周一（4月11）又一次深度调整，上证指数跌了2.61%，创业板指跌了4.20%。从行业层面来看，除了申万31个行业里，除了农林牧渔剩下全部是跌的。

还是老规矩，先讲讲为什么深度调整的原因，然后再看后市能不能改变。

其实今天的调整，原因也不是很复杂。第一还是疫情。经过三月份疫情之后，市场情绪显然还是更悲观了。我们都知道股市是经济的“晴雨表”，之前也跟大家说了，今年A股的核心矛盾就是增速目标能否实现。因此，疫情冲击之下今年的增长目标能完成多少，现在都不好说。何况1-2月经济数据是比较超预期的好，马上要公布的3月和一季度数据会不会大幅下行，都不好说。

第二个是美联储3月会议纪要。上面明确写了如果不是俄乌冲突，3月美联储就打算加息50BP。那也就意味着5月美联储加息50BP的概率大幅度提升，这就导致美债利率再一次上行。资本都是逐利的，哪里利率高就去哪里。由于中美利率已经出现倒挂，意味着美国无风险收益率已经超过了中国，担心资本回流较之前进一步提升。一旦资金从新兴国家市场流向美国，也会成为A股的一个利空因素。

第三个就是行业层面的一些事情，当然主要还是跟上游原材料价格上涨有关。这使得工业企业利润受到压缩的担忧更加突出。当然这也解释了为什么今天农林牧渔能涨，因为必需品涨价可以传导，是理论上受损最小的行业。

至于其他的一些传言，由于我也是难辨真伪，暂时略过。但是上周中美出现的一些小“隔阂”还是对风险偏好有一定影响的。比如美国某官员突然“阳性”事件。

那么这三个最主要的原因短期内会好转吗？应该说目前是看不到的。美联储收紧的大趋势不会改，上游原材料价格上行肯定也不会短期内好转。唯一值得期待的，不是疫情的影响散去，而是更多的政策发力把经济顶起来。

那么是否经济数据越差，就越会有更多的政策呢？我认为这一点是有的，但是这个政策显然不是“普惠”性质的政策。基于这个判断选对行业就比较重要了。

一方面，基建、房地产和上下游链条肯定是要配的。因为这一套托底经济经验和手段都很丰富，无需质疑。经济越差，托底的政策会越来越多。不论是基建还是房地产，以及上游的建筑建材这些都是可以来一点的。

另一方面，高股息、高ROE的煤炭和银行也是很值得关注的。全球能源供应紧张，煤炭的利润还是比较丰厚的，相比于其他行业，煤炭年内的确定性还是有的。而银行就不用多说了，中国最不会亏钱的行业，虽然说“进可攻”做不到，但是“退可守”的时候绝对的最佳选择。何况经济刺激政策除了直接利好接受政策的行业，其次就是放贷的银行。

以上是对今天的一点个人看法，供大家参考。