一季度尿素市场经历了不小的波动，但尿素价格的表现可谓亮眼，而接下来的二季度又会如何发展？春耕旺季能否带动价格上涨延续？我们将从供需、政策等多个维度，梳理关键信息，帮助大家把握市场脉络。

1月初，在高库存、高供应的压制之下，现货价格在上旬一度走低至1670元/吨。从1月中旬开始，淡储及工农业补库需求释放，价格触底反弹；2月虽然有新增产能释放，但随着春节后复工，复合肥及板材行业开工率提升，叠加出口预期扰动，价格高位震荡；3月春耕需求全面启动，农业备肥与工业补单共振，市场均价逐渐攀升，并在3月下旬达到了最高点的1900元/吨，和1月低点时的价差高达230元/吨。

从中我们可以看出，一季度国内尿素价格呈现出“先抑后扬、宽幅波动”的格局。

从供应来看，国内尿素产能依然处于扩张期。当前，尿素日产20万吨左右。随着近期煤炭价格下跌，煤头尿素利润修复，成本压力环节的同时，增加了新投产产能按时投产的可能性，但从投产计划来看，二季度新增投产100万吨，增量有限。

从库存来看，由于农业需求处于季节性旺季，带动尿素企业去库存超预期，目前主流工厂预收天数处于历史高位，去库存率也高于历史往年。

从需求端来看，我们先看看农业需求，4-5月南方水稻、东北、西北春耕均有备肥需求，6-7月玉米进入追肥旺季。所以说二季度本身就是农业需肥旺季，但是需要警惕的是，在今年的需肥旺季到来之前，可能存在中下游提前备货的行为？这需要我们在二季度不断去观察和验证。

复合肥方面，4-5月份是复合肥的生产旺季，整体开工率是年内的高点，对尿素的需求约占全年复合肥厂需求量的50%左右，叠加3月份以来，复合肥成品肥去库存很快，库存从历史绝对高位去库至历史底部位置，因此，低库存还是能够支撑复合肥的高开工。

从非农业需求来看，主要是胶合板的需求，受制于地产行业不景气的拖累，整体需求偏弱。

从出口来看，尿素价格的内外价差超过了1000元/吨，所以市场一直期待出口窗口的打开，出口消息也时常扰动市场。但从国内来看，二季度是国内农业需肥旺季，在保供稳价政策指引之下，二季度出口放开的概率依然极低。所以出口不是国内价格的驱动项，但是要警惕出口预期对价格的影响。

从淡储的投放来看，今年的淡储新规延长了释放时间，以避免大量的淡储释放冲击现货市场。

综上以上因素，具体到每个月份来说，4月份随着无烟煤价格走弱，成本对尿素价格支撑减弱；需求端：月初，西北、东北地区春耕用肥将继续推动需求上升，但由于前期备货充足，下游提货速度可能会有所减缓。同时，复合肥企业可能进入生产间歇期，导致开工率下降，预计4月份尿素价格先涨后降。

5月份东北玉米追肥启动，复合肥进入夏季高氮肥生产旺季，下游提货积极性预期走强，需求端支撑增强，或将带动市场价格上行。

6月处于夏季农业需肥高峰期，但全国农需进入扫尾阶段，对尿素价格提振有限，而复合肥企业开工率下滑，工业采购以刚需小单为主，尿素价格有再次下行风险。

综上所述，二季度尿素价格将呈现“先弱、后强、再回落”的节奏，4月份市场大概率以震荡偏弱开局，5月需求回暖带动价格反弹，6月在供需宽松压制下重回下行通道。核心变量在于农业需求的兑现进度。建议重点关注4月中旬的市场动向，警惕旺季需求不及预期的风险。