又到了每周聊聊市场的时间了，本周最重要的事情当属周一的宏观经济数据了。但是这一次宏观数据比较特殊，连官媒都频频下场点评，这实在是太少见了，也恰恰说明这次数据比较重要。因为我想聊点别的，所以还是选择“暂避锋芒”，拖到周末的时候来说。

数据本身只是数据而已，乐观的人看到了觉得经济见底了，悲观的人觉得经济太差了。两者无非是强预期和弱现实的差别而已。

今天想聊的是另一件数据折射出来的事情。4月的数据之差与两个月之前2月的数据之好，两者是有鲜明的对比的，但这两个鲜明的对比恰恰是明显的两次合成谬误。

所谓“合成谬误”，用经济学上比较理论的话说，就是局部最优的结果，合成到全局当中形成了一种“谬误”。用白话来说，就是局部把数据向好（或者向坏）“修正”了一点点，全局的数据就会好的（或者差的）“离谱”。上面的白话已经很白了，我也就点到为止，大家都懂的。

这也是为什么2月的经济数据出来以后，上面要求下面核查。因为上面对这类事情清楚得很，尤其是投资项目的数据，有很多是下面自己报的，操作空间是有的。所以每个地方的下面都多报一点，总量就多得吓人。

那么4月的数据也是典型的一种合成谬误，只不过方向完全相反。那么4月的事情又是什么呢？我给大家讲个段子大家都能懂。

说是有个地方的银行有天被抢了，副行长非常着急找行长说，这次被抢了一千万，上头来检查，和行长一起挪用五千万的事情恐怕藏不住了。结果行长轻描淡写地说，那就跟上头报被抢了一个亿不就行了。第二天被抢一个亿的事情人尽皆知，强盗自愧不如。

我说的是啥大家自行带入，反正大家都知道“强盗”指的是新冠病毒。那么4月的数据又出现了一个非常难控制的外生变量，导致很大的弹性空间，因为这个数据怎么弄都显得相对合理。加上之前有一段时间，物流运输被各地卡得比较死，各地也都有自己的理由。

所以，疫情之下，4月的经济数据被砸了一个深坑，这个深坑的因素除了经济层面的原因，还有一定的合成谬误的因素。基本上可以肯定4月的经济数据肯定是一个大的底部，5月的数据一定会比四月好很多。

那么接下来的问题就很简单了，5月数据比4月好很多，投资线索也很明确了。第一条还是跟稳定经济、保增长相关的，之前反复说了不再重复，无非还是地产、基建和银行这些。不过银行最近可能被要求让利的概率越来越大，所以还是地产和建材相对更好一些。而且5年LPR降低了15BP，保地产的态度更加明确了。

第二条就是跟复苏相关的，首当其冲的是可选消费品，尤其是汽车、家电这种上头准备补贴来刺激消费的。服务类消费我个人不是很推荐，因为人一个月不能理三次头发，服务类消费错过了就是错过了。

第三条不确定前面两条搞什么，就搞大盘，经济复苏带大盘，无可厚非。