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屡战屡北，毛戈平再战港股！

关于毛戈平化妆品股份有限公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”备案通知书

毛戈平化妆品股份有限公司：

你公司境外发行上市及境内未上市股份“全流通”的备案材料收悉。根据《中华人民共和国证券法》《境内企业境外发行证券和上市管理试行办法》《H股公司境内未上市股份申请“全流通”业务指引》等规定，我会对备案事项通知如下：

一、你公司拟发行不超过115,000,000股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。

二、你公司14名股东拟将所持合计171,655,400股境内未上市股份转为境外上市股份，并在香港联合交易所上市流通。股东名称及转换数量附后。

三、自本备案通知书出具之日起至本次境外发行上市结束前，你公司如发生重大事项，应根据境内企业境外发行上市有关规定，通过中国证监会备案管理信息系统报告。

四、你公司完成境外发行上市后15个工作日内，应通过中国证监会备案管理信息系统报告发行上市情况。你公司在境外发行上市及股份转换过程中应严格遵守境内外有关法律、法规和规则。

五、你公司自本备案通知书出具之日起12个月内未完成境外发行上市及股份转换，拟继续推进的，应当更新备案材料。

本备案通知书仅对企业境外发行上市及“全流通”备案信息予以确认，不表明中国证监会对该企业证券的投资价值或者投资者的收益作出实质性判断或者保证，也不表明中国证监会对企业备案材料的真实性、准确性、完整性作出保证或者认定。

附件：“全流通”股东名称及转换数量

中国证监会国际合作司

2024年11月7日

附件：

1. 公司概况与业务模式

- 毛戈平成立于2000年，由美妆行业标志性人物毛戈平创立

- 主营两大品牌：高端品牌"MAOGEPING"和面向二三线城市的"至爱终生"

- 业务涵盖彩妆、护肤产品的研发、生产、销售及化妆技能培训

2. 财务表现

- 营收持续增长：2021-2023年分别为15.77亿、18.29亿、28.86亿元

- 2024年上半年表现亮眼：

* 营收19.7亿元，同比增长40.7%

* 期内利润4.93亿元，同比增长41%

* 经调整净利5.13亿元

- 现金储备充足：截至2024年6月底持有现金5.53亿元

3. 股权结构

- 家族控制：毛戈平、汪立群夫妇控制57.26%股权

- 主要股东：

* 毛戈平直接持股43.63%

* 汪立群直接持股11.34%

* 毛霓萍持股11.34%

* 毛慧萍持股9.6%

* 其他家族成员和投资者持有剩余股份

4. 近期重要动态

- 从A股转战港股：原计划A股募资11.2亿元，后转向港交所

- 派息情况：

* 2021年3月派息4000万元

* 2023年5月派息2.5亿元

* 2024年2月宣派股息5亿元

- 股权变动：浦申九鼎完全退出，套现7.3亿元

毛戈平IPO屡战屡北的原因

1. 业务结构问题

- 过度依赖MAOGEPING单一品牌，占产品销售收入99%以上

- 至爱终生品牌发展不及预期，收入占比持续下滑(从3.4%降至0.7%)

- 产品主要依赖ODM/OEM代工生产，自主研发能力不足

2. 研发投入不足

- 研发投入占营收比例低，仅为0.8%左右

- 与高端品牌定位不匹配

- 产品创新能力受限

3. 营销费用过高

- 销售及营销费用占营收近50%

- 营销推广费用占比不断上升，达46.5%

- IPO募资计划中营销相关支出占比较大

4. 公司治理问题

- 家族企业特征明显，家族成员持股约90%

- IPO前大额分红(10亿元)，主要流向家族成员

- 公司现金充裕(6.91亿元)，IPO必要性受质疑

5. 盈利能力可持续性存疑

- 毛利率超过80%，高于行业平均水平

- 在竞争激烈的美妆市场中难以维持如此高的盈利能力

- 直营模式带来的高毛利解释未获市场认可