今天，科普一个知识点。

期货中，有很多不同月份到期的合约，看下图：

当下现货价格最低，次年1月、5月、9月的合约价格升高。这种现货价格低于期货价格，近月价格低于远月价格的结构，就是contango结构。中文翻译没有统一的叫法，暂且称之为“正价差”。

还有完全相反的情况，看下图：

现货价格高于期货价格，近月价格高于远月价格，就是back结构，或者叫“逆价差”。

如果准备做多的话，是选择contango（正价差）结构更好，还是back（逆价差）结构更好？

按直觉来说，一般都会选择contango（正价差）结构，因为远月期货价格越高，说明商品处于多头趋势，当然应该做多。同样，back结构是远月合约价格更低，说明商品处于空头趋势。

然而，这种直觉是错误的，是很多期货初学者曾经犯过的错误。甚至很多人交易期货多年，都没想明白这个问题。

判断当前市场状态，主要看现货。contango结构说明现货是熊市，back结构说明现货是牛市。我们交易的话，主要是近月主力合约，靠近现货端。即contango结构适合做空，back结构适合做多。

我们看当下生猪的期货合约：

上图所示的，就是典型的contango（正价差）结构，从1月到11月，合约价格呈上升趋势。

这个结构说明什么？为什么它不是多头趋势呢？

正确理解是，站在当下的时点，市场认为，2024年1月的价格应该是13700元，11月的价格是17145元。

换句话说，长期而言，市场合理价格应该上升到17145元，但现阶段由于供大于求，价格只能维持在13700元。既然现阶段供大于求，现货价格就处于熊市。

对于现货市场的参与者，比如产业资本，他们的感受就是现货供大于求，价格持续下跌，必须赶紧去卖。当现货交易者都是这种心理时，就会进一步推动现货的下跌，又会影响到期货的下跌。

所以，要想提振生猪价格，就要想办法把它从contango结构变为back结构，也就是增加近月的需求，从而提高现货价格，这也是国家收储的原因。

收储会增加短期需求，打破期货市场上的contango结构，最好能形成back结构，以期望通过金融杠杆来达到四两拨千斤的效果。

注意：

上述只是常规思路。不排除也有back结构价格下跌，contango结构下价格上涨的情况。这是因为影响价格的因素太复杂了，产业资金、投机资金、市场情绪、国家政策等都会对价格规律造成扰动。

因此，不能盲目套用，也要具体情况具体分析。

作者：布衣书生 自媒体：复利人生