作者：丁一

出品：全球财说

2021上海车展可真是热闹，除了特斯拉成为众矢之的，跨界者、老品牌、新势力竞相争逐，还有不乏有些意想不到的搏热度企业存在。

新能源造车真可谓是硝烟弥漫。

这不，4月26日便传出三六零（601360. SH）欲通过投资的方式进军造车行业，而“红衣教主”看中的是哪吒汽车。

4月26日，哪吒汽车宣布已启动D轮融资，融资额约30亿人民币，其中三六零战略领投此轮融资，具体金额未透露。

企查查数据显示，哪吒汽车是合众汽车旗下汽车产品品牌，公司成立于2014年，注册资本16.72亿元人民币。目前哪吒汽车已融资5轮，上次融资时间为2020年12月，投资机构为华鼎资本，融资金额20亿人民币。

图片来源：企查查官网‍

2018年11月，合众新能源旗下首款量产车哪吒N01上市销售；2019年9月，其中期改款车型哪吒N01 2020款上市；2020年3月，其第二款量产车型哪吒U正式上市；同年11月，其第三款量产纯电车型哪吒V上市；据悉旗下旗舰轿车车型哪吒S也将发售。

2020 年全年，哪吒汽车累计销量约为1.5万辆，同比增长51%。至2021年一季度，哪吒汽车实现销售7443台，同比增长390%，其中面向中低端市场的哪吒V为该品牌绝对主销车型。

媒体消息显示，哪吒汽车CEO张勇称，之所以与360牵手，主要看中三方面原因，一是360的软件技术，二是周鸿祎的营销理念方法，三是拓宽融资及IPO路径。

从哪吒汽车方面看，360领投D轮融资似乎已是板上钉钉，然而360作为上市公司却格外谨慎，于4月27日凌晨通过媒体做出紧急回应。

360官方回应称，投资哪吒汽车仅为360布局新能源智能汽车领域的意向之一，现阶段涉及的意向书不具备法律约束力。

随后，周鸿祎对媒体报道进行转发，坐实哪吒汽车仅是选择之一，但涉足新能源智能汽车似乎已是必然

周鸿祎曾在业绩说明会上称，三六零拥有国内第一支汽车安全研究团队，提供全球领先的安全解决方案，研判深入发展智能汽车安全相关商业化业务。

然而，就像网友评论一样，此事热度并不高。“红衣教主”的微博下更多评论是关心股价、关心业绩，也有网友直言“让360安心做安防，不要夹带太多私货，用着烦心”。

回头想想，360确实频频开拓新业务却屡屡碰壁，手机业务便是其一。又有网友评论称“手机都造不好还是不要做汽车了”，更有网友调侃道“周总你没发现N7 Pro打开微博都费劲了吗”。

大家对于360的不满，都是源于不断下挫的股价，以及越来越多广告充斥的360软件。

360于2018年借壳江南嘉捷登陆A股，此次借壳也被给予厚望，股价提前爆发不断上涨。数据显示，360市值曾一度超过4400亿元。

图片来源：Choice

然后上市之后，360的股价便开始了不断下跌之路。截至4月27日，股价报13.09元/股，较2018年初高点已下跌近80%，总市值仅剩935.33亿元。

当然，伴随着股价下挫的，还有360的净利润腰斩。

2020年年报显示，360全年实现营业收入116.15亿元，同比减少9.55%；归属净利润29.13亿元，同比减少51.30%。

2020年，是360集团和品牌创立十五周年，如此业绩也着实难堪。

分业务看，作为营收主要来源的互联网广告及服务业务出现同比22.75%的营收下滑，是原因之一。

2015年-2019年，360的互联网广告收入分别为58.93亿、59.22亿、91.14亿、106.58亿、97.25亿，分别同比增长42.76%、0.49%、53.90%、16.94%、-8.76%。这已经是该业务连续第二年出现下滑，作为占比超65%的主营业务，需格外重视。

