来源 | 综合金融时报、中国银行保险报等
编辑| 武文 张云迪
美编 | 杨文华
年内第二次降准来了……
11月22日召开的国务院常务会议提出，适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
11月25日，人民银行宣布，决定于12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。
对于银行业金融机构来说，降准意味着可使用的钱增多了，银行有更多的钱能够用于贷款。“降准后，商业银行信贷投放能力势必增强，有助于促进银行信贷政策的更加宽松。”易居研究院智库中心研究总监严跃进在接受《金融时报》记者采访时表示。
那么，降准之后，银行都会做些什么呢？
为何是现在？资金怎么用？
据了解，本次降准为全面降准，共计将释放长期资金约5000亿元。
植信投资研究院高级研究员王运金指出，此次降准后，中小型金融机构存准率降至8.0%，大型机构存准率降至11.0%，加权平均存准率也由此前的8.1%降至7.8%。当前存款准备金率已处于较低水平，一次降准释放的流动性规模较大。
在资金用途方面，人民银行有关负责人在答记者问中提出3个方向：
一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。
二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。
三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。
考虑到四季度经济运行对全年经济十分重要，且当前经济仍面临一定下行压力，专家普遍认为，当前降准具有迫切性和必要性。
招联金融首席研究员董希淼指出，从人民银行近期公布的数据看，10月社会融资和金融统计数据“喜忧参半”。其中，社会融资和贷款增量均明显回落，虽然企业中长期贷款维持较高景气度，但居民贷款增长乏力。住户短期贷款减少512亿元，同比少增938亿元；住户中长期贷款新增332亿元，同比少增3889亿，连续11个月同比少增。
这反映出有效融资需要仍然不足，宏观经济面临较大下行压力。因此，我国货币政策应进一步加大实施力度。
中国民生银行首席经济学家温彬指出，由于降息仍受到美国货币政策的掣肘，降准成为更可行的政策工具。
“需要指出的是，近年来，降准已经变成常规操作，其主要目的是保持流动性合理充裕，但也能实现逆周期调节的功能。”温彬表示，降准能够配合财政政策，推动专项债等加快发行；同时，推动银行增加资金投放，加快信用扩张。
在中信证券明明债券研究团队看来，降准释放的“宽信用”信号也有助于稳定近期震荡频频的债市。11月中旬以来，在防疫政策优化、资金面波动加剧、地产金融政策集中发力等背景下，债市迎来宽幅调整，但流动性趋紧是调整的主要诱因。降准既能用于补充流动性“水位”，也能促进债市预期稳定，阻断理财产品“赎回潮”形成的悲观预期。
东方金诚首席宏观分析师王青、高级分析师冯琳也表示，本次降准落地后，12月5年期以上LPR报价单独下调的概率上升。近期楼市持续处于低迷状态，“金九银十”成色不足，部分头部房企信用风险持续暴露。着眼于四季度及明年初稳增长及控风险需求，当前通过下调房贷利率推动楼市企稳回暖的必要性和迫切性增加。
银行都会做些什么
缓解银行负债成本上行的压力
业内专家表示，近年来，商业银行净息差整体处于下行通道，特别是今年二季度以来，随着银行业金融机构主动加大对重点领域的投放和让利力度，使得资产端收益率有所下行。
因此，通过降准降低银行体系资金成本，配合存款利率市场化调整机制效果的进一步显现，能够很好地缓解银行负债成本上行的压力，让银行业金融机构可以更从容地进行成本管控，减轻净息差收窄的压力。
在净息差收窄压力得到缓解的同时，银行业金融机构降低实体融资成本的空间也得到扩展。
“此次降准降低银行业金融机构资金成本每年约56亿元，可为其继续降低实体融资成本扩展空间，并保证利润保持在较为合理的水平。”中国民生银行首席经济学家温彬在接受《金融时报》记者采访时表示。
加大对受疫情严重影响行业企业的支持
“降准增加了银行手中的流动性，在一定程度上也增强了银行资金投放能力，特别是长期资金投放能力。在此背景下，银行应根据实体经济需要，围绕近期的重大政策，对相关领域的合理融资需求进行支持。”上海金融与发展实验室主任曾刚在接受《金融时报》记者采访时表示。
严跃进认为，通过人民银行提出的落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长等降准目标可以看出，本次降准具有非常明显的倾向性和投放重点：“即包括重点领域、薄弱环节、受疫情严重影响行业三个领域。”严跃进表示。
