北汽新能源曾经连续7年蝉联中国新能源销量冠军，当时的比亚迪在它面前，就是个弟弟。

凭借优异的新能源战绩，2018年北汽新能源通过资产重组注入SST前锋实现借壳上市，后SST前锋更名为北汽蓝谷，被称为国内“新能源整车第一股”。因此，北汽新能源也成为了北汽蓝谷旗下子公司。

不过，2020年后，北汽蓝谷并没有跟上中国新能源汽车市场的步伐，销量不涨反跌。2019年成为北汽蓝谷最后一次盈利，当年实现营业收入235.89亿元，同比增长30.39%；净利润9201.01万元，同比增长25.54%。

从2020年开始，北汽蓝谷就陷入了巨亏的螺旋剧本中。2020年亏损64.82亿元，2021年亏52.44亿，2022年54.65亿，2023年54亿，2024年预亏65亿-69.5亿再攀高峰，五年累计亏损超270亿元。

2024年销量增长23.5%至11.4万辆，极狐品牌销量暴涨170%至8.1万辆。看似曙光初现，但毛利率却从-4.94%跌至-6.68%，负债率飙至92.31%。卖得越多，亏得越狠，北汽蓝谷规模效应尚未达成。

目前，北汽蓝谷旗下拥有三大品牌，分别为极狐、BEIJING及与华为合作华彰汽车（也就是我们熟知的享界品牌）三大品牌。

面对亏损黑洞，2025年2月，北汽蓝谷上演了一场“断腕求生”的戏码：正式对外宣布将公司更名为“北汽极狐”，彻底撕掉“北汽蓝谷”标签，将核心品牌“极狐“推至台前。从而结束了北汽新能源、北汽蓝谷、北汽极狐三个名字的混乱局面。

一定程度上，北汽极狐的更名，也是在效仿赛力斯。2022年7月，小康股份更名为“赛力斯”，并且通过绑定华为，发展问界品牌，顺利完成了从“面包车制造商”到“新能源黑马”的蜕变，股价也一飞冲天。

与此同时，我们获悉，担任北汽蓝谷董事长仅7个月的女博士——代康伟，转任北汽集团副总工程师一职，不再担任新公司北汽极狐的董事长。2024年7月升任北汽新能源党委书记、总经理的张国富则升任北汽极狐董事长，并同时担任党委书记，而他总经理位置将由刘观桥出任。

对张国富而言，当前的北汽极狐是一副“好牌残局”，极狐品牌销量增长，但公司持续亏损不容乐观；与华为合作推出的享界S9，看似抓住了华为的救命稻草，但享界S9上市后高开低走，2025年1月销量仅643辆，依然不容乐观。

不过，北汽集团董事长张建勇将北汽极狐视为集团“一号工程”，并承诺要砸下千亿研发资金，以实现2027年销量60万辆的目标。北汽极狐的成败直接关系着北汽集团“自主品牌突围”和“新能源转型”的两大主线任务。

但，千亿资金从何而来？

2024年5月，北汽集团还将北汽蓝谷（现更名为北汽极狐）22.9%股份的表决权托管给北汽股份，此举让北汽股份实际掌控北汽极狐38.7%的表决权。北汽集团希望借助北汽股份这家港股上市公司，为北汽极狐背书，增强其市场融资能力，以缓解现金流危机。

2024年12月，北汽蓝谷顺利完成了自己的“续命输血”，这是自2018年上市以来的第四次定增。募资总额为101.5亿元，投前估值257亿元，投后估值约358.5亿元。参与者主要为北汽集团、合肥国轩（国轩高科关联方）等战略投资者，其中北汽集团认购超50亿元。

在完成定增后，北汽极狐将改变此前的纯电单腿走路的局面，极狐品牌2025年将会推出增程路线的新能源车型；享界品牌，也将推出享界S9的增程版。

五年巨亏270亿，四次定增输血411亿，北汽极狐此时更名换帅不是终点，而是新战役的起点。中国车市已经在激烈的价格战中升级为淘汰赛，张国富面前有两条路，要么带领北汽极狐成为下一个赛力斯，要么成为下一个高合。

北汽蓝谷2020-2023年研发费用累计仅50.55亿元，而蔚来单年就投入研发134亿元，缺乏核心技术突破，将严重拖累北汽极狐的竞争力。北汽集团承诺的千亿资金能否兑现，将成为北汽极狐构建技术护城河的关键。

2025，生死局已开，你认为北汽极狐会成为下一个谁？