一、基本面情况

1、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为963302吨，较上月同期出口的976822吨减少1.38%。

2、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为981687吨，较上月同期出口的1036867吨减少5.32%。

3、11月20日讯，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年10月棕榈油进口量为248396.194吨，环比增长14.26%，同比下降51.33%。印度尼西亚是第一大供应国，当月从印度尼西亚进口棕榈油203504.762吨，环比增长62.22%，同比减少51.70%。马来西亚是第二大供应国，当月从马来西亚进口棕榈油44827.018吨，环比下降51.18%，同比下降49.51%。

油脂方面：

棕油：马来西亚压榨商协会（SPPOMA）数据，11月1-15日产量增加0.87%，检验机构AmSpec数据，11月1-20日出口量环比减少1.38%。马来西亚步入季节性减产，但本月前20日出口量环比下降但降幅收窄，前15日产量环比微增，而印尼本年度产量下调，出口量预期大幅下降。泰国禁止原棕榈油出口预计持续到12月份。

豆油：USDA 11月供需报告中，单产、产量和库存预期数据均环比下降，缓解了美豆丰产的压力。未来两周巴西大豆产区降水正常，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月17日，巴西大豆播种率为73.84%，上周为66.1%，去年同期为65.41%。国内进口大豆到港量将迎来季节性减少，短期国内豆油供应压力有所缓解，库存压力预期下降。

菜油：国内菜籽和菜油供应宽松，但四季度国内进口菜籽预期减少。

粕类方面：

USDA 11月供需报告中，单产、产量和库存预期数据均环比下降，缓解了美豆丰产的压力。据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至11月17日，巴西大豆播种率为73.84%，上周为66.1%，去年同期为65.41%。南美未来两周降水正常。国内市场，大豆近期到港量增加，远月计划降幅明显，近期豆粕下游采购积极性提升，远月菜籽进口量预期下降，油厂豆粕库存环比下降。

二、逻辑推演

1、当前盘面主要矛盾：（1）中美贸易关系预期的变化；（2）棕油主产国供应端问题；（3）美豆丰产变现，南美大豆种植进度及产区天气；

2、走势逻辑梳理：油脂主要矛盾仍为棕油供应端偏紧，11月出口数据环比下降，但降幅不断收窄，产量微增。粕类大幅波动，盘面主要博弈中美贸易关系变化和供需基本面情况。

3、操作建议：粕类短期止跌企稳震荡，可短线低多尝试，带好止损保护；油脂类，棕油高位震荡偏强，观望为主；豆油和菜油低位大幅反弹后步入震荡，可短线尝试逢高抛空豆油，带好止损保护。

近期油脂油料盘面走势与基本面等，多维度矛盾并不统一，加大了交易操作难度和交易风控压力，建议多看少动，或以短线切入思维为主。