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从6.10号发文看好半导体板块以来，陆续梳理了一下半导体HBM，存储，设备，光刻机和先进封装这些细分领域，今天主要看一下模拟芯片的近况。
6.10：
6.13：
6.17：
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从财报上看，国内模拟芯片企业23Q4和24Q1业绩恢复增长，预计Q2出货环比增长超过30%
圣邦股份：营收Q17.29亿，同比增长42.03%，毛利率52.49%，环比增加5.27%
希荻微：2024Q1公司营收1.23亿，同增205.94%毛利率为32.45%环比增长2.78%。
艾为电子：2024Q1实现收入7.76亿元，同增101.75%，毛利率27.24%，环比增加2.89%。
几个龙头公司的业绩看模拟芯片行业处于底部区间，下游正在逐渐恢复，营收增长，毛利润改善，也预示着行业的拐点已到。
模拟芯片的应用领域
通常把集成电路分为模拟集成电路和数字集成电路
模拟集成电路主要是指由电阻、电容、晶体管等组成的模拟电路集成在一起用来处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路
从对比图可以看出数字芯片的先进制程要求比较高，主要用于CPU这些方面，模拟芯片更加注重实现某种功能诉求其设计门槛搞，产品生命周期长
模拟芯片应用：
WSTS 数据表明 2023 年模拟 IC 市场规模839.1 亿美元。据Morder Intelligence 预测，预计 2024 年全球模拟芯片市场有望增长至 912.6 亿美元， 2029 年模拟 IC 市场有望增长至 1296.9 亿美元。
模拟芯片主要应用于通信，汽车和工业领域占比都超过了20%，下游行业的景气度决定了模拟芯片的行业周期。
模拟芯片在车用芯片中占比大概在26%，对于国内来说，新能源汽车的渗透率提升带来模拟芯片行业新的增长点，23年国内新能源汽车销量同比增长37.9%达到949.5万辆，24年Q1国内新能源汽车销量209万辆同比增长31.8%继续高增长。汽车领域是模拟芯片增长最快的领域。
消费电子领域，经历了手机和PC等产品漫长的销量下跌以后，产业链的库存也去化完成，今年以来随着AI的刺激下，预计还会带来一波AI手机和AIPC的换机潮，消费电子回暖确定性强。
工业领域看行业还没有完全恢复，从下游客户角度看去库存进入尾声，预计在下半年开始行业将开始回暖复苏。
价格端，上一波价格上涨主要是由于疫情影响缺货导致，目前价格已经相对平稳，头部厂商已经开始控价，汽车端的话受BYD影响价格还没有企稳。
综合几个方面考虑，模拟芯片也已经处于行业周期的底部，在下游景气度复苏的情况下，行业将继续回暖，走出周期底部。
国外企业占据主导地位
23年全球模拟芯片市场份额看，德州仪器占比19%，亚德诺占比9%思佳讯7%，英飞凌7%行业前十都是国外企业，2023年国内模拟芯片市场空间3026.7亿，国内自给率极低，国产替代空间比较大。
下游各细分领域的复苏情况分析？
消费电子看自Q1起已进入复苏阶段，尤其是手机和笔记本电脑等方面，汽车电子、光伏储能、黑白家电、安防以及部分消费类产品都在回暖或增长中，传统工业控制和工业电源方面仍相对较弱。
消费电子市场复苏情况？
预计第二季度消费电子产品订单将环比增长5到10个百分点，较第一季度略有提升。得益于消费市场的复苏以及有效管理的库存策略，当前主要客户的库存水平已降至2至3个月左右，较之前3至5个月的高位显著减少
模拟芯片价格有上涨的迹象吗？
当前半导体行业面临低库存问题，短期内价格上涨可能性不大，因消费电子及工业领域需求尚未明显提升，产能未达预期。由于生产成本随时间逐渐降低，通过规模效应等手段，部分企业已实现毛利率提高，利润有增加的趋势。总的看全面涨价的条件还未成熟
Q3是否会迎来价格反弹并出现涨价？
至少到Q3很难会出现价格反弹并涨价，因为整个市场的表现显示可能会企稳一段时间，并且有阶段性的价格往下走。
