富凯摘要：老牌端游衰退，手游难出爆款，业绩连续两年下滑。

作者|A  K

4月19日早盘，游戏板块集体拉升，电魂网络也在开盘不久后涨停，截至收盘，电魂网络股价涨10%，报收44.22元／股。

事实上，4月以来，电魂网络的股价就一路攀升，4月7日、11日和19日，股价均涨停，截至目前，电魂网络股价累计涨幅已超过55%，达到近两年半的高位。

但与这波大涨如影随形的是多个重要股东的扎堆减持套现。4月16日公告显示，电魂网络副总经理郝杰计划减持不超过56.58万股，占总股本的0.2302％；持股5%以上股东郑锦栩和吴文仲分别计划减持不超过491.53万股，占总股本的2%，合计减持不超4.23%股份。

其中，副总经理郝杰已经完成过一波减持。2022年9月13日－2023年3月10日，郝杰通过集中竞价交易方式，减持了72.1万股，减持价格区间19.97元／股-20.87元／元股，套现金额1463.34万元。

除了郝杰，上市公司还有更多董监高的减持计划也正在实施中。3月19日公告显示，电魂网络实控人、董事长、总经理胡建平计划减持不超过245.76万股，占总股本的1%；实控人、董事、副总经理陈芳计划减持不超过491.52万股，占总股本的2%，董事余晓亮计划减持不超过420万股，占总股本的1.7090%；监事林清源计划减持不超过377万股，占总股本的1.534%，合计减持不超6.243%股份。

重要股东在股价高位减持的操作，对于电魂网络来说并不陌生。2019年6月，电魂网络曾发布授权腾讯发行并运营自研产品《我的侠客》的独家代理协议，股价8个交易日录得7个涨停，累计涨幅达到100%，达到2017年12月以来高位。

随后，持股5%以上股东郑锦栩和吴文仲发布减持计划，合计减持不超过830万股，占总股本的3.4583%，股价也遭遇跌停。

在市场看来，游戏版号的稳定发放，以及行业景气度的持续提升带动了板块上涨，除此以外，电魂网络大涨或还受益于将在今年9月举办的杭州亚运会，公司旗下端游《梦三国2》入选亚运会电竞项目。

据了解，《梦三国》系列端游自2009年12月正式上线以来，商业化运营已经超过了10年。该游戏是电魂网络的营收“主力军”，2018年，上市公司的营业收入有83.09%来自于《梦三国》端游。

但一款游戏经过多年发展，不可避免会进行下降周期，《梦三国》也逐渐衰退迹象明显，随后推出的《梦三国2》在社交平台上因为氪金严重备受诟病，移动游戏的爆款难出，不管是武侠策略类手游《我的侠客》，二次元手游《解神者:X2》还是轻量MOBA手游《野蛮人大作战》等均表现平平，未成爆款，导致电魂网络产品“青黄不接”，业绩也随之下滑。

2019年，电魂网络以2.9亿元收购了游动网络80%股权，其以开发QQ空间社交游戏起家，后转型开发手机游戏，擅长经营模拟养成品类，旗下有《王者乾坤》《坦克之王》《小宝当皇帝》等手游产品。

收购游动网络后，电魂网络持续加码手机游戏和海外市场，2022年，又以1.26亿元收购游动网络剩余20%股权，这在一定程度上刺激了上市公司业绩增长。

其中，依赖单一产品的问题仍然存在。公司端游营收5.19亿元，同比减少7.36%，来自于《梦三国》系列端游的营业收入仍占总营业收入的64.27%。手游营收2.51亿元，同比减少40.49％，毛利率减少5.35 个百分点。

而游戏出海的增长也陷入瓶颈。公司境内收入6.55亿元，同比减少21.74%，境外收入1.14亿元，同比减少20.66%。

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