用友网络（600588）作为企业数字化服务领域的领军者，凭借深厚的技术底蕴与前瞻性的市场布局，长期为各行业企业提供全面且优质的数字化解决方案。其业务广泛覆盖企业运营的众多关键环节，在行业内树立了卓越的品牌形象，占据重要的市场地位。

一、2024 年业绩全景解析（一）财务表现深度剖析营收增长态势：2024 年前三季度，用友网络实现营业收入 68.9 亿元，同比增长 7.3%。分业务板块来看，软件业务收入为 61.7 亿元，同比增长 7.8%，云服务业务收入 7.2 亿元，同比增长 4.1%。这一增长体现了公司在传统软件业务与新兴云服务业务上的均衡发展，反映出公司产品和服务在市场上具有持续的吸引力和竞争力。盈利状况改善：归母净利润为 -4.56 亿元，亏损幅度同比缩小 23.0%。虽然仍处于亏损状态，但亏损的大幅收窄表明公司在成本控制、业务优化等方面取得了显著成效，盈利能力逐步提升，朝着盈利转正的方向稳步迈进。（二）盈利能力提升探秘毛利率稳步上扬：2024 年前三季度，公司毛利率为 52.4%，同比提升 2.0 个百分点。毛利率的提升得益于公司产品结构的优化，高附加值的 AI 相关产品及服务占比增加，同时公司通过精细化管理，在研发、生产、销售等环节有效控制成本，使得产品盈利能力增强。费用控制成效显著：伴随公司对组织架构与人员规模的持续优化，费用管控效果良好。前三季度销售 / 管理 / 研发费用率分别为 28.6%/13.5%/27.3%，同比分别下降 2.2/0.6/2.0 个百分点。通过合理配置资源，优化业务流程，公司在保持业务活力的同时，有效降低了各项费用支出，进一步提升了整体盈利能力。（三）战略布局与业务拓展国产化生态构建：用友网络积极携手华为、阿里等行业巨头，共同构建国产化生态。与华为在云计算、人工智能等前沿技术领域展开深度合作，借助华为的技术优势，强化产品在智能分析、数据处理等方面的性能，使产品更贴合国内企业数字化转型需求；与阿里在电商、物流等业务场景进行融合创新，拓展产品应用范围，提升市场竞争力。通过这种强强联合的方式，不仅提升产品的技术含量与市场竞争力，更为公司在国产化市场拓展奠定了坚实基础。海外市场拓展：公司成立 “逐浪出海联盟”，大力拓展东南亚市场。东南亚地区经济发展迅速，企业数字化转型需求旺盛。用友网络凭借其丰富的行业经验与成熟的产品体系，为东南亚企业提供定制化的数字化解决方案。目前，已在多个东南亚国家设立分支机构或合作伙伴，初步建立了市场渠道，有望在未来实现业务的快速增长。（四）AI 产品与业务创新产品迭代升级：2024 年 8 月，公司发布 YonGPT2.0 企业服务大模型和用友 BIP 的最新版 BIP3R6，持续增强 AI 产品的产品力。YonGPT2.0 进一步提升了智能决策、自动化流程等功能，使企业运营更加高效智能。用友 BIP3R6 在财务、人力、供应链等十大领域的应用更加完善，为客户带来更卓越的数字化体验。业务创新拓展：用友 BIP3 已发展成为以数智平台 + 十大领域场景服务 + 大规模生态为基本形态的融合服务群与产品矩阵。此外，全新产品 BIP 超级版具备突出智能化、全方位安全保护、轻松敏捷的系统构建弹性等特性，助力中大型企业数字化转型，填补了市场空白，完善了用友共有云 SaaS 市场版图，推动用友 BIP 实现规模化发展。

截至目前，用友网络尚未发布 2024 年全年业绩预告。但从前三季度的业绩表现来看，公司营收增长稳定，亏损持续收窄，若四季度保持当前发展态势，有望进一步改善全年业绩状况。

二、2025 年业绩预测（一）营收预测国内市场深化：在国内市场，随着用友 BIP 系列产品在各行业的进一步渗透，预计 2025 年来自国内中大型企业客户的订单将增长 20% - 30%。假设平均订单金额保持稳定，软件业务将为公司带来 12.34 - 18.51 亿元的营收增长，云服务业务预计增长 1.44 - 2.16 亿元。同时，小型企业客户市场预计新增客户 800 - 1200 家，每家平均贡献收入 60 - 100 万元，带来营收增长 4.8 - 12 亿元。海外市场拓展：“逐浪出海联盟” 在东南亚市场的拓展有望取得更大突破。预计 2025 年在东南亚地区实现营收 5 - 8 亿元。随着市场渠道的进一步完善与品牌知名度的提升，客户数量有望增长 50% - 80%，带来额外营收增长 2.5 - 6.4 亿元。综合国内与海外市场，预计 2025 年公司营业收入将增长 21.08 - 39.07 亿元。（二）盈利预测成本与费用控制延续：假设公司延续 2024 年成本控制与费用管理的良好态势，毛利率有望进一步提升 3 - 5 个百分点，达到 55.4% - 57.4%。同时，费用率保持相对稳定，三项费用率总和控制在 68% - 70% 之间。净利润预测：基于上述营收增长与成本费用假设，预计公司净利润将实现扭亏为盈，达到 2 亿元以上。随着规模效应的显现以及市场份额的扩大，公司盈利能力将得到进一步增强。三、风险提示（一）市场竞争风险

企业服务市场竞争激烈，国内外竞争对手不断推出创新产品与服务。若用友网络不能持续保持技术领先、产品创新以及优质服务，可能导致市场份额下降，影响营收与盈利增长。

（二）技术创新风险

数字化服务行业技术更新换代迅速，若公司不能及时跟进新技术发展，如人工智能、大数据、云计算等领域的创新，可能导致产品与服务无法满足客户需求，进而失去市场竞争力。

（三）合作与市场风险

在与华为、阿里的合作中，若合作关系出现变化，可能影响国产化生态构建的进程与效果。在东南亚市场拓展过程中，可能面临政策法规差异、文化差异、市场竞争加剧等风险，影响海外业务的发展。

（四）宏观经济风险

宏观经济环境的不确定性可能影响企业的数字化转型投入。经济下行期间，企业可能削减 IT 支出，从而影响公司产品与服务的销售，对公司业绩造成压力。

用友网络在 2024 年通过多维度的战略布局与业务优化，取得了显著的发展成果。展望 2025 年，凭借在国产化生态构建、海外市场拓展以及产品创新等方面的优势，有望实现业绩的跨越式增长。然而，公司需密切关注各类风险，通过持续创新与灵活的经营策略，确保可持续发展。

有关必应。蛇年迎好运！#用友网络##华为##阿里#