导读

赵宏苹，文安国贸黑色研究员，拥有房地产行业从业经历，对黑色终端有深刻了解，同时有多家钢厂服务经验，熟悉钢铁产业链，现就职于铁矿石现货贸易企业，对黑色系产业发展、市场供需研究有着独到见解。

核心观点：钢厂开始慢慢减废钢，接着转向买低品矿，大概已经有三个多星期了，钢厂仍旧为减产做准备，但是现在市场上所有的交易者都观察到会减产。贸易商因为旧标都在甩货，甩过一轮现在已经不恐慌了，如果加上钢厂减产，后面一定会有供需错配，预期上已经不愿意做空了。

正文

螺纹钢2410日线

本文来自于08.04晚上“牛转钱坤”直播中关于黑色的分享内容。

预期透支＆衰退逻辑

现在从产业角度看，最让黑色跌不下去的原因在于负反馈的预期非常一致。大家都在等着买，已经没有资金进场做空了。

但是并不看好强烈的反弹，因为这一轮的下跌，减产是没有到位的，没有构造出一个很好的上涨基础。

还有一个新的突发点，周五外围走弱，盘面在表达衰退的预期，未来一周会比较重要，需要关注内盘的商品会不会跟着表达衰退，如果没有跟着表达衰退，我倾向于黑色在8~10月份会先有一波震荡去磨市场的耐心，接着会有弱的反弹，10月到12月，还会趋势性的下跌。

如果未来内盘跟着走衰退，不用再考虑反弹了，因为衰退交易是趋势性的，不以产业内的意志为转移。

8、9月不排除有反弹

8月份已经看到一波减产负反馈兑现出来，但是减产是不彻底的，先是螺纹需求不足，传导到板材以及非五大材、钢坯、带钢，呈现累库，钢厂在主动的调配，增加自己的抗风险能力，但大家都不想先减，发现市场对于负反馈的交易比较坚决。

钢厂开始慢慢减废钢，接着转向买低品矿，大概已经有三个多星期了，钢厂仍旧为减产做准备，但是现在市场上所有的交易者都观察到会减产。贸易商因为旧标都在甩货，甩过一轮现在已经不恐慌了，如果加上钢厂减产，后面一定会有供需错配，预期上已经不愿意做空了。

从上周开始，没有空头再进场，甚至空头在主动离场，大家等着更低的价格去买。如果盘面跟着外围交易负反馈，价格继续下跌，钢厂减产延续，这一轮下跌后会有非常舒服的反弹。

8月9月的地方债发行会加速，8月份发5000亿，9月份发6000亿。资金端改善是后面有可能的反弹的基础。今年华南、华东降雨对需求影响比较大，天气影响消除后，正常需求会有一点回补，再加上资金改善，整个需求端会有一些改善。

现在原料端铁矿是供应减少的状态，时间窗口很短，8月上旬可能外矿的供应减少窗口就终结了，但是内矿供应减少的时间窗口可能要到8月下旬。河北国产矿还没有复产，所以8月份内外矿减少，再加上低品矿消耗的量是更大的，这也是一个利好的点。

煤没有那么好，焦煤一直在累库也在复产，首先今年进口一直在高位，再加上三中全会后，山西一直在复产，所以给不了对材的成本驱动。

美国9月降息的概率已经到90%以上。什么时候其实不重要，核心在于已经进入一宽松周期，降了以后人民币的贬值压力不会那么大。

到10月份后面情况可能会恶化，因为10月份基本上需求见顶，11月份美国大选要落地，无论是谁当选对我们都是有压力的，特别是出口。

再加上国庆节后，国内的煤矿和铁矿都有复产，钢厂低库存的策略，补库的力度肯定不强，这时候也易于向下交易。

产业端思路

新旧国标引起市场波动，之前华东期现确实比较恐慌，引发第一轮的国标抛压，但是价格到这个位置也不再继续恐慌了。而且旧国标也可以使用。

这一轮下跌，空头特别想打出止损盘。但是库存最大的铁矿石一直没有打出止损盘，因为两个原因，一个是有一些贸易商有套保，第二没有套保的，亏损不出货，不停在轮库，不管是轮到其他的品种，产业往下打的力量不够，反而可能在反弹的过程中锁死的货涨到成本价以上，才会逐步把货抛出来。

双焦预期要跌大概5—6轮，看到盘面跌不动了，现在把预期放到跌3—4轮。

本来双焦是滞后于钢矿下跌的，产业认为焦煤的供应一直在恢复，双焦跌幅会比较深，但是现在改了看法，盘面已经给出了焦炭刚好4轮的下调幅度，再跌也比较难。现在了解下来，贸易商可能觉得这个价格可以接受，会去建一些现货的头寸，做投资的反而觉得这一轮没有跌透。