春节过后，国内玉米价格呈现出稳步上涨的趋势，而元宵节一过，也就意味着基层的玉米购销活动将陆续恢复，玉米价格上涨的趋势还能否延续？本年度玉米价格能涨多高？本文将从宏观和市场基本面两个视角做简要分析。

宏观方面，不管是国际市场还是国内的宏观调控，均给出了利多环境。

国际：价格上涨、进口替代逻辑弱化

国际市场方面，利多因素包含以下几个方面。

一是近期国际价格持续上涨。由于世界主要玉米出口国的期末库存处于18年来的新低，在巴西二茬玉米上市之前，除了美玉米，国际买家几乎没有其它选择。因此，新年伊始，美玉米出口强劲，累计出口量比去年同期高出了30.7%。

随着进口成本的增加，当前美玉米到港完税价格仅比国内玉米价格高出100元/吨左右，这和前几年动辄四五百甚至七八百的进口利润相比，进一步削弱了国内对进口玉米的依赖。

巴西二茬玉米（6-8月）虽被视为潜在补充，但本年度其播种进度受大豆收获延迟拖累，叠加拉尼娜现象可能导致的4-5月干旱风险，全球供应链不确定性加剧。

二是进口量的减少，在国内需求疲软以及进口政策收紧的双重影响之下，2024年，我国累计进口玉米1364万吨，同比骤降49.7%，创近年新低。而根据美国农业部发布的最新报告，预计2025年我国玉米进口将继续减少至1000万吨，这是自2019/20年度以来的最低水平。

在此背景下，国内玉米“自给保供”战略重要性凸显，政策端对市场的托底意愿显著增强。

春节过了以后，东北地区国储收购点大幅扩容：黑龙江、吉林、辽宁分别新增收购库点12、24、10家，收购价格对于贸易渠道而言，仍有微利可图。

以目前辽宁中储粮一等粮2160-2180元/吨的收购价来说，其对东北市场将形成明确的价格锚定效应，带动二等粮贸易价，向2110-2120元/吨的价格区间上移。

元宵节结束以后，基层售粮将陆续恢复，贸易环节，东北贸易商也将顺势出货，市场粮源将陆续增加，但在当前利多氛围影响之下，无论是基层还是贸易环节，挺价惜售心态均较强，上量节奏或较为缓慢；贸易环节，随着水分降低，华北部分贸易商建库意愿增强；下游用粮企业方面，深加工企业在处于安全库存的前提之下，或将维持刚需滚动补库，在到货量维持低位运行之下，仍将提价促收；南方饲料企业也将陆续补库，对产区价格有一定支撑。

综合以上因素，新农鸣认为，短期国内玉米价格重心仍将呈现出上移的态势，但随着粮源增加，涨幅将收窄，预计中下旬涨幅在20~30元/吨左右。

玉米价格还能涨多高？

从中长期看，玉米价格究竟能涨多高，主要取决于以下两个方面。

一是当前的惜售情绪与低价补库的博弈。目前惜售的一大因素是本年度售粮进度偏快，从机构给出的数据来看，的确也是如此。截止2月13日，东北和华北售粮进度分别为64%、55%，整体相较去年快18个百分点。

但对售粮进度偏快的问题，我们要用辩证的思维去看待。本年度售粮进度过快，是基于减产和品质原因所导致的。从华北来看，减产幅度越大的地区，售粮进度越快，而对于一些减产幅度在10%以内的地区，目前仍有不少余粮；东北方面，仍有不少粮源虽然达不到进入国家库的标准，但适合流通，而这部分粮源目前尚未完全流出。

从下游企业的补库心态来看，目前东北用粮企业原料库存小幅宽松，而华北地区高于近4年同期，港口库存也处于高位震荡水平，春节过后下游需求也并没有出现明显放量的迹象。

综上所述，当前售粮进度只能说快于去年同期，但并没有出现远超预期的情况，也还没有到恐慌性缺粮的程度，当前的价格上涨更多的是筑底反弹和“卖跌不卖涨”心态的反馈。

二是玉米价格的上涨幅度还收到小麦价格的限制。近期，随着豆粕、玉米价格的上涨，饲料企业有意向收购小麦进行替代，特别是华北地区降雪缓解了小麦减产预期。虽然当前尚未触发大规模替代，但若后期玉米价格涨幅过大，小麦替代效应可能再次显现。因此，后续玉米价格的上涨，还需要看小麦的“脸色”。

特别是从2-3季度，国内玉米供应进入“青黄不接期”，而小麦恰好进入收获期，因此，本年度国内小麦的产情和收获情况，可能是决定玉米价格涨幅的决定性因素。

总之，本年度的玉米市场，在宏观层面和基本供需面的博弈中，再次呈现出“紧平衡”的特征，元宵节后价格短期偏强运行的概率较大，但中长期需警惕天气、政策及替代品的多重扰动。