主持人：

认为A股未来有机会重回6000多点？

董宝珍：

大家可以用常识来思考一下，比如工行的市净率目前只有0.5倍，涨到现在也就0.6倍。按照大型银行应该有的市净率常识，工行、农行、中行、建行等大银行应该在当前价格基础上再涨一倍，才能达到1倍市净率。即使涨到1倍市净率，它们也不会被高估，实际上，它们可能会涨到1.5倍甚至2倍，仍然不高估。在这种情况下，工农中建的股价涨1到2倍都不算高估，保守估计涨1到1.5倍也不算高估。如果它们的估值修复倍增，那么指数也会随之上涨，6124点是完全有可能的。

我们特别提到刘继鹏教授，他反复提到将股市推升到4000点，但他没有提出具体的办法。其实，不仅4000点，6000点也是可以实现的，只要资金愿意投资低估值的大市值股票，这不仅可以让股市回到4000点、5000点、6000点，甚至更高，而且还会有一个显著的优点，就是股市上涨后不会轻易下跌。

如果按刘教授的建议，不顾一切地推高股市，即使将30倍市盈率的股票涨到40倍，短期内可以制造泡沫，但这种泡沫无法持久，因为价值规律决定了它最终会回落。因此，根本的解决办法是让低估值股票的上涨带动指数的上涨，低估值股票的上涨不仅可以推动指数回到4000点、6000点，甚至更高。我们手中掌握了极好的资源，只是没有得到有效组织。

我真心觉得，证监会可以免费聘请我当顾问了。

主持人：

我们也非常期待看到这样一个画面：大量资金流入低估值的国有企业。我们都希望那一天早日到来。

那么，您认为当前A股市场的熊市与以往的熊市相比，最大的区别是什么呢？

董宝珍：

2002年左右，中央政府意识到庄家横行严重影响市场秩序，于是决定打击庄家，积极推动公募基金的发展，并将公募基金视为市场健康的希望，大力扶持，为其开辟了许多便利。然而，尽管公募基金在过去20年里取得了显著发展，成为市场上最大的机构投资者，但它的崛起却带来了更高的市场波动和更多的投资者损失。公募基金在壮大过程中，逐渐走向了类似公开的庞氏骗局。

作为中国公民，我认为一些顶流公募基金的盈利模式实际上与庞氏骗局非常相似。2021年的一些顶流公募基金经理，他们的投资组合最终让投资者损失惨重，而他们自身却获利丰厚。许多投资者已经在网上列举了这些基金带来的损失和他们自身的盈利情况。几乎所有顶流公募基金经理都造成了上百亿的投资者损失，而他们自己却大赚一笔。这种现象显著体现了庞氏骗局的特点——只有组织者能盈利，绝大多数追随者则遭受损失。

公募基金的顶流经理们，尤其是那些顶级基金经理，其盈利模式实际上与庞氏骗局的犯罪行为非常相似。

我再慎重地说一下，顶流公募基金的经理们实际上都在从事类似庞氏骗局的操作。这种现象正是中国股市陷入熊市的原因之一。尽管公募基金的规模不断扩大，但它并没有给中国股市带来稳定。相反，公募基金的盈利模式比庄家更加恶劣，庄家虽然隐秘操作，但公募基金的操作方式却是公开的。这种模式的存在进一步加剧了市场的不稳定，从而导致了熊市的持续。

展望未来，中国股市这一轮熊市的结束将与历史不同。因为当前中国经济需要一个新的增长引擎，过去是依靠房地产带动的，现在房地产市场已经熄火，高层的目光转向了股市。美国、印度、日本等国家都曾通过股市来拉动经济增长。

当高层希望通过股市拉动经济时，他们对股市进行了一些新的思考和深刻的分析。股市能拉动经济的逻辑在于，通过实现慢牛和长牛市场，使投资者在股市中赚到钱，从而增加他们的财产性收入，并通过消费来刺激经济增长。这一套逻辑的核心在于，股市需要长期维持在慢牛和长牛状态，如同美国市场一样。

那么，问题就来了，如何实现这种慢牛和长牛的市场状态呢？

要实现市场的稳定上涨，必须坚持低估值引领的策略。低估值股票一旦上涨，就不容易下跌，这样老百姓才能在股票市场中获利，进而用于消费，促进经济增长。因此，股市的慢牛和长牛走势必然依赖于低估值的上涨。然而，中国市场目前无法自动实现低估值引领上涨，因此需要打破以往的盈利模式，特别是那些以收割散户为目标的庞氏骗局模式。

例如，嘉实

基金的前董事长被抓的事件并非偶然。这一现象实际上揭示了市场需要解决的问题。那些进行庞氏骗局的行为，可能骗取几千万就会受到严厉制裁，但中国股市上的一些机构造成了数百亿的损失，却没有受到应有的惩罚，这无疑是不公正的。市场本身的惯性使其可能回到过去的收割模式，继续创造新的“白酒男神”或“医药女神”，这将对市场造成更大的伤害。

因此，政策干预是必要的。