大家好，我是堂主。

又见证历史了。

存款利率，正式进入“1”字头时代。

7月25日，六大国有行相继官宣全面下调存款利率。

三个月、半年、一年整存整取挂牌利率均下调10个基点，分别为1.05%、1.25%、1.35%；

两年、三年、五年整存整取挂牌利率均下调20个基点，分别为1.45%、1.75%、1.8%。

五年整存整取，也就1.8%。

就这样的存款利率，堂主我忽然想起自己的大A账户了。

虽然整体亏了二十多个点，但是今年的股息分红，也有近两个点。

这样看，也算是不幸之中的万幸了。

不过，今年开始股息分红也要被统计到个人所得税范畴了。

咱就是说，那亏了的二十个点，咋又不统计进去呢？

有点扯远了。

今天咱们来聊聊降低存款贷款利率这事，原因有哪些？

央行是想把存款，搬到哪里去？

现在的存款贷款利率不断下调，可我们的实际利率呢，又是一个什么样的水平？是高还是低呢？

降存款利率的直接原因，就是要呵护银行净息差。

在《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》中、对商业银行净息差的评分“警戒线”，是1.8%。

但是，这个经营警戒线的标准，在去年就已经突破了。

银保监会的数据显示，2022年末商业银行整体净息差为1.91%，这是这么多年来首次跌了了2%。

本来以为够低了，然而去年2023年的时候，净息差下滑至1.69%，直接突破了1.8%的经营警戒线。

到2024年一季度末，商业银行净息差又降至1.54%的历史低位。

现在这个银行净息差，没有最低，只有更低。

银行靠什么盈利？三个字：存贷差。

而存贷差产生的净利息收入、除于全部生息资产，得到的就是净息差。

那么现在银行的净息差，具体是多少？

我去金融监管总局官网查看了相关数据，

截止2024年一季度末，

国有大行净息差和外资银行一样，都是1.47%

股份制行净息差，则是1.62%

城商行和农商行的净息差，分别是1.45%和1.72%。

只有民营银行的净息差，在1.8%的警戒线之上，达到4.32%。

为什么民营银行净息差要远高于传统商业银行呢？

原因是客户定位不同。

民营银行客群主要是长尾小微客户，其客户也是传统商业银行所覆盖不了的用户画像。

比如，民营银行在下沉市场发力很大。

因此贷款利率水平普遍偏高，所以净息差高就说得通了。

现在民营银行还有一个特点，就是头尾分化，非常明显。

民营银行的两个大哥：微众银行和网商银行，这哥俩加起来的资产，就是民营银行的半壁江山了。

当然，也拿走了行业收入的大头。

比如在营收方面，剔除未发布财报的江西裕民银行，18家民营银行2023年共实现营收约912亿元。

其中，

微众银行实现393.61亿元的营收，占比为43%。

网商银行的营收，则为187.43亿元，占比为20%。

所以你看，这两大哥加起来，营收占比超过63%。

民营银行是2014年开始的，至今已经有10年了，

主要是与现有商业银行实现互补发展。

比如，微众银行主打的是微粒贷和微业贷。

网商银行则是支持小微企业及个体户上。

新网银行主攻的是零售贷款业务模式

中关村银行对标的是硅谷银行，为科技创业提供金融服务。

苏商银行是江苏省首家数字银行，定位是“科技驱动的O2O银行”。

不过，这不是本期的内容，就简单聊到这。

下降存款利息更重要目的：是为了推动存款搬家。

那么要把存款搬到哪里去呢？

1，把存款赶出来消费

2，把存款赶到楼市里

3，把存款赶到资本市场

最近还发生了一个大事，就是央妈下调了市场贷款利率。

7月22日，宣布LPR降息10个基点，1年期和5年期的LPR分别降到3.35%和3.85%，

紧接着将7天逆回购操作利率从1.8%调整为1.7%。

7月25日，央行又将中期借贷便利（MLF）下调20个基点，中标利率为2.30%。

从货币政策框架来看，天风证券认为这次货币政策框架改革的核心，主要是淡化MLF利率，把多个政策工具利率缩减为一个短期政策利率。

从目的来看，则是为了降低融资成本，刺激实体经济的信贷需求。

的确，这几年的贷款利率，已经是一降再降了。