业绩腰斩的第二个原因便是2019年59.50亿元的归属净利润基数过高。2019年之所以净利猛增，主要源于以37.31亿元的价格出售了奇安信22.5856%的股权，获得了近30亿投资收益。

若剔除非经常损益，2018年-2020年，360扣非净利润分别为34.18亿元、35.25亿元、25.47亿元。

2020年业绩仍不理想，甚至低于2017年水平。

《全球财说》发现，早在2019年360便出现业绩下滑迹象。虽然扣非净利润看似增长，实则是6.07亿元的利息收入苦苦支撑，而2020年其利息收入高达7.79亿元。

也就是说，如果抛去利息收入，以实打实的主营业务论，2020年360扣非净利润仅为17.68亿元。

又究竟是什么原因，导致如今业绩不断下滑的局面？

产品力是主要原因。众所周知，360主打浏览器及安全卫士，广告收入也主要来源于上述两个软件以及手机助手、手机卫士等移动端广告。

随着浏览器竞争激烈，360在PC端占比一直徘徊在10%不前，移动端更是仅为3%，随着广告争夺惨烈，其广告收入毛利率也逐年下滑，已有2017年的81.43%，下滑至2020年的70.10%。

或是正因浏览器搜索广告竞争激烈，360在2021年的315晚会被点名，旗下的360搜索被揭露存在虚假违规医疗广告问题。

4月13日，北京市市场监督管理局发布消息，该局对今年中央电视台3·15晚会曝光的360搜索发布虚假违法广告案完成立案调查，对违法广告发布主体为360全资子公司北京好搜点睛科技有限公司依法做出罚款200万元的行政处罚决定。

曾信誓旦旦称坚决不做医疗广告的360及周鸿祎，此次虽将问题“甩锅”给代理商，但调查结果看并不仅是代理商那么简单。360公司门前“为人民服务”的五个大字也显得黯然无光。

当然，还有一点不得不提。由于360当初为借壳上市，业绩对赌、业绩承诺必然存在。

2020年年报显示，2017年度至 2020年度业绩承诺期间内，累计实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润人民币137.52亿元，较累计承诺净利润数超额人民币7.02亿元，重大资产重组相关业绩承诺已完成。

虽然累计承诺净利润已达标准，但当初的《业绩承诺及补偿协议之补充协议》明明称是2017年-2020年四年内实现净利润分别不低于22亿元、29亿元、38亿元、41.5亿元。

划重点，分别不低于。

明显，2019年360依靠出售股权勉强博得达标，但2020年无论如何也难以满足当初的业绩承诺，此时偷换概念未免有些耍小聪明。

值得注意的是，上文曾提到的利息收入从何而来？便是上市公司“盆满钵满”的货币资金。

数据显示，2019年年末，360的货币资金高达194.63亿元，该数值至2020年末已上涨至265.56亿元，着实财大气粗不差钱。

但即便不差钱，360依旧在A股上市不久便发布定增计划，拟非公开发行不超过13.53亿股新股，计划募集资金不超过107.93亿元。

经过两年多时间，定增方案于2021年1月5日落地，昔日107.93亿元的定增金额，也最终缩水至49.3亿元。

此次定增价格为12.93元/股，与360回归A股时机构持仓成本价10.22元/股差别不大。然而，17家定增发行对象没有想到，仅不足4个月，360的股价便马上跌至定增价了。

吊诡的是，虽然此次定增计划经历了长达两年半时间，但公开募投项目却没有发生任何变化。在互联网技术、市场、需求飞速迭代的当下，显得格外匪夷所思。

募资项目真的需要执行吗？是否仍旧符合现在网安行业需求？手持大量资金却苦苦等募资？这些均难以解释。

在 360 的十五周年活动上，周鸿祎曾讲述了自己未来的梦想，“我们想为网络空间打造一个『预警机』。未来5到10年，我觉得整个人类都在彻底数字化，等于是重新塑造、定义了整个网络安全。我觉得再去卖一点传统安全产品，肯定不能解决全部的问题”。

当预警机充满广告，当上市公司将造车当成“万能药”，又还有什么可以拯救360？