上一篇文章《中概互联、恒生互联和恒生科技，谁是更好的投资选择？》发布后，有读者提出有几个港股科技指数回报表现更好，希望也能做一个梳理。

这几个指数分别是中证香港科技指数(931574)、中证港股通科技指数（931573）和国证港股通科技指数（987008），本文就将它们与恒生科技指数放在一起，做一个比较。

01 几个科技指数的过往回报表现确实好于恒生科技

下表是各指数2015年以来的年度回报明细。

（统计日期2025年2月19日，数据来源：WIND）

2015年以来截至2025年2月19日，恒生科技指数以89.07%的累计回报垫底；回报最高的是中证港股通科技指数，累计回报高达269.04%，是恒生科技指数的3倍；国证港股通科技指数累计回报195.35%，是恒生科技指数的2倍；中证香港科技指数累计回报100.58%，与恒生科技指数最为接近。

2021年以来，国证港股通科技指数、中证港股通科技指数、恒生科技指数和中证香港科技指数的累计回报分别是-18.16%、-23.73%、-32.68%和-35.89%，恒生科技与垫底的中证香港科技指数最为接近。

从年度和分阶段回报特征来看，中证香港科技指数与恒生指数较为接近或相似，回报相对偏低；而中证港股通科技指数和国证港股通科技指数也较为相似，回报较高。

几个科技指数成立以来的最大回撤相差不大，都是70%多的水平，恒生科技以-75.27%垫底。

02 指数回报差异主要来自行业构成不同

几个指数在市值风格上存在着较大差异，恒生科技指数平均流通市值超过4000亿元，是典型的超大市值风格；中证香港科技指数和中证港股通科技指数平均流通市值都是2000亿元左右的水平，属于大市值风格；国证港股通科技指数平均流通市值600多亿元，属于中等市值风格。

（统计日期2025年2月19日，数据来源：WIND）

市值越大回报弹性可能越小，恒生科技指数平均市值最大，累计回报也最低；国证港股通科技指数平均市值最小，累计回报也比较高。但恒生科技指数平均市值和中位数市值都是中证香港科技指数的两倍还多，但两个指数的回报水平却最为相近。所以市值风格能解释几个科技指数回报差异的一部分原因，但并不是主要原因。

恒生科技指数和中证香港科技指数第一二行业占比都超过85%，而且第一二行业不仅都相同（都是信息技术和可选消费），而且占比都是40%多的水平，非常接近，这才是这两个指数回报特征较为相近的主要原因。

（统计日期2025年2月19日，数据来源：WIND）

而且中证港股通科技指数与国证港股通科技指数的行业构成也较为相近，它们的回报特征也有较高的相似度。

四个指数中，除了恒生科技指数外其他三个指数行业构成中都包含了医疗保健，但占比不算很高，居于9.54%-14.30%的水平。因此，尽管近几年医疗保健行业表现很差，但并没有对指数的总体业绩造成太大影响。

03 恒生科技与其他三个指数持仓重合度都超过了65%，但重合细节各有不同

恒生科技与中证香港科技指数的持仓重合度最高，共同持有成分股24只，分别占恒生科技指数和中证香港科技指数（港股科技）权重的91.07%和79.04%。这也解释了这两个指数回报特征最为相近的原因。

中证香港科技指数单独持有的个股主要包括比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车和零跑汽车等汽车股，以及百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、国药控股等医药生物个股。

这样的持仓结构大致可以理解为中证香港科技指数基本涵盖了恒生指数，或者说在恒生科技指数基础上做加法，另外还投资了一些汽车股和医药生物个股。详见下表。

（统计日期2025年2月19日，数据来源：WIND）

恒生科技与中证港股通科技指数的持仓重合度次之，共同持有成分股20只，分别占恒生科技指数和中证港股通科技指数权重的77.52%和68.96%。

中证港股通科技指数单独持有的个股与中证香港科技指数相似，同样包括比亚迪股份、吉利汽车、长城汽车和零跑汽车等汽车股，以及百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、国药控股等医药生物个股；恒生科技单独持有的个股主要是京东、网易、携程、百度等中概互联网个股。

大致可以理解为中证港股通科技指数在中证香港科技指数基础上做减法，减掉了京东、网易、携程、百度等排名稍微靠后的中概互联网个股。

恒生科技与中证港股通科技指数成份股比较详见下表。

（统计日期2025年2月19日，数据来源：WIND）

恒生科技与国证港股通科技指数的持仓重合度最低，共同持有成分股18只，分别占恒生科技指数和中证港股通科技指数权重的65.10%和81.91%。

国证港股通科技指数单独持有的个股主要包括百济神州、药明生物、信达生物、康方生物、巨子特征等医药生物个股；恒生科技单独持有的个股主要是京东、网易、携程、百度等中概互联网个股，以及理想汽车、小鹏汽车等造车新势力。

可以理解为国证港股通科技指数在中证港股通科技指数基础上继续做减法，减掉了理想、小鹏等造车新势力个股，以及比亚迪、吉利、长城等传统汽车制造商个股。换言之，国证港股通科技指数在中证港股通科技指数基础上减掉了所有新旧汽车制造商。

恒生科技与国证港股通科技指数成份股比较详见下表。

（统计日期2025年2月19日，数据来源：WIND）

04 几个科技指数到底选哪个？不管选哪个一定不要追高

我国的产业结构升级迭代实在太快，过去的表现好并不预示着未来一定会继续领先。

前面了解了四个港股科技指数的持仓行业和板块差异，这里再补充一下四个港股科技指数选择科技股依据的“科技主题空间”。

（数据来源：WIND）

1、恒生科技是最经典和接受度最高的港股科技指数，它的持仓集中在互联网巨头、芯片半导体和造车新势力，在四个港股科技指数中拥有碾压优势的知名度和影响力，同样会有碾压优势的增量资金，选择恒生科技不一定会出彩，但一定不会出错。

下表是跟踪恒生科技指数、规模居前的部分基金明细。

（数据来源：Choice）

2、中证香港科技指数在四个港股科技指数中的覆盖最全面，它在恒生科技指数基础上增加了传统汽车制造商和创新药类个股，看好这两个方向的投资者可以选择它。不足之处是基金规模都偏小。

（数据来源：Choice）

3、中证港股通科技指数用传统汽车制造商和创新药类个股替代了恒生科技里排名稍微靠后的互联网巨头，或者说在中证香港科技指数基础上减掉了排名稍微靠后的互联网巨头。传统汽车制造商在AI加持下正在变身大号智能电子产品，目前来看风头正劲，选择它也有充分的理由。

（数据来源：Choice）

4、国证港股通科技指数在中证港股通科技指数中减掉了所有新老势力汽车制造商，聚焦互联网巨头、芯片半导体、软件和创新药，适合不看好汽车板块的投资者。

（数据来源：Choice）

基金梳理不构成投资推荐。本文所有观点和涉及到的基金不构成投资建议，只是我自己思考和实践的一个真实记录，据此入市投资，风险自担。