——逆势布局！中欧基金二级债基2024年规模翻倍、业绩靠前
这几年权益基金业绩普遍不太好，处于低谷期。但我发现，不同基金公司面对低谷时的做法，把他们分成了不同的样子：
·一些公司选择优化人力资源或激励政策；
·一些公司紧跟市场节奏，积极参与ETF发行大潮；
·一些公司通过多元化的行业赛道布局，希望抓住市场热点；
·还有一些公司在积极为来年春天做储备，通过培养新人、吸引优秀人才、补齐短板、逆势布局等等方式，谋求长期发展。
和其他行业一样，不同公司在行业低谷期的不同做法，往往决定了下一轮景气周期的表现。
一、中欧基金的逆势布局这几年股市一直表现不太好，权益基金持续下跌和被赎回，金融行业离职、转行的人也很多。
中欧是一家长期以来主动权益为主的基金公司，这几年一直在默默的逆势布局，加大引进人才力度，公司人数反而增加了不少。
其他部门不好统计，以基金经理为例，2020年末中欧基金共有基金经理28人。截至目前，共有基金经理54人。也就是说，经过3年多的熊市，中欧的基金经理人数居然悄悄的翻倍了。
其中，多资产团队发生了一些有意思的变化。为了顺应市场对于追求清晰、稳定投资工具的需求，中欧孵化了一只多资产及解决方案团队。
目前共有25人的规模，华李成是公募组组长，许文星是解决方案组组长，桑磊是FOF组组长。平均金融从业经验近10年，成员专业涵盖计算机、金融、经济等多个领域，覆盖股票、债券、转债、衍生品、商品、海外等多资产。涉及宏观、量化、主动管理、对冲、风控归因等不同策略。
二、中欧基金旗下二级债基的表现在2021年前，一说到中欧基金，基本上都是在说他们的权益基金。最近我拉了一下2024年的数据，没想到中欧基金的二级债基和偏债混合型基金，居然也开始显山露水了。
2024年，受权益市场表现不佳的影响，叠加债市走牛，2024年全市场二级债基规模下降19.73%。在这种背景下，不少一线固收大厂的二级债基都有100亿以上的规模下降。
偏债混合型和二级债基全年业绩表现虽然略好于中长期纯债，但如果考虑到风险收益比，纯债的持有体验或许会更好一些。（2024-01-02至2024-12-31，数据来源：Wind）
然而，我在拉数据的时候，发现中欧基金二级债基规模在2024年却逆势增长50亿，增量行业第3，市占率翻倍（从1.1%上升到2.2%），产品数量达到7只。
下表为2024年二级债基规模增量前10公司
业绩方面，观察一批2024年前成立、规模大于10亿的基金，其中，能做到2024年回报大于5%且最大回撤小于-3%的基金，全行业共有58只，中欧基金居然占据4只，排名并列第四（其他表现较好的公司还有传统的固收+强队，比如华夏7只、天弘5只、招商5只、汇添富4只）。
在二级债基领域，中欧基金竟崭露头角，不声不响地跻身第一梯队了！这确实有点意外！但想想又有合理之处：
中欧基金的权益本身就是强项，二级债基的股票仓位在0~20%左右，还可以投可转债，属于资产配置型基金。再加上中欧基金这几年在多资产逆势布局，出成绩也是水到渠成的事。
优异表现到今年依旧还在延续，具体来看，2024年以来表现比较好的基金有：
2024-01-02至2025-02-28，数据来源：Wind
这些基金有不同策略的侧重，比如中欧颐利侧重于红利策略，因此波动和回撤更小；中欧丰利更偏向进取型和港股策略，波动略高于同类平均水平，但回报率也更好。
在港股仓位大于0的二级债基中，华李成管理的中欧丰利近1年收益率排名第一，达到10.73%，近6月收益率排名第3，今年以来排名第4，各区间收益率排名均领先。（数据来源：wind，截至2025/2/17）
华李成是中欧多资产及解决方案投资部的核心主力，也是我们《》连续入选的常客。除了丰利等二级债以外，他管理的其他产品也表现亮眼。
他管理中欧瑾通以来年化夏普在偏债混合型基金中排名第2，最大回撤排名第3。净值屡创新高，持有体验非常好。（2018-03-29至2025-02-28，数据来源：Wind）
三、从『作坊式生产』升级至『现代化工业生产』，打造“中欧制造”品牌中欧旗下二级债基产品能在这么快的时间内集体跃进，悄悄进入华夏、易方达、招商、南方等传统固收大厂之列，光靠人员投入是不够的，还需要建立一套高品质的“生产体系”。
这几年，中欧在投资流程和平台建设方面也在重塑自身，希望从『作坊式生产』升级至『现代化工业生产』，向“中欧制造”的资管工业化转型，希望提高产品的良率，努力给客户提供有效的解决方案。
以下是在一次中欧的路演中看到的关于中欧多资产配置“四车间”的说明。
图：中欧多资产配置“四车间”
我尝试用通俗的语言解释一下。
原先的很多投资决策流程，都是在基金经理的大脑中或者是在基金经理和研究员的口头交流中进行的。对基金经理的依赖程度高，同时又没法清楚解释；基金经理要思考的内容特别多，难以保持稳定的发挥。
现在的中欧多资产团队投资决策流程，是汇集固收、权益、资产配置、量化、风控的专才协作决策的，有“设计-生产-组装-监测”4大车间流水线，每个人只需完成自己最擅长的部分即可，所有流程都在公司内部投研系统上可视化，这就实现了投资决策流程的工业化、科学化和系统化。
这种分工协作+流水线化的好处是，尽量摆脱对单个基金经理的依赖，向更稳定、可解释、可复制、可预期的超额收益的目标努力，同时有助规避风格漂移等问题。
四、展望后市，应该多关注二级债基展望后市，我认为二级债基，将会成为越来越受到重视的投资品类。
因为目前债券可以获得的票息收益已经越来越少了。10年期国债收益率从2017年最高时的3.95%下降至目前的1.72%。利率进一步下行的空间也有限，因此资本利得的收益机会也将越来越少。
下图是10年期国债收益率走势（截至2025-2-27数据来源：wind）
我预测未来5年纯债基金的年化收益率可能降至3%以下。若还想维持前几年3%-4%左右的收益率，固收+基金必须更加依靠动态调整、资产配置和配置股票去提升收益。
这对基金公司在权益投资、多元化投资、协同作战和整体实力等方面都提出了更高的要求，固收+基金的表现也会越来越分化。
对于投资者来说，低波动时代可能也一去不复返了，或许得学会忍受一些波动，配置包含权益仓位的二级债基或固收+，才可能维持原先的收益率水平。
这种情况下，秉持“中欧制造”理念、不断进行系统化建设的中欧多资产团队，期待未来几年开出更绚丽的繁花。
结语：在别的方面，中欧基金动作也不小，比如积极发展中欧财富代销平台，逆向布局基金投顾产品线等，这些我没有展开写，下次有机会再介绍。
这几年整个金融行业都不太容易。ETF品类表现相对突出，有一些原本在ETF领域具备优势的基金公司，顺势发展壮大，这在情理之中。
但还像中欧这样，通过逆势布局，并已经开始取得一定成绩的公司，确实不多，真心佩服这种寒冬中逆行的魄力，类似的公司我觉得还有广发、摩根等，我感觉这些公司未来可期。
提示：基金有风险，投资需谨慎！本文仅为个人研究分析，不作为投资依据，据此操作盈亏自负。
