我们是一家自研模式的的自媒体。

自己研究、自己买入、自己赚钱、不收割读者。

当然，也拒绝白嫖。

写在前面

3月28日，COMEX黄金再创新高，突破3100美元/盎司。我们当天买入了15万黄金ETF链接基金（002963）。一定有人觉得我是疯了，为什么要追高？！

但是，我想说，没有突破我还不敢买，突破了，我反而敢买了。

好巧不巧，我们发现投顾组合“暖光”也在同一天加仓了黄金商品基金。

黄金涨价的基本逻辑

不光黄金涨、面包牛奶也在涨。

很多人觉得黄金价格已经非常高了，可是，如果我告诉您，所有国家（包括中国）一直在印钱，你马上就会意识到，也许没你想象的那么高。

我们用一个最通俗易懂的例子，你小的时候，100元人民币能买几斤大米？现在100元能买几斤大米？你小时候100元人民币能买多少黄金，现在100元能买多少黄金？如果人民币的购买力是在下降的，也就是说大米是在涨价的，为什么黄金不可以？

我们计算了自2008年1月到2025年2月，中国M2存量和SHFE黄金（国内黄金期货价格）的增长率。中国的M2存量从2008年1月末的41.78万亿，增加到2025年2月末的320.52万亿，规模增加了667.07%。同期，上海黄金交易所交易的黄金期货价格从2008年1月末的219元人民币增加到2025年2月末的672元人民币，价格上涨206.41%。

看了这个例子，是不是豁然开朗？！

而且我要告诉您，不光黄金涨，面包和牛奶也涨，只不过没有官方数据来验证。

我们再看美国，1990.1到2025.2，美国M2存量从3.17万亿美元增长到21.67万亿美元，规模增长586.29%；同期，COMEX黄金价格上涨584.32%。现在是不是感觉到黄金的一般等价物属性？

同样从2008.1到2025.2，美国M2累计增加188.26%，增速是低于中国M2的。但是国内的SHFE黄金价格上涨206.41%，美国COMEX黄金上涨208.98%，这两者的幅度是一致的。所以，似乎过去16年，中国印钱更多。

外汇储备的转换

我们讲黄金价格上涨的第2个逻辑。

很久很久以前，黄金是全球的一般等价物，同样功能的物品还出现过贝壳、白银等。二战之后，美元就接替黄金成为了全球贸易的一般等价物。

中国生产皮筋、螺丝钉等低价商品，出口到美国，拿到美金，然后用美金去购买美国现金的计算机、德国的汽车、日本的电子产品。美元和黄金挂钩，全球货币和美元挂钩。看起来和谐又安逸。

但是，近年来，随着俄乌战争爆发，或者特朗普的关税战开打。比如俄罗斯，原来我拿着美元可以买到美国的产品，比如微软、苹果、甲骨文，现在你制裁我了，俄罗斯银行被踢出SWIFT系统了，我手里的美元就没啥用了，但是，如果我手里拿的是黄金，照样可以买到全球其它国家的商品。

截至2025年3月21日，俄罗斯的黄金储备价值为2174亿美元，占其国际储备的34.4%。所以，俄罗斯央行过去几年对黄金就是买买买。

所以，如果假设之前全球绝大部分国家手里的外汇储备都是美元，或者绝大部分是美元。那么，在全球地缘政治动荡加剧，尤其本届特朗普政府上台之后拿起“关税大棒”抡向全球时，您说各个国家的央行会不会进一步降低美元的持有同时增加黄金的占比？

根据世界黄金协会近期发布的2024年四季度及全年《全球黄金需求趋势报告》数据，2024年，全球黄金的总需求量达到4974吨，创下历史新高，同期金价也呈现攀升之势。2024年，央行购金环比虽减少6吨，但已经连续三年超过了1000吨的水平；黄金投资需求同比增长25%至1180吨，创四年来新高。

截至2024年12月，中国官方国际储备资产中黄金占比为5.5%，明显低于15%的全球平均水平。所以，中国央行就有很大的进步空间！

黄金ETF规模大增

我们再说第三个增长点。

很多个人客户和机构投资者通过黄金ETF持有黄金。

2024年1月2日-2025年3月28日，国内黄金ETF基金规模从292亿元增加到966亿元，增加674亿元，其中黄金ETF（159934.SZ）规模增加了115亿元（占比17%）。黄金ETF基金规模增加，就会增加基金公司持有的黄金期货合约价值，最终对应黄金现货。这又是一个新的黄金买家。

而3月以来，黄金ETF规模已经增加94亿元，资金流入速度依然很快！

写到这里，大家对于黄金的理解是不是更加深入了一点？觉得黄金涨价是不是也有一定的道理？

特朗普的关税战

美国总统特朗普3月26日在白宫签署公告，宣布对进口汽车加征25%关税，自4月2日起执行。美国是全球最大的汽车进口国，同时是日本、韩国、欧洲最大的汽车出口国。这些国家持有的美元外汇储备巨大，如果因为关税的原因导致原来购买这些国家汽车的资金转投其它地方，势必影响国际间的贸易局势。

下一个关键时间点是4月2日，全球都在关注特朗普是否会对全球施加对等关税政策，如果政策落地，作为全球最大的经济体和进口国，全球贸易格局将进行重塑。

我们往大了说，如果之前美国是领导+胁迫大家和他一起玩游戏。目前的趋势就有点像美国自己和自己玩了。从这个角度，美国可能赚到了利润但同时失去全球霸主的角色，那么美元的重要性是否要进一步降低？直到达到新的平衡。而在这个过去期间，谁又会替代美元成为新的国家交易的媒介呢？是黄金吗？我们真心希望是。

