2月份，在春节氛围的整体影响之下，玉米市场呈现出供减需增的格局，带动玉米价格继续上涨。临近月末，涨势逐渐放缓，这是否意味着此轮玉米价格上涨将被终结？3月份是涨是跌？中长期（4-5月）玉米价格走势如何？对于这些疑问，本文将做简要分析。

2月份，国内玉米市场迎来“节后狂欢”，主产区的玉米价格迎来不同幅度的上涨。

华北地区领涨全国。月初，处在春节期间，供应偏紧支撑玉米价格上涨。节后，虽然购销恢复，但受玉米价格持续上涨的影响，贸易商信心提升，积极建库的同时出货量相对有限，而深加工企业和饲料养殖企业的陆续补库，进一步加速了玉米价格的上涨节奏，2月份华北地区玉米价格上涨幅度大约在100-140元/吨。

东北地区温和上涨。上旬，受春节氛围影响，基层售粮恢复启动缓慢，贸易商积极收购而深加工企业按需采购，供需双重利多支撑玉米价格上涨。中旬之后，受气温和惜售心态影响，基层售粮启动依然较慢，而贸易商积极建库的同时，下游深加工企业提价促收，价格涨势加快。2月份东北地区玉米价格上涨幅度大约在35-70元/吨。

南方地区玉米价格跟随产区价格上涨，但月末在库存压力之下出现了小幅回落。2月份南方地区玉米价格上涨幅度约在45-55元/吨。

整体上来看，3月份市场呈现出利多利空交织的局面。首先，我们来说说利多因素。

第一个利多因素是产区售粮进度较快。根据机构统计的数据，截至2月26日，东北、华北地区的农户平均售粮进度为76%、70%，较去年同期分别偏快18、29个百分点。

第二个利多因素是进口替代品冲击有限。截至2月28日，进口美玉米到港配额内自提理论价格基本和国内价格持平或略低，当然这还是不加征关税的前提下，如果加征25%关税，那么到港完税价格将高达2700元/吨以上。另外，2月进口高粱完税价为2710元/吨，与国产玉米价差进一步拉大。进口替代冲击十分有限。

第三个利多因素是贸易商收购成本较高，对价格有支撑。尽管近期玉米价格持续上涨，但由于对后市看涨信心强烈，2月份贸易商建库积极性较高，收购成本也对未来玉米价格形成支撑。

利空因素主要有以下三个方面，预示着拐点或降至。

信号一：基层售粮进入“冲刺期，供应压力加大。3月份气温回暖，产区农户进入春耕备肥期，在存储和备肥的双重压力下，农户售粮意愿提升。尽管基层余粮和去年同比减少2-3成，但贸易商库存高企，叠加北港库存变化不大，市场粮源充足。

信号二：需求端“后劲不足”，高价抑制采购。首先是饲料养殖，2月份生猪自繁自养盈利环比下跌32%至210元/头，仔猪育肥盈利环比下跌48%至100元/头，由于生猪养殖盈利的变化影响后续补栏意向及存栏预期，从而决定未来3-6个月饲料用量趋势，间接影响玉米消费预期。

饲料企业库存方面，华北地区库存增至37天，环比+5.7%，而华南、华中因高价抑制采购，库存小幅下降。整体上看，饲料企业玉米库存较上月虽然微降，但依然处于高位水平。另外，当前小麦比价优势初现，如果玉米价格持续走高，饲料企业或转向采购小麦。因此，3月养殖端补栏谨慎，玉米消费增量有限。

深加工方面，原料价格上涨，利润承压。2月份原料玉米涨幅明显，山东地区玉米淀粉月度盈利利润为48元/吨左右，环比下降14.87元/吨，而乙醇多地生产出现亏损，利润承压导致企业提价空间受限。

信号三：贸易商“高抛低吸”，供需博弈白热化。随着玉米价格的持续上涨，当前贸易商心态分化：部分贸易商逢高套现，北方港口报价松动；另一部分仍看好中长期缺口，低价补库意愿强。2月末南北价差倒挂35元/吨，若倒挂持续将压制北粮南运的积极性。

综合以上利多利空因素，预计3月份国内玉米价格有止涨回落趋势，但由于基层余粮明显少于去年同期，预计跌幅也十分有限。东北跌幅在10-20元/吨，华北跌幅在20-40元/吨。

4月份基层农户玉米余粮见底，贸易环节玉米库存充足，但养殖需求难有明显增量，市场或有拍卖消息，利空玉米市场，价格或降。

5月份贸易环节玉米存粮成本支撑较强，另外市场关注小麦上市情况，月底玉米或仍有麦收前腾库情况，玉米价格或稳中小幅下滑。