茶颜悦色再度传出上市消息。

10月18日，据“IPO早知道”从多个独立消息源获悉，茶颜悦色日前已开始和投行接洽、并就香港 IPO事宜展开探讨。

对此，茶颜悦色回应称，目前没有上市计划。

算上今天这次，茶颜悦色在过去一年内已经至少三次被问到上市的话题了。

去年8月31日，2022互联网岳麓峰会在湖南长沙开幕。开幕式上，被问及茶颜悦色未来是否会上市时，创始人吕良说：“如果我们做好了会考虑（上市），但上市只是中点，而不是终点。”

在当时，茶饮企业要上市的动静还不像今天这么大，茶颜悦色的回应在意料之中，并没有引起太大波澜。真正引发大量关注的，是在两个多月以后。

同年11月，有湖南当地媒体报道称，湖南省地方金融监督管理局发布关于“湖南省上市后备资源库名单公示”，而在该名单中出现了茶颜悦色关联公司湖南茶悦文化产业发展集团有限公司，怀疑入选湖南省上市后备资源库名单的茶颜悦色有上市的计划。报道发出后受到网友广泛关注，多家媒体转载，引发大量讨论。

湖南省政府智能化政策服务工具“政策快车”官网信息显示，入选该名单的企业注册资本必须不低于一千万元外，还需满足以下条件的任意一条：（1）最近两年盈利，两年的净利润累计不低于一千万元；（2）最近一年的营业收入不低于五千万元。

随后，茶颜悦色方面发布公开回应称：“湖南省上市后备资源库名单每年都会更新，茶颜悦色有幸进入本次名单，不过目前并没有IPO计划。”

此后至今，多家茶饮企业积极赴港IPO，同为知名品牌的茶颜悦色在这个时候传出要IPO，可以说一点都不奇怪，甚至有人会认为早该这么做了。

那么，这一次茶颜悦色真的是要IPO了吗？

今年已经确定赴港IPO的茶饮企业，在回应相关消息时都是简洁明了的四个字：不予置评。这四个字几乎成了企业（也不只是茶饮企业）默认上市传闻的标准答案。现在，茶颜悦色给出的回应略微不同，说的是“目前没有上市计划”，跟去年11月说的一样。

该怎样看待茶颜悦色的这个回应呢？

应该说，这个回应是真实的。

据“IPO早知道”报道，一接近数家新茶饮企业上市进展的投行人士指出，与古茗、沪上阿姨等其他上市计划比较明确的新茶饮品牌相比，茶颜悦色的上市计划当前尚处于初步探讨阶段。另一接近茶颜悦色的人士则透露，茶颜悦色与中介机构的沟通已经有一段时间了，“不清楚何时会加快这一流程，目前看来还只是试水性地问问”。

由此可知，茶颜悦色有上市意向，但目前还没有实质性的动静。

而之所以没有实质性动静，在餐宝典分析师看来，是因为茶颜悦色可能确实还没准备好。

和其他几个确定要上市的同行相比，茶颜悦色最大的差距在于门店数量。蜜雪冰城就不说了，古茗、茶百道、沪上阿姨这几个都是大几千家店要冲万店的，而茶颜悦色现在才500家左右，二者完全不是一个数量级。

当然，茶颜悦色的几百家店全是直营，这是能体现出一定实力的；但在绝对规模面前，直营所能带来的加分依然极其有限。否则，“茶饮第一股”奈雪也不会放开加盟了。

至于屡次上热搜的排队问题，现在已经极大地影响了茶颜悦色的口碑；放眼整个茶饮行业，也确实很难找到因为排队这种低级问题而被大量吐槽的品牌了。

9月19日，茶颜悦色的柠檬茶新品牌“古德墨柠”，首批5家门店同时开业。在这之前，茶颜悦色已经开出了“小神闲茶馆”和70余家“鸳央咖啡”，并投资了长沙本地的一个茶饮品牌“果呀呀”，可谓多点开花。

毋庸置疑，这些动作对于想要上市的茶颜悦色来说，都是加分项。然而从这些子品牌各自的规模来看，它们作为加分项的作用又实在有限。要想真正获得一份漂亮的财务数据，不被同行拉开太大差距，恐怕只有开放加盟这一条路。

在之前的文章中，餐宝典曾对此作过分析，认为茶颜悦色或将于2025年开放加盟，主要的依据则是它的研发生产基地的试投产时间。今年9月7日，茶颜悦色研发及生产基地开工建设，规划用地面积100亩，总投资5.2亿元，将在茶叶深加工技术等方面发力，预计2025年试投产。全面达产后，产能将覆盖超5000家门店的核心技术原物料供应。

5000家，是其现有门店数的10倍。除了放加盟，还有其他可能吗？

可以说，对茶颜悦色而言，上市是早晚的事，而开放加盟则只是时间问题。