目前行业库存状况如何？
对于国产品牌来说，大部分客户的库存已基本消化至正常水平，目前行业内大部分物料库存已由过去的3到5个月降至小于等于三个月，个别物料甚至只有一两个月或稍长时间的库存，相对于前几个季度有所改善。
行业毛利率情况
消费电子领域因激烈竞争导致毛利率下降至60%以内；工业类产品维持在75到80%之间；汽车领域受关键材料国产化程度影响，毛利率波动较大。
如何看待当前模拟IC景气度及未来供需竞争的展望？
目前来看，尽管全球经济形势并未发生根本变化，但在消费电子领域，尤其是手机和平板电脑等应用，从今年初至第二季度已展现出逐步复苏的迹象。与去年相比，客户对芯片的需求有所提升，采购节奏更为积极。国内芯片厂商也在紧跟市场需求，并加大生产力度以满足客户需求。虽然当前各细分领域竞争激烈，价格处于卷缩状态，但由于市场需求上升，整体行业呈现出乐观态度。
如何看待国内模拟厂商与TI、ADI等国际竞争对手的竞争态势及国产厂商是否有替代机会？
在模拟领域中，大部分产品门槛较低，国内厂商已能覆盖TI约70%-80%的产品，并且在某些方面已经开始推出类似产品或已有产品投放市场。而对于ADI这种专注高难度产品的公司，国内厂商大约能覆盖其45%的产品。总体而言，在技术和商务层面上，国产模拟芯片有很大的替代可能性，尤其是在商务竞争激烈且易于替代的产品上，国产厂商有望在三五年内取得显著突破。然而，在可靠性要求极高的领域如汽车动力系统，由于安全性考虑，国产产品推进速度较慢。
国内外企业在不同行业应用（如汽车工业）中的模拟芯片价格水平如何对比？
消费电子领域，由于市场竞争激烈，国内厂商产品价格已被压至最低，接近60%，而工业领域产品仍保持在80%左右，而在汽车工业中，由于关键物料限制和技术壁垒，国内厂商参与度较低，价格处于TI、ADI等国外厂商与国内供应商之间的动态竞争状态。随着国产芯片技术的发展，未来预计会出现更多国产替代品并逐步缩小与国际市场的价差。
对于2024年上半年的需求状况，是否仅由阶段性补库需求驱动，下半年是否有类似去库存的情况发生？
上半年的需求不仅包括补库，还存在一定真实需求。由于二三季度客户需求明显回升，客户选择继续采购，即使手中已有库存。总体来看，虽然需求受到叠加补库和缓慢上升因素的影响，但上升趋势是存在的，不必过于担忧下半年不如上半年的现象再次出现。
从下游行业景气度和库存看，模拟芯片虽然还没有完全到价格反转的阶段，但周期底部的迹象比较明显，未来随着消费电子，汽车和工业等领域的继续回暖，可以更清晰的看到模拟芯片的周期反转，对于个股来说，通常都是提前与行业反馈，关注行业龙头特别是Q1已经率先有拐点的公司。
相关标的：
圣邦股份：平台型模拟芯片龙头，24Q1业绩同比大增，毛利润环比改善，公司现有30大类4300款产品可供销售，涵盖信号链和电源管理两大领域，公司抗风险能力更强，未来公司将推进车规级芯片
南芯科技：快充电荷泵龙头，且逐步形成手机电源管理芯片全链路覆盖，深度受益于消费电子复苏及AI手机的渗透。24Q1利润同比增长224.79%，超出市场预期
力芯微：主要通过高性能、高可 靠性的电源管理芯片为客户提供高效的电源管理方案 ，客户覆盖三星，小米，海尔等优质客户，Q1归母净利润0.53亿，同比+93.35%；毛利率46.73%，环比+1.42pct。
希荻微：国内领先的高性能模拟芯片厂商，消费电子占比约90%，客户涵盖主流安卓品牌手机、主芯片平台厂商（预计24年AI手机所需要用到的硅负极电池会给公司带来增量；服务器希望24H2可以看到产品市场化。
艾为电子：国内消费类模拟芯片细分龙头，下游手机+AIOT占比90%+，主流安卓品牌和ODM客户全覆盖，Q3收入超预期，在音频功放、线性马达驱动、OVP、背光灯驱动等市场份额领先
帝奥微：专注高性能模拟芯片，消费电子占比55%，其中手机占比约20%、PC占比7%，跻身于全球前十大模拟开关产品供应商，客户包含小米、OPPO、华勤、闻泰等。
其他：富满微，纳芯微，思瑞浦，芯海科技，晶丰明源等
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