你看五年期的LPR，也就是房贷为例，现在都降到3.85%了。

现在不管是借钱买房，也是借钱做其他事情，比如开公司，

在资金方的利率上，的确是比之前低上许多的。

可似乎，就是刺激不起来。

大家有没有想过一个问题，都说现在贷款利率很低，那么我们的实际利率呢？又是一个什么样的情况？

2023年11月，财新杂志用中期借贷便利（MLF）利率减去同期CPI，去测算中国的实际利率。

得到实际利率为3%，是2021年2月以来的新高。

同时，财新测算了同样时间段美国的实际利率。

2023年11月美国联邦基金有效利率为5.33%，减去11月CPI3.1%的同比涨幅后，得出美国实际利率为2.23%。

所以在2023年11月，我们的实际利率，是比美国要高的。

按照财新的思路，我又去测算了上个月（2024年6月）中美两国的实际利率。

得出我们的实际利率是2.3%，美国的是在2.25-2.5%之间。

这样看，2024年6月是差不多的。

一个是名义利率低，通胀也低。

一个是名义利率高，通胀也高。

所以得出的实际利率，大致是一样的，

不过，放在具体的微观体感上，差距就相当大了。

举个例子来说，现在某个人有一笔钱，可以拿去A、B两个地方做存款。

这两个地方的实际利率都一样，比如都是2.3%

但是，A的存款利率是不到两个点，B的存款利率去到四个点、五个点，

请问，这个人会作何选择？

当然，关于测算实际利率的方式，有好几种。

比如用国债收益率和CPI来做计算的，也有用贷款利率和CPI来计算的。

华泰证劵用1年期LPR，减去GDP平减指数，得到的实际利率，则更高，去到了4%以上了。

一看这4%的实际利率，确实有点吓人了。

我个人是倾向于财新的测算，用中期借贷利率减去同期CPI，更符合实际情况。

可管怎么说，我们的实际利率，确实是偏高的。

实际利率偏高的风险，一来社会对未来物价水平的预期，有所降低。

2024年4月30日，央行调查统计司公布了两组数据。

一组是城镇储户的调查指数。

2024年一季度，我国的物价预期指数为56.1%，较去年四季度下滑3.1个百分点，是近15年来的最低水平。

另一组是5000户企业家的调查。

2024年一季度，盈利指数已经降到47.6%，也是新低。

二是会加重各部门的债务负担。

根据国家金融与发展实验室发布的2024年一季度宏观杠杆率显示：

一季度末，我国实体经济部门杠杆率水平，为294.8%

要知道这个数据在2021年四季度末的时候，是262.8%。

也就是说，这三年来的实体经济部门杠杆率水平，是持续攀升的。

实体利率偏高，会抑制投资消费的修复，妨碍了潜在的经济增长。

所以为了降低实际利率，接下来政策利率大概率还是有下探的空间，包括存款利率和贷款利率。

拿这个房贷来说，我之前就在B站发过动态，说商贷利率是有望进入“2”字头的。

现在看来，是越来越接近了。

为什么要跟大家聊实际利率呢？

现在货币政策效果如何呢？咱也不敢说不好，只能说“不及预期”，也许原因就在于实际利率。

德邦证券认为，过去两年我国货币政策的实践中不乏降息降准，然而总需求仍然偏弱，其核心矛盾或就在于通胀水平下降幅度超过了降息幅度，以致于名义利率趋降但实际利率反升。

而货币政策有效与否，核心在于是否推动实际利率变化。

如果实际利率没有变，就会出现“宽货币”难以导向“宽信用”结果。

在凯恩斯的论述和IS—LM模型中，利率下降有助于刺激总产出增加。

可是这个利率变量，是考虑了通货膨胀对货币购买力影响的。

也就是实际利率，而非名义利率，

讲了那么多，其实想说的是，虽然存款贷款利率都创下新低，但实际利率却一直偏高。

这又带来了更重要影响:“预期”二字。

你说物价指数为啥一直处于“待通胀”？

不是不想消费，而是“预期”的信心不足。

至于怎么提振消费信心，也从工具箱里掏出了不少工具，比如发文发券之类的。

可最直接的，是提高收入。

因为老百姓的感受，往往也是最直接的。

当然了，这是内部的，外部的有美联储的降息预期。

也许，当内部降息效果不大时，便要看外部降息的效果了。

我是堂主，希望内容对你有所帮助，我们下期再见~