持续化解风险释放信心
接受《金融时报》记者采访的业内专家普遍认为，结合近期政策重点，房地产行业将成为此次降准之后，银行业金融机构重点支持的领域之一。
“根据近期国常会和人民银行有关要求，银行业金融机构需要通过本次降准进一步增强资金配置能力，在优化总体信贷结构的同时，加强对包括房地产行业在内的重点领域的信贷投放。”曾刚认为，此举有利于稳经济一揽子政策措施的落实，对巩固经济回稳向上基础具有重要意义。“并且，也有助于银行在推动稳住经济大盘的过程中，对部分市场风险进行化解。”曾刚表示。
“鉴于近期各大商业银行密集对重点房企进行授信，所以就此角度而言，降准后，商业银行对于房地产领域的投放能力会进一步增强。”严跃进表示，结合近期的信贷用途来看，包括房地产开发贷款、个人住房按揭贷款、房地产项目并购融资、租赁住房融资、保函置换预售监管资金、债券承销与投资、供应链融资等领域有望迎来更多支持。
专家认为，在当前，通过降准的落地，银行业金融机构加大对包括房地产行业和受疫情严重影响的中小微企业在内的实体经济合理融资需求的支持，不仅能够推动保持经济持续恢复态势，化解部分行业存在的风险，同时也能够在稳定债市预期，提振市场信心中发挥积极作用。
降准利好股债
从过往的股市走势来看，降低存款准备金率后，推动A股股价上涨。Wind数据显示，近年来多次央行宣布降准后，除了2018年市场较差、次日A股出现下跌外，其余绝大多数时候上证指数和深证成指都以上涨报收。
“这段时间出现股债双杀，除了股市出现调整之外，债市也出现比较大的下跌，所以这时候降低存款准备金率来释放流动性是比较及时的，打消了市场对于货币政策可能会收紧的担忧，也对于稳定债券市场起到比较好的作用。”前海开源基金首席经济学家杨德龙对《国际金融报》记者表示，年底也是信贷投放比较集中的时期，通过降准来缓解流动性紧张的局面是比较好的策略。
经济基础决定股市总体表现，经济面的增长预期较弱，股市很难有持续的表现，而着力稳就业、稳物价，要把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，落实落细宏观调控各项决策部署，以改革开放为经济发展增强动力，这些都是推动市场回升的最根本的方面。
“当前是提振经济增长的一个宝贵的时间窗口，降准有利于推动四季度经济持续复苏，力争实现最好的结果，继续把稳增长放在更加重要的位置。”杨德龙表示，在影响经济的一些方面逐步减弱之后，明年经济可能会迎来恢复性增长的机会，这一点也是我们值得期待的。
而从债市来看，近日面临剧烈调整，无论是利率债还是信用债收益率都普遍上升。中信证券首席经济学家明明认为，央行释放宽货币信号维护市场稳定，以此缓解赎回潮下的悲观预期。
不排除新一轮按揭降息可能性
“此次降准为新一轮稳经济提供了充足的流动性资金，但更强调了对重点领域、薄弱环节、受疫情影响的重点行业方面的支持，所以更应该理解为降准有侧重点。”易居研究院智库中心研究总监严跃进对《国际金融报》记者表示，在全国六大行支持房地产的大背景下，此次降准对于房地产领域的影响明显较大，也有助于房地产开发、个人按揭贷款等领域的信贷支持。
在“金融支持16条”和11月21日全国性商业银行信贷工作座谈会后，多家银行与房地产企业签署战略合作协议，提供包括信贷资金在内的多种金融支持。自11月23日以来，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行六家银行密集出手，给予碧桂园、龙湖集团、美的置业、金辉集团、万科集团、绿城中国等17家房企的意向性授信额度超过1.2万亿元。
随着利好政策的相继落地，专家认为房企流动性问题将进一步得到改善，有利于提振市场信心，降准是保障经济建设稳定发展，有效防范和化解房地产市场风险的重要举措。
央行是否还会进一步降息？中金公司分析称，不排除新一轮按揭降息可能性。当前按揭利率已基本耗尽现有政策空间，并且由于阶段性利率放松政策截止2022年底，2023年后将恢复原利率，因此为了保持对房地产市场的刺激力度，不排除新一轮按揭降息。具体方式可能包括：5年期以上LPR（贷款市场报价利率）下调；进一步放宽新发放按揭利率不低于5年期以上LPR下浮20bps（基点）的下限。
从10月信贷数据来看，新增信贷主要由企业端贡献，居民端信贷尤其是中长期贷款占比较少。此外，由于投资回报率较低，今年居民提前还贷较多。
“不排除通过直接降低存量按揭利率的方式减轻居民利率负担，减少提前还贷。”中金公司分析。
