做投资这么多年，投资到底投的是什么？思前想后，我的答案是概率！

回顾这么多年的投资经历，有很多成功的案例，也有不少惨痛的经验教训。不管成功也好，还是失败也罢。在投资前，极少有确定的盈亏。所谓“必赚”的机会极为少见，至于“必亏”的做法倒是有些确定的，但理性会劝退，不会无缘无故给陌生人送钱。

绝大多数时候，我们盘算的是，这个机会背后潜在的上行空间有多大，下行空间又有多少，也就是我们常说的“赔率”，这个机会成功或失败的几率各有多少，也就是我们常说的“胜率”。然后综合考量这个机会是否值得，自己是否适合参与。

所以，投资投的就是概率。

至于“胜率”高好呢？还是“赔率”高好呢？我想不同的人可能有不同的答案，甚至同一个人在人生的不同阶段也可能有不同的答案，是根据自己实际情况来选择的。

因为柠檬君自己总算这本“概率”账，所以也就更关注这种思维较强的基金经理，这其中比较有特点的一位就是嘉实基金的基金经理——杨欢。

杨欢的投资，概括起来2大鲜明的特点就是：均衡偏成长，挖掘高赔率。

作为统计学专业出身的人，概率思维贯穿杨欢的投资生涯，他做投资决策时更侧重赔率指标，他追求风险收益高性价比和绝对收益，先求不败再求胜。通俗理解，就是挖掘诸多潜在上行空间大于下行空间的机会，潜在的胜果多损失少 ，通过概率取胜。

高赔率的机会多存在于成长股，加上追求风险收益高性价比和绝对收益，所以杨欢形成了寻找并以合理价格投资于成长性强的企业，即重视成长和估值匹配的GARP风格，整体上均衡更偏成长一些。关注的主要是个股成长性和估值不匹配的机会。

在能力圈方面，杨欢的经历多元经验丰富，能力圈广泛，当前重点聚焦于“科技+制造”，现在新能源汽车、光伏、军工等高端制造业也常被归为科技，所以也可以把杨欢看作泛科技基金经理。

在组合的构建上，行业和个股适度分散，换手率在科技成长风格中不算高。近年来的持仓能够看到，对于看好的产业趋势还是比较坚持的，调仓比较积极，但更多可能是基于行情和基本面变化反复比较所作出的调整。

在波动和回撤控制上，为了追求长期更高的收益，持仓整体偏好挖掘高赔率机会，加上科技成长类个股本身波动比较大，所以在短期波动和回撤上并不具备优势，但是相对均衡分散的持仓，波动也不会很极端。

总的来说，杨欢的投资风格还是比较积极的，更追求收益一些，更适合顺风行情。

2024年，杨欢一直坚持看好科技和高端制造，大的方向没有变化，在具体配置上不断调整，去年四季度加大了对港股的配置，重点投向港股科技龙头公司，小米、美团、腾讯、中芯国际、吉利汽车、比亚迪电子等，以杨欢在管时间最长的嘉实互通精选股票为例，港股配置占比从三季度的12.31%大幅提升到四季度的44.46%。

得益于今年科技行情爆发和基金经理及早布局，嘉实互通精选（006803）、嘉实竞争力优选混合（010437）、嘉实创新动力混合（019780）、嘉实匠心严选混合（019392）等产品今年以来业绩表现较为突出，也拉高了长期收益，截至3月12日，嘉实互通精选股票A（006803）最近一年的收益率超过44%。

而杨欢所在的嘉实基金在这轮科技行情中，也斩获颇丰：

作为公募大厂，嘉实基金在指数基金的布局上也是非常齐全的，旗下ETF产品已经充分覆盖各板块以及科技产业链的上中下游，可以为投资者提供丰富的选择。其中科创芯片ETF（588200）最新规模超过200亿，是这轮行情中规模增长幅度最靠前的ETF之一。

而在主动管理方面，也交出了亮眼的成绩单：

嘉实大科技研究总监王贵重管理的嘉实科技创新（007343），是业内首批7只科创主题基金之一，近一年涨幅超59%；蔡丞丰管理的嘉实绿色主题股票发起A（017744），近一年涨幅超55%；孟夏管理的嘉实制造升级主题股票发起A（018240），近一年涨幅同样超55%，这2只基金一个专注芯片股，一个专注机器人主题，在各自领域表现都比较不错。（数据来源：choice，2025-3-12）

此外，从多渠道了解到，嘉实基金在持续推进“多策略、团队制、平台性、一体化”投研体系建设，力争不断提升核心投资能力、创造持续的投资回报。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。