进行股东穿透处理，穿透后最终股东人数不得超过200人。而根据公开信息显示，娃哈哈从1999年实行员工持股计划至今，持股股东人数已超过1.5万人。

这个障碍不疏通，上市是不可能上市的。何况你为了能上市，得把这些股东的数量减到200以内，而一些中高层的更换，也大概就是为了这个目标。从1.5万瘦身到200，这得触犯到多少人的利益？没有足够的利润驱使，只怕让这1.5万人退出，想必是不可能。

也就是说，娃哈哈股权太复杂了，不处理清楚没办法上市，先不说上市好不好，对不对，就是过去的管理模式是不上市的那一套规则，现在要改规则，就要改革，动蛋糕，那必然要争斗一段时间。这也是为什么有经销商说，宗馥莉想要推动上市，影响了员工持股和相关利益，股权是主要矛盾。二、不得不说，如果娃哈哈上市，的确是会影响员工持股和相关利益的

如今的娃哈哈已经是一家经营很成熟的企业，在拥有稳定盈利能力的同时，能够开辟的新方向和新市场又十分有限；而对于企业来说，上市的作用是扩大融资渠道，进而将企业发展壮大获得更多利润。但娃娃已经做到了这些，如果继续上市必然会影响普通持股员工的利益。

上市的第一个弊端就是会稀释股权，从而降低每股分红。而娃哈哈单个普通员工持有的股份数量又不会很多，高额的股息才是员工持股的最大福利。一旦娃哈哈上市，那么总股本会大幅增加，平均每股的分红必然也会大大降低，员工持股的福利便会大打折扣。

如果娃哈哈的股价在二级市场的表现不佳，娃哈哈的公允价值下降，那么持股的员工甚至会遭遇股票资产大幅缩水的风险。因此对于普通员工来说，上市的确是弊大于利。但对于像宗馥莉这样的高管来说情况却大大相反。上市以后，企业高管便多一条套现手段，手握几亿股乃至几十亿股的他们本来很难将持有的股份套现，但有了二级市场后，他们便可以通过减持来套现。

同时，如果高管再伙同其他基本机构联合做庄，或许还能带来超额收益，但这又必然会影响普通股民的利益。无论朝哪个方向发展，对宗馥莉等高管来说都是有利的，受损的只有持股的普通员工和小散。

另外，娃哈哈股权结构相对复杂。纵然宗庆后家族只是娃哈哈的第二大的股东，但是因为宗老本人是娃哈哈掌权人，在企业的运营期间，娃哈哈又投资了宗庆后家族名下多个公司。这使得宗老的家族从娃哈哈那里接到不少订单，这种利益输相信大家都看得懂。

而宗馥莉上台后更是变本加厉，不仅利用职务之便撤换了娃哈哈集团生产端、销售端、财务端、供应端等负责人，更是以改善经营的名义将娃哈哈旗下18条生产线卖给了其他公司，且这个其他公司还是宗馥莉名下的宏胜集团，且宏胜集团集团为了拿下这18条生产线还与外资进行了合作。

更为夸张的是，这18条生产线拥有给娃哈哈贴牌的便利，它们生产的纯净水直接贴上娃哈哈的标签后，又直接卖给娃哈哈，再由娃哈哈卖给我们。宗馥莉的宏胜集团便又可以获得一层利润，这是不是也是利益输送呢。

有了这种现象的存在，我们可以明确地说，如果娃哈哈上市，那么新募集资金有很大概率会投向宗馥莉名下的各种公司，而这些公司原本就是娃哈哈的合作方，投向它们在名义上完全合理。因此娃哈哈上市融到的资，实际上可以看成为宗馥莉名下公司募集的资金。

在看清这些关系后，无论是第一大股东杭州上城文旅和第三大股东员工委员会肯定都不会买账，宗馥莉的上市计划自然也就被搁置。

二、其实宗馥莉对娃哈哈的实际影响是大于股权的，这才是她的底气

我们要知道，如果只看杭州娃哈哈的股权结构，那么就是宗庆后在这家公司持股29.4%，国资持股46%，工会持股24.6%。简单来说就是杭州娃哈哈集团是娃哈哈的核心平台，也是工商部门统计的主体。

但是，娃哈哈旗下不少核心资产，都是由宗庆后直接大比例持股，很多不一定和杭州娃娃有关系。宗馥莉在慢慢获得她父亲的这些核心股权，包括她自己也有很多和娃哈哈有关的核心企业，这些就是她的底气，她实际上对娃哈哈的影响，绝对不止宗庆后在这家公司持股29.4%这么少。其中，宏胜饮料集团是为娃哈哈代加工饮料，这个是她在掌控的，之前宗庆后曾称赞：“她公司（宏胜饮料集团）的利润率比我（娃哈哈）高。这些都是她手里的牌。

因此，综合来看，我认为宗馥莉上市的说法，其实逻辑不对，怀疑与否也跟上市没有关系，华为不也照样没有上市么。自己经营的怎么样，自己心里有数就行，专注于自身发展，管外界那么多干啥。反而现在市场上很多猛去搞IPO的公司，才真正值得怀疑，很多都是上市去圈钱的，背后经营情况也就那样。

也就是说，宗馥莉请辞肯定不止是上市分歧这一个原因，如果分歧太大，上市可以暂时搁置，不至于让宗馥莉采取辞职如此被动的做法。若如消息中所讲，宗庆后当初的组织架构，宗馥莉一上来就做出这么多的变动，是不合适的。

这些管理层人员，以及这些员工，本来是宗老的基本盘，宗老是靠这些人一直稳固着地位。而宗馥莉现在来抛弃老臣，等于是把基本盘给丢掉了。如果是传闻中的宗馥莉转移资产到她自己的公司，那这么操作就是不想这些老臣子阻挠。

当然，如果传闻不实，那宗馥莉这么操作就显得不按此前宗庆后的规矩出牌，对于娃哈哈来说，就是变天了。不管宗馥莉出于何种目的，要上市和要变更管理层这类做法，都显得操之过急。这才上位多少天，就这么操作，看来是历史书读少了。

在我看来，地位要稳固，就不能操之过急。若真要想操作，也必须有足够的强权。这有点像当年朱允炆，当然其支持度肯定不如建文帝，明明有比较好的基本盘，结果自己非要暴露出那么多缺点，被一步步反推了。学学搞推恩令啥的，不是挺好么。

最后的话：娃哈哈不是不能上市，而是凭什么上市？

2009年至2018年的10年间，娃哈哈的营收经历过巅峰，从2009年的436亿元到2013年达到顶峰782.8亿元；其后开始进入下坡道，到2017年下滑到500亿元以下，2018年-2020年始终徘徊在400多亿元的区间。最近三年呢，虽然有所增长，但增长乏力。

2021年519亿；

2022年512亿；

2023年515亿。

就娃哈哈的经营商体系来看，是先款后货，所以不存在缺钱的问题。不缺钱，是缺什么呢？拿就是缺能打的产品。2023年销售的类目来看，63%的乳饮料、16%的速食粥、5%的包装水与其他。营收的主要来源还是靠娃哈哈和营养快线这两个老产品。可以说，现在的娃哈哈，被后来居上的农夫山泉打得很被动。除了农夫山泉，一些新生饮料品牌也在奋起直追。那么，上市是为了融资，你娃哈哈又不缺钱，上市图什么呢？