作者|云峰

编辑|李智

最近，星星充电母公司万帮数字能源股份有限公司（下称“万帮能源”）在江苏证监局进行了上市辅导备案，拟在A股上市，辅导机构为国泰君安。

值得一提的是，早在2020年，万帮能源就与国泰君安证券签署过辅导协议。也是在那一年，星星充电创始人、万帮能源董事长邵丹薇透露，“星星充电是到目前为止，唯一一个持续盈利的充电企业。”

也许是真的“不差钱”。签署辅导协议后，万帮能源的上市，一直没有什么进展。直到今年年初，才又传出欲在港股冲刺IPO的消息。当然，港股IPO最终未能成行。在行业人士看来，这种“放弃”可能与多种因素有关，比如市场环境的变化、公司战略调整、监管要求以及对不同资本市场的权衡，等等。

这次重启A股，其实不论是从当前政策对新能源行业的支持，还是从投资者基础、市场熟悉程度的方面考量，看起来都是一个非常正确的选择。

充电行业，是一个非常“烧钱”的行业。这次万帮能源冲刺A股IPO，也让许多人心怀期待，想要知道，在这么一个“烧钱”的行业，星星充电是怎么做到“唯一持续盈利”的？这么说的底气，是否依然持续到现在？

01.

180亿超级独角兽，打官司要账

星星充电创始人、万帮能源董事长邵丹薇，在媒体报道中是个“草根”。

公开资料显示，邵丹薇出生于1982年，江苏常州人，硕士研究生学历。其于2004年大学毕业后，进入丁锋的万帮汽车公司工作，后一路升任至万帮车业集团总裁。

2014年，当国内充电桩行业还处于初创阶段时，邵丹薇已经敏锐地发现到了其中巨大的商机。她毅然辞去总裁职务，成立万帮新能源投资集团有限公司（下称“万帮新能源”）。天眼查显示，这次冲刺IPO的星星充电的母公司万帮能源，即由万帮新能源控股，持股比例达74.99%。星星充电，也是万帮新能源集团发展中的核心业务板块。

邵丹薇的判断很准确，此后10年间，星星充电的发展可谓“神速”。中国充电联盟数据显示，截至2024年9月，星星充电的公共充电桩数量为58.4万台，市占率达17.54%，仅次于特来电，排名第二。而在充电桩十年累计销售量这一数据，星星充电已达到全球第一。

在公共充电桩领域，星星充电不及特来电，但是在私装领域，星星充电市占率达到90%以上，竞争优势极为明显。有数据显示，星星充电的充电桩覆盖了全国所有地级市，超过2000个县（区），每年的充电量超过100亿度。

万帮能源的合作伙伴，涵盖了国家电网、万科、恒大、保时捷、奔驰等多家知名企业，涉及房地产、汽车、能源等多个领域。旗下“德和科技”已成为出货量最大的新能源汽车充电设备制造商，“星星充电”就更不用说了，胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，星星充电估值180亿元，排名全球第422位。

一路发展看起来“顺风顺水”，邵丹薇也在2020年时豪言，“星星充电是到目前为止，唯一一个持续盈利的充电企业。”也是在这一年，万帮能源就与国泰君安证券签署过辅导协议，首次开启IPO的征程。结果，一拖就是4年，直到这次重启A股IPO。

天眼查显示，2020年以后，尤其是2023年、2024年，万帮能源涉及的司法案件数量发生了快速攀升。一共307件司法案件，2023年占了56件，2024年占了164件。绝大多数的案件里，万帮能源是作为原告提起诉讼。

这些万帮能源作为原告的案件里，有相当一部分是与房地产公司的官司。万帮能源之所以起诉后者，也是为了“要账”。比如，因买卖合同纠纷，万帮能源在2021年将上海绿地建筑材料集团有限公司告上法庭。单在法院立案之后，万帮数字能源以被告已经支付相应款项为由，于2021年6月1日向法院提出撤诉申请。这已经是比较好的结果，一些房地产公司自身陷入危机后，债务多且复杂，即便是告上法庭，万帮能源也难以如愿拿回账款。

好在还有融资。2020年9月，星星充电首次启动社会化融资，由中金资本旗下基金和施耐德电气领投，建银国际、国创中鼎、上海国和、武进高新区平台公司等跟投，摩根士丹利担任独家财务顾问，获得高达8.55亿元的A轮融资。

