为营造良好的金融法治环境，在市场化、法治化轨道上推动证券市场健康发展，3月27日，北京金融法院召开“证券纠纷审判白皮书”新闻发布会，党组成员、副院长薛峰通报北京金融法院证券纠纷审判情况，并发布《北京金融法院证券纠纷审判白皮书》。

据了解，2021年3月18日至2024年12月31日，北京金融法院共受理证券纠纷案件9246件，占全部民商事案件收案数的44.07%。证券纠纷案件标的总额达438.24亿元，案均诉讼标的额约为473.98万元。

北京金融法院受理的证券纠纷中，证券欺诈责任纠纷案件9101件，占据首位，其次为证券交易合同纠纷案件68件，证券回购合同纠纷案件27件，融资融券交易纠纷案件18件，金融衍生品种交易纠纷案件14件，其余案由的案件18件。

据介绍，北京金融法院受理的证券纠纷，涉及被诉发行人共计57家，形成57个系列案件，涵盖上交所主板、深交所主板、创业板、新三板、北交所、港交所。除科创板之外，北京金融法院审理的证券案件覆盖其他所有市场板块。被诉发行人的行业涉及到信息技术行业、制造业、建筑行业等多领域。

北京金融法院审理的被诉57家发行人中，有45家发行人受到行政处罚，占比79%；有12家发行人未受到行政处罚，占比21%。同时，有3家发行人因涉嫌刑事犯罪被启动刑事诉讼程序。在57个系列案件中，除发行人作为被告之外，被诉的主体还包括27家发行人的董事、监事、高级管理人员（以下简称董监高）共计188人，受到行政处罚的董监高为105人，占比55.85%。被诉的中介机构总计为34家，受到行政处罚的为12家，占比35.29%。

“证券虚假陈述责任纠纷是最主要的证券纠纷类型。从行为表现看，虚假陈述行为包括虚假记载、误导性陈述、重大遗漏以及未按规定披露。财务造假是虚假陈述的具体表现，也是最为常见的违法行为。虚假陈述的范围更广，不仅包括财务造假，还包括其他非财务信息的虚假披露以及未披露的信息。监管部门对发行人作出行政处罚决定时，涉及多个虚假陈述行为的情况较为常见。”北京金融法院党组成员、副院长薛峰介绍。

57个系列案件中，除证监会正在立案调查的2个系列案件尚未明确虚假陈述行为外，其余55个系列案件中， 31个涉及虚假记载、33个重大遗漏、4个误导性陈述。其中，7个同时涉及虚假记载、重大遗漏行为，1个涉及误导性陈述、重大遗漏行为，2个涉及三种及以上的虚假陈述行为。从行为目的看，虚假陈述行为包括诱多型虚假陈述与诱空型虚假陈述。57个系列案件中，53个涉及诱多型的虚假陈述，占比达到92.98%。1个涉及诱空型的虚假陈述，占比仅为1.75%。3个同时涉及到诱多型的虚假陈述和诱空型的虚假陈述，占比为5.26%。

《北京金融法院证券纠纷审判白皮书》指出，证券纠纷案件呈现以下特点：为了更好地保护合法权益，投资者在起诉发行人之外，同时起诉发行人控股股东、实际控制人、董监高以及中介机构，要求相关责任主体承担连带赔偿责任，已经成为常态化。随着《证券法》（2019年修订）域外适用条款的适用，涉境外上市发行人案件日趋增多；随着融资渠道不断丰富，金融创新产品结构和交易模式将更趋复杂化和专业化，诸如大股东违规减持引发证券欺诈索赔；内幕交易与操纵市场的民事索赔；上市公司退市叠加证券欺诈引发索赔案件；特定债券市场的法律适用等新情况新问题逐渐增多。

同时，北京金融法院在合理认定特定情形下取得的股票与虚假陈述行为之间的交易因果关系、特殊交易安排下转让的股票与虚假陈述行为之间的损失因果关系、发行人之外相关主体的责任承担以及债券虚假陈述责任案件中对投资差额损失的确定等方面，梳理总结审判实践经验，积极思考，充分发挥司法裁判对证券市场的规范引导作用。

北京金融法院紧密对接金融治理的现实需求，不断深化证券纠纷审判机制创新。建院以来，北京金融法院探索“双轨双平台”证券群体性纠纷高效化解机制、“庭审百问”要素化审理模式，以亲民便捷诉讼、公正高效解纷切实守护好人民群众的“钱袋子”。在案件审理中推动适用“多因子迁移同步对比法”计算投资损失，使得损失计算进一步科学化。

北京金融法院审判第二庭庭长、2024年度法治人物丁宇翔介绍了自建院以来，北京金融法院妥善审理的一批具有典型意义和广泛社会影响力的证券纠纷案件。本白皮书发布的10个典型案例中不仅有引导市场主体归位尽责，着力提升信息披露的质量的典型案例，也有对特定情形下持有的股票与虚假陈述行为之间因果关系进行科学认定的典型案例，更有对非金融企业债务融资工具精准适用法律，厘清各债券参与主体的责任边界和依法审理内地投资者投资港股上市公司发行证券引发纠纷的典型案例。该批案例从不同角度展现了北京金融法院助力证券市场健康发展的实践探索。

新闻发布会由北京金融法院党组成员、副院长宋毅主持，审判第二庭法官李方就《白皮书》和北京金融法院审判工作有关情况答记者问。

北京市人大代表王继宏、王隋冬、李有光、李庆保、杜岩、张国顺、秦红岭，北交所、中国证券业协会、北京注册会计师协会、中证中小投服中心、市工商联等来自国家金融管理部门、金融行业协会、社会团队的30余位嘉宾、4位人民陪审员现场参会。总台央广、央视财经、人民政协报、法治日报、经济参考报、证券时报、金融时报、银行保险报、期货日报、每日经济新闻、法治时代、北京日报、新京报、北京电视台、北京政法网等多家媒体采访报道。

