01 最新消息

02 什么是中央汇金

中央汇金投资有限责任公司绝非普通的市场机构，而是国务院批准成立的国有独资投资公司，直接控股股东是中国投资有限责任公司。这家成立于2003年的特殊机构，本质上是中国金融体系改革的产物，肩负着代表国家行使对重点金融机构出资人权利的重任。

与社保基金、证金公司等共同构成中国资本市场的“国家队”，中央汇金的独特之处在于其“双重身份”——既是市场化运作的投资主体，又是国家金融安全的守护者。这种特殊性使其在历次市场危机中都能快速响应，如2008年全球金融危机、2015年A股异常波动、2020年疫情冲击等关键时刻，都能看到汇金增持四大行或ETF的身影。

03 中央汇金为何成为“中国版平准基金”

平准基金，源自国际市场的概念，是指由政府或央行设立，通过在股市低迷时买入、过热时卖出的反向操作来平抑市场异常波动的政策性工具。

图1：日本平准基金救市期间日经225指数走势

中央汇金虽未直接使用“平准基金”之名，但其在A股市场中的实际功能与平准基金高度相似，因而被市场冠以“中国版平准基金”的称号。

图2：中央汇金叁控股

中央汇金主要通过在市场非理性下跌时增持大盘蓝筹ETF（如沪深300ETF）来注入流动性，阻断恐慌情绪的“负反馈”链条。光大证券首席经济学家高瑞东指出，中央汇金“在关键时刻通过流动性注入与政策预期引导，有效稳定市场情绪”。

图3 中央汇金持有股票型ETF规模及占比

与典型平准基金相比，中央汇金还具有独特优势。一方面，作为国有金融资本运营平台，其资金实力和持续性更有保障；另一方面，通过持有大量金融机构股权，其对市场的影响力更为直接。央行最新表态中“必要时提供再贷款支持”的承诺，进一步强化了其应对极端市场情况的能力。

04 中央汇金ETF增持的影响

04-1市场流动性

在2025年4月7日市场恐慌情绪蔓延时，中央汇金通过增持宽基ETF向市场注入了宝贵的流动性。这种巨量资金入场有效缓解了市场“失血”状态，阻断了“股价下跌→被动卖出→进一步下跌”的恶性循环。

图4：宽基ETF在股票ETF中的资产规模占比较高

04-2市场结构

中央汇金的增持策略具有明显倾向性——偏好代表中国经济核心资产的宽基指数。其持仓前五的ETF均为沪深300、上证50等大盘指数产品。银河证券首席经济学家章俊指出，这反映了政策层对“代表新质生产力和科技创新的上市企业”的支持，客观上促进了资源配置向高质量领域倾斜。

图5： 截至24Q2，中央汇金主要账户已持有宽基ETF规模达5000

04-3投资者行为层面

中央汇金的增持产生了显著的心理锚定效应。4月7日公告发布后，尽管主要指数仍收跌，但下跌个股数量减少，尾盘出现资金回流。中央汇金操作“有效凝聚市场共识”，改变了短期投机主导的交易氛围。特别是对机构投资者而言，“国家队”的明确表态降低了其被动减仓压力，为市场企稳创造了条件。

图6：中央汇金及资管持有ETF数量

05 对普通投资者的三大启示

中央汇金的行动绝非与散户无关的“神仙打架”，其动向对个人投资决策具有现实指导意义：

银河证券章俊提醒：“普通投资者不宜简单跟风，而应理解汇金行为背后的政策意图——引导市场从短期博弈转向长期价值投资。”

06 未来会怎样？——从“救火队”到“价值塑造者”的转型

随着4月8日金融监管总局同步放宽保险资金权益投资比例（部分公司上限提高5%），一套组合拳已清晰显现：中央汇金正从单纯的“市场稳定器”升级为“价值投资引领者”。这种转变体现在：

东吴证券研报预测，未来可能推出“真正的平准基金”，由汇金、社保、保险等共同出资，形成更透明的市场稳定机制。对散户而言，这意味着市场波动可能减缓，但个股分化加剧——符合国家战略的“硬科技”企业将获持续支持，而题材炒作的风险显著上升。

07 中央汇金重仓股一览表

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