在昨天的早评中提到，“预计A股市场短期将维持在有限区间内反复震荡的格局。节奏上，考虑到‘丑媳妇’往往最后才来‘见公婆’，上市公司业绩压力可能在财报季最后几天集中释放，叠加‘五一’节前效应，资金风险偏好短线上或趋于下降，先适当回撤的可能性偏大。”结果，在当天的市场中，业绩压力和节前效应都有所显现，前者导致剔除ST后的跌停股数量创了4月8日之后单日新高，后者则导致两市成交额合计环比下降超过5%，同时也让更能体现整体市场状况的平均股价指数跌超1%。而在4月仅剩下的最后两个交易日中，预计业绩压力和节前效应仍将对行情形成压制。不过，进入到5月，行情又是否会迎来转机呢？

首先，与西方股市盛行的“Sell in May”相似，A股市场也存在一句谚语：“五穷六绝七翻身”，说明五月对于A股来说，似乎并不太友好，从历史表现来看，五月A股的胜率也确实较为一般，2010年以来，大盘在5月涨6跌9，上涨概率仅为40%。这背后的主要原因，或是5月往往处于春季行情后的休整期。

其二，回到当下，5月大概率处于“低预期”的状态。一方面，由于4月重要会议政策定调以稳为主，基本上延续了此前中央经济工作会议以及政府工作报告中的描述，增量信息相对温和，对于周期类、消费类品种的情绪催化有限，昨天房地产板块的大跌或许就与此相关。另一方面，中美关税博弈目前处于僵持阶段，意味着导致之前市场大跌的主要利空因素还未得到修正。这方面的催化因素或在6月份，原因一是特朗普对不采取报复行动的国家暂缓实施90天对等关税，在未来3个月有达成一定协议的可能性；二是今年6月份美债将迎来集中到期的窗口，届时美债收益率或有攀升的压力，财政压力加大或将推动特朗普政府达成合作协议。

结合以上两个方面，锐叔认为，对5月份的行情仍不宜报过高期待，当然，也不必过于悲观。一方面，从目前来看，外部关税压力对我国出口的冲击暂时有限，根据加征关税落地后的一些高频数据，对美直接出口确实呈现大幅下滑之势，比如货运公司Vizion数据显示，4月前三周中国至美国航线的集装箱预定量同比分别为-5.4%、-21.3%、-44.5%。然而，整体看，我国出口仍有韧性，比如按照交通部统计数据，4月以来，我国集装箱吞吐量同比增7.5%，环比增2.6%，背后的原因在于我国对越南等地的转口贸易增加，一定程度上抵消了对美出口的下降。因此就国内经济基本面预期而言，应该不会对市场形成较大的拖累。另一方面，刚刚结束的4月重要会议提出“持续稳定和活跃资本市场”。与4月18日国常会“要持续稳定股市”的提法相比，新增的“活跃”二字体现了更为积极的政策基调，向市场传递了政策层面对资本市场的高度重视和积极态度，同时也意味着稳市资金后续仍将适时出手，封杀市场大的调整空间。

综上所述，锐叔认为5月依然大概率呈现区间震荡的格局，再结合技术上4月7日缺口上方密集成交区套牢盘压力，以及之前稳市资金大举进场的位置，该区间震荡的上沿或大约在4月7日缺口上沿左右，该区间震荡的下沿或大约在4月10日缺口下沿左右。此外，随着4月财报季业绩压力的消减，市场结构性机会或更多转向小盘及成长风格，关于这点，锐叔准备在明天的早评中进一步展开来聊一下。拉长时间来看，A股市场中长期“慢牛”能否形成，将取决于基本面条件能否得到满足，及稳增长政策对宏观经济的提振效果是否开始明确显现。而基于前述分析，建议轻仓者暂时以观望为主，但若遇连续回调或大幅急跌可适当加仓；重仓者则可逢高适当控制一下仓位。