《证券纠纷审判白皮书》

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代表点评

王继宏

市人大代表，北京热力集团有限公司财务管理部经理

非常荣幸能够来到北京金融法院，这里实现了金融专业与司法审判的完美融合。金融法院发布的白皮书具有很高的专业价值，在优化市场营商环境、规范证券交易行为等方面发挥了重要作用。通过典型案例，不仅输出了重要的司法价值，更为市场主体提供了明确的行为指引。特别是对证券交易双方而言，这些判例构成了可预期的“量判尺度”，能够有效引导市场主体提前规范自身行为。在审判实践方面，金融法院对“多因子”损失认定难题的解决尤为突出，相较于行为定性，损失金额的判定往往更具挑战性，金融法院的裁判既坚持了司法公正，又通过科学方法获得了交易各方的共同认可，这在公开市场环境下尤为难得。从案件类型来看，审理范围涵盖了境内外、民商事、机构与个人等多元主体，充分展现了专业水平。期待金融法院继续发挥专业优势，为北京乃至全国的金融市场发展提供更加强有力的司法保障。

王隋冬

市人大代表，北京市自来水集团有限责任公司第八水厂科员

非常荣幸参加本次白皮书发布会。当前金融产品设计日趋复杂，存在规避监管、转嫁责任等风险隐患。此次发布会，让我们看到了北京金融法院持续与时俱进，运用专业能力助力市场发展，帮助投资人应对各类新型金融纠纷，令人敬佩。建议金融法院进一步加大宣传力度，通过多样化渠道将审判经验向社会传播，帮助市场主体增强风险防范意识，实现“治未病”的效果，以前置性的风险提示更有效保护各方权益。

李有光

市人大代表，北京市朝阳区人民法院审判委员会专职委员、审判员、二级高级法官

金融法院成立四年来取得的成就令人瞩目，高质量白皮书系统展示了金融审判实践精华，更汇聚了证券纠纷专业审判领域形成的特色审判机制和先进审判理念。这份白皮书既有扎实的数据支撑，又精选了证券市场各类主体的责任认定、投资者损失计算、因果关系判定等示范案例，既是金融审判依法充分保护投资者合法权益，有力维护证券市场秩序的实践成果。又为证券交易中各类主体规范行为提供了重要指引。其中证券纠纷管辖权异议案件，总结出证券法域外适用触发标准，是我国法律域外适用规则的有益探索。金融审判非常专业，关乎市场秩序维护，又紧密连接社会风险防范。相信并期待金融法院在规范金融行为、引导市场健康发展方面有更大作为，推出更多高水平、示范性成果，以更高质量的金融司法服务保障金融市场高质量发展。

李庆保

市人大代表，市律师协会副会长，北京市大地律师事务所主任

非常荣幸参加本次金融法院白皮书发布会。今天的活动，令我深刻感受到金融法院在金融审判领域的专业水准与创新精神。特别值得一提的是，金融法院创新采用的“多因子同步迁移对比法”成效显著，相关案件涉及260余位当事人均服判息诉，充分体现了裁判工作的公平性、公正性和客观性。在参观优化营商环境工作室时，荣誉墙上的锦旗给我留下深刻印象。这些锦旗不仅代表着当事人的认可，更印证了金融法院“办理一个案件，救活一个企业”的司法理念，展现了超越简单执行回款的深层价值。

在此提出两点建议：进一步扩大宣传覆盖面，通过多元化渠道让社会各界更全面了解金融法院的职能与贡献；宣传内容应当突破传统审判工作的范畴，全方位展示金融法院在服务经济发展、优化营商环境等方面的创新实践。

最后，我要为金融法院点赞！更为金融法院拥有一支高素质、富有社会责任感的法官队伍感到由衷钦佩。正是这样一支专业团队，用智慧和担当书写着新时代金融审判的精彩篇章。

杜岩

市人大代表，北京石油城区分公司金融街加油站站长

此次参观学习让我受益匪浅，特别感谢丁宇翔法官为我们树立了专业榜样，金融法院在证券纠纷审判领域的实践经验令人深受启发。建议未来金融法院能进一步聚焦中小企业的实际需求，加强风险防范指引，帮助市场主体提升风险识别与规避能力。期待金融法院继续发挥专业审判优势，在完善证券法治建设、统一裁判标准等方面贡献更多“北京经验”，为全国金融审判工作提供示范。

张国顺

市人大代表，国网北京市电力公司朝阳供电公司五级职员营销师（技能类）、供电服务三室班长

本次白皮书新闻发布会内容丰富，让我们看到了北京金融法院建院四周年以来，在化解金融纠纷、畅通投资者权利救济渠道、维护投资者合法权益等方面作出的实质性努力，希望北京金融法院能够继续努力，为国家金融战略实施和发展新质生产力贡献更大力量！

秦红岭

市人大代表，北京市第十六届人大城市建设环境保护委员会委员、北京建筑大学人文与社会科学学院院长

非常荣幸首次到访北京金融法院参加证券纠纷审判白皮书发布会，这份白皮书内容详实、信息丰富，令人受益匪浅。研读白皮书，我们深刻感受到金融法院在证券纠纷解决机制建设和投资者权益保护方面所做的扎实工作和创新探索，这些实践对保障我国证券市场健康发展具有重要的司法示范意义，建议金融法院在未来继续发挥专业优势，重点在完善市场法治体系建设、强化法律适用统一、推进AI技术在金融审判中的应用创新等方面深化探索、引领发展。

供稿：北京金融法院

编辑：张璐璐 肖飞

审核：王亚楠