★事件驱动：

近日来铜价持续走高，沪铜3月1日至4月26日区间涨幅达17.67%，中国巨石等企业亦宣布上调玻纤价格。铜及玻纤布占覆铜板制造成本约60%，成本端压力的推动下，覆铜板价格或将开启全新上行周期。

★涨价逻辑：

从历史上看，覆铜板涨价能否落地需要考虑宏观需求，需求向好的背景下覆铜板厂商向下游传导价格才会通顺，在覆盖原材料成本上涨的同时能获得超额利润。

需求侧，24Q1头部PCB厂商业绩同环比表现较好，行业复苏迹象明显，主要下游中通讯类PCB板价格修复，汽车板需求持续旺盛，消费类有望受益于AI带来ASP提升。区别于23Q3部分产品涨价5RMB/HKD，3月建滔首轮涨价覆盖全部料号，且涨价幅度更大，涨价决心强。当前部分覆铜板头部厂商产能利用率较高，亦有拒绝低价单的能力。

2021年电子需求旺盛催生覆铜板进入强势涨价周期，建滔、生益科技、金安国纪三家头部覆铜板厂商当年归母净利润同比大涨142%、68%、283%，毛利率亦达到近年来高点。低端覆铜板价格波动较大，涨价周期弹性更强。

此外，PCB是覆铜板的下游，30%的成本是覆铜板，因此理论上覆铜板的涨价对于PCB板利空，但是目前PCB板行业相对景气，覆铜板的涨价相关企业可以以更高的价格转嫁给下游（下半年PCB板有望开启涨价潮），因此关注覆铜板—PCB板产业链。

★相关个股：

生益科技：内资高端覆铜板龙头，高速材料有全系列布局，超低损耗产品已通过多家国内及北美终端客户的材料认证，受益于AI+涨价双轮驱动。

沪电股份：AI服务器PCB龙头，对重要客户实现批量供货；800G交换机产品批量供货。

值得一提的是，下游PCB板中的【沪电股份】【深南电路】【胜宏科技】【生益电子】【景旺科技】等诸多行业头部公司一季报集体超预期，这是行业整体复苏的信号，PCB板的上一次行业上行期还是2019年，重视覆铜板/PCB板！

山东神光咨询服务有限责任公司（公司编号：ZX0054）

蔡荣妹（执业编号：A0430612120001）

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