黄金热点追踪

至此，对于黄金，我们的核心逻辑已经表达清楚。而黄金已经成为我们最大的投资方向。就需要对国内外的相关新闻密切跟踪。我们梳理一下，供大家参考。

“拉低美元、推高黄金”的五大拐点

3月30日：

美银首席投资官Michael Hartnett在最新《Flow Show》报告中提出，全球经济和投资格局正经历根本性变革，当前国际市场正面临五大结构性拐点——美国大政府时代终结、科技巨头从“领先”转向“滞后”、欧洲财政刺激启动、日本通缩时代终结、中国从出口转向消费——它们共同指向一个明确趋势：美元将持续走弱。

世界黄金协会：

3月28日：

根据世界黄金协会的数据，全球黄金ETF仅上周就净流入30亿美元，约为31吨黄金。这标志着资金连续第八周流入，北美占了大部分买盘。年初至今，全球净流入超过190亿美元（207吨），使2025年首季成为自2022年以来最强劲的第一季度。Cavatoni表示：“风险无处不在，投资者实际上是在说，‘是时候把钱投回风险保护资产了’。在我们看到的190亿美元中，约有120亿美元进入了美国......在关税不确定的情况下，交易员继续将实物黄金运往美国，以支持期货合约......在关税将如何发挥作用的问题完全明朗之前，黄金需要继续进入美国市场。

特朗普25%汽车税重拳出击，

高盛上调黄金预测价格

3月27日：

美国总统特朗普周三（3月26日）投下"关税核弹"，宣布对进口汽车征收25%的高额关税，这项自4月3日起生效的激进政策，标志着其贸易战战略的全面升级。

这场关税海啸暴露出特朗普经济学的核心矛盾：既要通过减税刺激消费，又企图用关税填补财政缺口。当"美国优先"遇上全球供应链，首轮冲击波已让墨西哥边境工厂夜不能寐，而更大的悬念在于：欧盟会否在电动汽车领域打响反击战？此刻，所有车企的仪表盘上，都亮起了红色的政策预警灯。

分析师指出，特朗普加征汽车关税可能加剧全球贸易紧张局势，市场避险情绪可能上升。黄金作为传统避险资产，可能吸引资金流入，推动短期价格上涨。若贸易摩擦进一步升级（如欧盟、加拿大等采取反制措施），金价可能获得更强支撑。

高盛周三上调 2025 年底黄金预测价格至每盎司 3300 美元，此前为 3100 美元，预测区间为 3250-3520 美元。高盛称中期黄金价格上行风险仍存，在极端风险情形下，2025年底黄金价格或超4200美元/盎司。

保险资金买入黄金时代

3月26日：

今年2月7日国家金融监管总局发布了《关于开展保险资金投资黄金业务试点的通知》，确定了10加试点保险公司可以参与黄金投资。试点参与主体包括人保财险、国寿寿险、太平人寿保险有限公司、中国出口信用保险公司、中国平安财产保险股份有限公司、平安人寿、中国太平洋财产保险股份有限公司、太保寿险、泰康人寿保险有限责任公司、新华人寿保险股份有限公司等10家保险公司。

《通知》规定，试点投资黄金范围包括在上海黄金交易所主板上市或交易的黄金现货实盘合约、黄金现货延期交收合约、上海金集中定价合约、黄金询价即期合约、黄金询价掉期合约和黄金租借业务。

华泰证券研报测算，2024年上半年末，上述十家试点保险公司总投资资产约19万亿元，按照《通知》的投资比例要求，最高或带来近2000亿元的黄金投资需求。

特朗普引爆贸易担忧 又一大行上调黄金目标价！

3月14日：

特朗普关税升级点燃避险潮，黄金突破3000美元后获瑞银、法巴等机构密集上调预期至3200-3500美元，"新债王"更预言4000美元在望，全球央行增持与ETF资金涌入正构筑坚实价格底座。

央行连续四个月扩大黄金储备

3月7日：

3月7日周五，国家外汇管理局统计数据显示，中国2月末黄金储备7361万盎司，1月末黄金储备为7345万盎司，较1月末的7345万盎司增加16万盎司，环比增长了0.22%。连续四个月扩大黄金储备。

国家外汇管理局统计数据显示，截至2025年2月末，我国外汇储备规模为32272亿美元，较1月末上升182亿美元，升幅为0.57%。

写在最后

关于看好黄金的观点我们不再赘述。对于依然“恐高”或者疑虑的人，不如反过来想。什么情况下黄金会下跌？

从货币购买力的角度，我想很难，如果美国能很好的解决37万亿美债的问题，美元信用重新燃起，那有可能，不然只能接着提高债务上限，接着印钱。从国家外汇战略储备的角度，我想美国逆全球化的苗头似乎短期也不会停止，在正念看来，这才刚刚开始。从ETF资金流向上来说，似乎短期我们也没有看到停止的信号。

继3月27日COMEX黄金上涨1.54%后，3月28日再次上涨1.86%。

我想，如果4月2日特朗普新的关税政策大打折扣，对于黄金是短期的利空，因为日趋紧张的“美国单挑全球”的贸易局势没有进一步加剧。但是，之后呢？

我想谁都无法给出正确的答案。但是，只要国际经济和政治局势没有变得更安定，黄金就依然有机会。我们邀请大家一起继续看国际风云变化， 继续一起关注黄金。

如果想和正念同频交易或者更多交流，欢迎成为正念群友。

黄金投资有风险，请慎重决策，成年人请对自己的行为负责。