导读 嘉宾介绍：李春，湖北白银棉业集团总经理，资深棉花分析师，十余年大、中型企业高管经历，拥有丰富理论和企业管理、风险管理实战经验。郑商所第四、五届“期货市场服务实体经济30人论坛”主题演讲嘉宾；棉花期货和期权主题演讲，多次被《人民日报》、《经济日报》、《中国证券报》等权威媒体采访报道。 核心观点：12月份的时候，新疆成本逐渐明朗，套保盘的压力对市场的影响体现出来。近两年，在11月份前后12月初市场承压是最大的，因为很多的轧花厂都想在春节以前把货卖掉，集中性的抛压对市场影响比较大。 正文 本文来自于10.27.晚上“牛转钱坤”直播中关于棉花的分享内容。 供应 当前是北半球的棉花集中上市期。 中国今年的上市时间比去年早半个月左右，加工量和收购量同比去年增加了50%，预计今年新疆的产量在580~620万吨，比去年多。 美棉出口签约略增，巴基斯坦上市也在增加，巴西新棉反季节性，加工有56%，但是总销售进度是77%。澳大利亚种植产区的降水正常，利于种植。 总体的情况来讲，供应是偏空的，供应端的数据同比去年都有增加。 需求 消费端总体也是偏空，特别是国内。今年最大的问题是内地的纯棉企业倒闭、转产、限产情况比去年多20%-30%。 主要原因是两方面，第一是新疆纯棉对内地的冲击非常大，运费包括新增设备以及加工费，成本比内地要少接近2000块钱。 第二是终端消费量大幅减少。反观替代品短纤的消费总体是稳中有增。现在还有一些秋冬装的尾单，但是用纯棉的占比很小，所以棉的消费总趋势是下降的。 出口端来看，出口要求全部都是进口棉，今年1~8月份出口接近200万吨，同比去年增加40%左右。 目前作为下游的纺纱厂，做出口基本上没有什么希望了，因为海运费上涨以及没有运送船只。 成本、套保 四季度还要面临一个大的问题，去年由于大部分轧花厂是亏损的，所以今年的套保意愿非常强烈，增加了盘面压力。 成本上，因为今年处在棉价的相对低位，国庆之后棉价一路下跌，现在收购成本基本上在15000以内，处于微亏状态，盘面稍微反弹，套保就会进去。 今年跟去年不一样的是期货主力合约持仓量比较轻，套保对盘面的压力比去年要大一些。 宏观 宏观上，影响比较大的是美国选举，川普对棉花的影响会大一些。19年，特朗普发动贸易战，关税从15%加到35%，在今年上半年特朗普说，如果他当选总统，直接把贸易关税加到60%，加剧了市场对未来中美关税提高的担忧。 美联储官员支持继续降息，对人民币升值有一定的影响。 宏观的利好是中国稳经济的一系列政策不断加码，逐步落实，我们要关注政策能不能持续并落到实处。 今年1~9月份，中国对美国的出口增幅1.5%，实际上是平水。美国对中国虽然有打压，但是中国的差异性面料和高档面料在全球处于霸主地位，美国在服装设计款式和面料上对中国有依赖。美国采购中国棉花占比基本上维持在20% 左右，往下的空间有限。 总结 12月份的时候，新疆成本逐渐明朗，套保盘的压力对市场的影响体现出来。近两年，在11月份前后12月初市场承压是最大的，因为很多的轧花厂都想在春节以前把货卖掉，集中性的抛压对市场影响比较大。 价格区间来看，春节前上方 14500—14600 套保有压力，14800 以上压力会很大，下方在 12800—13000 有强支撑。