导读

许琛：天呈投资有限公司副总经理。天呈投资是国内知浆纸进口企业。1997年进入纸浆纸张贸易行业至今。曾任职国内外大型贸易企业纸浆业务负责人。

核心观点：白纸今年的需求肯定是有一定增量的，但是增长的幅度跟目前新增产能和进口量增幅不成比例，实际的需求增幅仍然偏低，当然有可能会产生的负反馈，但目前可能还不是行情的主导。目前的主导还是这一波供应商强势下，客户被迫接受涨价的局面。

正文

本文来自于03.10晚上“牛转钱坤”直播中关于纸浆的分享内容。

纸浆指数日线

一波回调+反弹的解读

2023年国庆节后，国内阔叶浆现货价格猛涨，国内的大型纸厂采购非常积极，海外针阔叶浆价格同时拉涨，但是十一之后，由于实际到港量非常高，现货市场跟不上拉涨的节奏，造成一波明显的回调，回调至春节前的低点。

从外盘价格来看，国内从6300回调到5500的过程中，漂针浆外盘回调50~60美金，幅度明显小于国内，而国外阔叶浆供应商报价一直在650美金，所以阔叶浆在上一轮回调中，美金价格是没有跌的。回调主要原因是去年国内进口量增幅巨大，有大量的渠道库存积累下来，所以国内造纸企业不太接受650美金的阔叶浆现货价格。

春节后的一波反弹主要有两个原因：

第一，欧美市场从去年年底开始表现良好，连续三个月月涨幅在80美金左右，需求有所恢复，价格回升。

第二，2月底的时候，由于欧美市场的价格涨势良好，尤其是阔叶方面，世界最大的阔叶浆生产企业宣布今年一季度减少对中国的发货量，增加对欧美的发货量，使得国内对于阔叶浆650美金的价格接受程度变高，订单不断增加。

另外有两条比较重要的消息：

首先是12月底，国外的纸浆统计机构PPC宣布纸浆产量有比较大的向下修正，因为12月份巴西的生产比预期少了10万吨，而发货量高于预期，所以现在巴西的库存降到了历史最低点。

另一个消息是芬兰运输工人协会宣布罢工两个礼拜，本身芬兰去年下半年对中国的单月发货量已经超过了加拿大，变成了世界上第一大对中国针叶浆的发运国。

这两个消息对纸浆尤其是针叶浆的影响比较大，在回调中迅速冲到阶段性高点。

其实针叶浆的供应商并没有积极的涨价，但是阔叶浆的现货强势（从4950左右到5400左右）推动了针叶浆的盘面涨价，针叶浆本身也是在补贴水，因为年前是深贴水的局面。

基本面情况

供应端，尤其是巴西的数据调整无法证伪，现在的库存是历史低位，而且在一季度还要再减产减供，可能是在为6月份的新厂做准备。另外，巴西今年有250万吨的项目是6月份投产，国内有两条大概290万吨纸浆线要在4~6月份投产。

需求端，在开年之后，造纸厂的用浆和开工显然是要好于1~2月份。很多客户从春节之前不愿意接单，到2月底的大量接单，针叶浆720~730美金，阔叶浆650美金的货都已经接走了，显然是在防范后边的进一步涨价。

下游，很多纸企已经面临成本提高从而被迫涨价的情况，开年之后，白卡、文化纸、生活纸都有涨价通知出来，白卡纸累计宣布涨价400-500元，文化纸也是宣布大概有300元的涨幅，但是这种涨幅能否完全实现？还要观察。

从包装纸来看，棕色包装纸的情况可以参考，代表企业在年前年后密集的实施涨价，但是涨幅都不大。一次提涨的幅度大概在20-50元左右。年前年后大家预期比较高，但是发现实际需求不行，所以在暗降。

白纸今年的需求肯定是有一定增量的，但是增长的幅度跟目前新增产能和进口量增幅不成比例，实际的需求增幅仍然偏低，当然有可能会产生的负反馈，但目前可能还不是行情的主导。目前的主导还是这一波供应商强势下，客户被迫接受涨价的局面。