不到一年时间，2021年5月，星星充电很快又进行了金额为15亿元的B轮融资，由高瓴领投，IDG、北京泰康投资、禹达投资、宝龙与远洋地产等跟投的B轮融资。这次融资后，星星充电的投后估值达到155亿元，成为亚洲数字能源领域头部独角兽。

在2020年时，邵丹薇自豪宣称星星充电“持续盈利”。但实际上，充电桩是一个极为重资产投入的行业，非常“烧钱”，收入来源又主要依靠服务费，比较单一。长此以往，行业内公司亏损屡见不鲜。比如国内充电桩龙头特来电，自其2014年成立以来，便长期处于亏损的状态，直到2023年才实现扭亏为盈。

2020年之前，虽然不知道具体有如何高超的运营方式，星星充电实现了“持续盈利”。2020年之后，靠着两轮融资提供的弹药储备，星星充电也可以“滋润”地过一阵子。但随着房地产行业开始“雷声阵阵”，星星充电与房企合作的项目势必受到波及，以至于对簿公堂，为“持续盈利”带来压力。再者，目前距离2021年5月的融资，已经过去三年半时间。星星充电储备的弹药，还有多少？是否能维持接下来的消耗？外界也尚未可知。

02.

车企“包圆”产业链，充电桩企业生存空间受挤压

有赖于邵丹薇丰富的销售经验以及早年工作积累的主机厂资源，星星充电在创立之后，发展步伐也相当快。比如早期靠着与酒店、景区等场地提供商进行“合伙”，短短3个月时间，就在常州建设了1000多个充电桩。

此后，随着新能源汽车的崛起，充电运营商的发展也迎来了“春天”，一批创业企业冒头，市场竞争趋于激烈的同时，相互之间的“价格战”更是加剧了“烧钱”的程度。比如一些充电运营商在宣传中号称“一元充满电”，星星充电甚至还推出充电免停车费、服务费低至0元的活动。

经历了这种“狂飙突进”式攻城略地抢市场的过程后，星星充电快速成长为中国新能源汽车充换电设备研发、制造和电动汽车充换电运营头部企业。今年4月的一场发布会上公开的数据显示，星星充电已经覆盖全国350多个城市和地区，注册用户超1800万，会员用户超30万，服务各类充电运营商家超15000家，赋能充电场站超80000个。

快速发展的过程中，也出现了一些不和谐的声音。比如，有网友在投诉平台对星星充电平台和工作人员的“态度”进行投诉。一位网友投诉称，星星充电多收电费不退还，售后处理人员态度恶劣不解决；另一位网友则因为服务费的问题到星星充电小程序进行投诉，表示自己被工作人员打过来电话骂了；甚至还有人投诉星星充电不给开发票，找客服解决，后者一直拖延。

除了本身服务的质量和态度受到一些诟病之外，随着新能源行业越来越“卷”，星星充电甚至还可能要与车企成为竞争对手。比如特斯拉、蔚小理等头部车企，已经纷纷开始自建补能体系、自营充换电站，搞得好像哪家新能源车企没有“800V高压”、没有超充站就落伍了一样的感觉。

在这样的“充电竞赛”中，不说特斯，公开数据显示，截至11月15日，单蔚来已在全国建设2659座换电站、24092根充电桩，充电桩日均可用率超99%，换电站、充电桩建成数量领先行业，截至去年底，已完成全国100座城市超快充站点覆盖。小鹏截止7月份，一共有1300座自营站上线运营、自营超充站超过1000 座，且宣称2024年将达到1600 座自营站布局；理想汽车则在近日宣布，高速理想超充站累计上线数突破600座，目前自建高速超充站601座，高速理想充电桩2670根，贯通国家级高速9条，充电自驾路线10条。

随着新能源车企卷起“充电桩”“充电站”，与自身体系行成“生态”，对于用户将带来更强的黏性。进一步说，当头部车企之间形成“联盟”，在充电桩领域共进退，其竞争优势将实现明显的1+1大于2的效应。这对于车企来说，是提升自身护城河、竞争力的途径，但对于第三方充电运营商来说，市场份额势必会受到挤压。

十年创业，创下偌大产业，80后“苏商”美女老板打造出180亿估值的“超级独角兽”。然而这个行业太卷，继续卷下去，需要的付出的资金和代价也越来越大。登陆资本市场，或许能在融资渠道上解决一部分难题。但登陆资本市场之后，能够在强敌环伺的激烈竞争中找到突围之路，继续带领企业走上新的高峰，也将为其带来新的考验。