大家好，我是堂主。

终于，央妈还是按捺不住了。

7月1日，货币司宣布：央行决定于近期面向部门公开市场业务一级交易开展国债借入操作。

这几天市场上的讨论，也是非常多。

其实在7月1日当天，后台就收到不少小伙伴发来的私信，说想听这个。

我是特意拖了几天、观察了这几天市场情况后，才给大家讲讲：

为什么央行要借国债？资本市场对此的反馈又是如何？

现在的债市是什么情况？又有什么启示呢？

央行借入国债直接的导火线，就是最近的债市太疯狂了。

准确来说，不只是最近。

进入2024年以来，国债期货的价格，一直是水涨船高。

从去年到今年上半年，有好些小伙伴在B站后台询问过堂主这个问题。

今天借着这期内容，科普一下：为什么在现在的宏观环境下，很多人都去配置债券？

举个具体的例子来说：

比如现在市场上有个一年期100元的国债，利率是4%，那么一年后的收益就是104元。

但是，如果利率持续下行。

比如接下来新发行的国债利率只有3%，

那么持有4%利率的国债，便会受到市场的青睐。

原因很简单，因为预期收益变少了。

于是4%收益的100元面值国债，市场上就会有人抢着来买。

有人抢，那么价格就会上涨。

我们来看一组数据，就是央行在7月1日发布借入国债消息之前，上一个交易日、也就是6月28日国债期货的收盘价：

30年期的国债期货报价109.49元，

5年期国债期货报价104.005元。

2年期国债期货报价101.978元。

虽然国债价格上涨，可同时利率是不断下降的。

21世纪经济报道说：

截至6月30日，10年期与30年期国债收益率、

从年初的2.59%与2.96%，分别跌至2.21%与2.42%。

于是我们能看到，国债价格和利率是呈反向关系的。

同时，债券市场的业绩也是非常的亮眼。

wind数据显示，今年上半年中证全债指数2024年以来涨幅已达4.31%，好于去年同期的2.98%的半年度收益，同时也是2019年以来半年度业绩表现最好的。

券商中国也说了，在纯债基金中，

鹏扬中债30年期国债ETF、国泰惠丰纯债A、华泰保兴安悦A、兴华安裕利率债A和博时裕弘纯债A、上半年分别上涨9.84%、7.07%、6.67%、5.92%和5.84%。

咱就是说，这样的业绩表现，在当下的资本市场上绝对是最靓的仔，没有之一。

但是，债市牛的到来，并非是一件好事，弊端也是相当突出。

明面上的弊端：

债市的疯狂，会让大量资金转移到这里来，而去其他地方的资金就少了。

你想啊，市场上的资金就这么多，现在都跑去债市了，那么股市怎么办？

从资本市场上看，股市和债市，其实是资金池的正反两面。

股市是高风险、高收益的投资，债市则是低风险、低收益。

这样听起来是不是一头雾水？

不妨让堂主讲得更直白点。

经济上行时，资本市场偏爱高收益的股市。

经济下行时，资本会变得保守，于是都跑去债市了。

可是这样的话，央妈就不乐意了。

在7月1日之前，就曾多次喊话过，让大家别都跑债市里去。

然而，市场他不听话啊。

那就没办法了，央行只好亲自直接下场，官宣借入国债。

意图有两个。

一个就是给资本市场泼冷水，让资金挤到其他赛道了。

意思是你们别都来搞债市啊，可以搞搞其他嘛。

比如可以搞下股市，你看现在又跌破3000点了，你们来搞下，说不定又冲上3000点了。

又比如让企业挤出资金，哪怕拿去存款，起码M1的数据也会好看一些。

另一个原因就是阻挡一下长期利率的下行。

前面说了，国债期货价格越火，利率就越往下降。

这显然是央妈不能接受的。

某种程度上来讲，国债20年、30年利率代表的是整个社会未来二三十年的经济形势。

好家伙，你现在不断往下降，显然不行。

所以就不得不出来稳定一下债市市场。

当然，这是高情商的说辞。

低情商的直白，叫：做空国债。

现在央妈出手做空，打低国债价格，明面上抬高的是国债收益率，实际上举托的是未来的发展形势。

不只是未来，就算是当下：

长端利率快速下行，伴随着日益收窄的净息差，可能对银行的盈利能力和风险抵御能力，也会产生影响。

聊完了一些基本逻辑后，我们再来看看官宣借入国债后、市场上的反映。

先来看债市：

7月1日，国货期货全线收跌。30年期、10年期国债期货主力收盘分别跌1.06%、0.37%。

7月2日和7月3日，国债期货市场连续两个交易日，实现全面飘红。

其中，这两天30年期国债期货主力合约上涨超过0.5%

这叫什么？死了都要买啊！

7月4日，国债期货收盘全线下跌，30年期主力合约跌0.19%。

到了7月5日，好家伙，第一财经放出消息：央行已与几家主要金融机构签订了债券借入协议。

于是7月5日国债期货全线下跌，30年期主力合约跌0.31%。

说完了债市的表现，再来看股市的表现。

7月2日，上证指数并未如期收复3000点.

7月3日，沪深两市的成交量只有5803亿元，创下近10个月来新低。

7月4日，两市近4900只个股下跌，成交额为5831亿元，连续两个交易日低于6000亿。

7月5日，两市成交额5748亿，连续3日不足6000亿

换个更直接的数据：

7月1日上证指数收盘2994.73点

7月5日，上证指数收盘2949.93点。

咱就是说，怎么还变少了呢？

从理论上讲，股市和债市，是反向关系，一方减少，另一方就增多。

但是，理想是美好的，现实是打脸的。

从数据上看，债市还是有点挺硬派的，股市还是老样子。

当然了，这只是目前的市场表现而已。

说句心里话，我是很希望接下来的时间这个局面是能够改善的。

别的不说，堂主我去年可是拿出真金白银进入股市的。

你看老胡吐槽自己亏了8万5，他本金是70多万，这才亏了10多个点而已，就忍不住吐槽了。

比起很多股民，动不动亏个20多个点起的对比，老胡算是水平高的了。

果然还是刘纪鹏教授看得透彻：他不是来炒股的，是来炒股市、炒流量的。

最后想说一句：宏观经济在没有改善之前，资金其实是很实诚的。

有一说一，现在的市场，其实并不缺钱。

只是，钱没有流到需要它的地方而已。

当放水解决不了的时候，可能就要看看分配了。

但分配，不是从一方挤到另一方的简单问题，否则还是会在里面空转的。

我是堂主，希望这期内容对你有所帮助，我们下期再见~